20180906-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列22_A股邦宝益智4.4亿现金收购美奇林100_股权_加码国内玩具销售_4页_323kb

邦宝益智收购美奇林总结

核心内容

2018年9月3日，A股上市公司**邦宝益智（603398.SH）宣布以现金方式收购新三板挂牌企业美奇林（837188.OC）**的100%股权，交易作价为4.4亿元。截至公告日，邦宝益智已完成首期交易对价支付2.64亿元，美奇林已办理完股权变更登记，成为其全资子公司。

此次收购旨在通过美奇林的全国销售网络和多品类玩具运营能力，帮助邦宝益智拓展市场、丰富产品线、提升盈利能力，并实现双方在品牌、渠道、技术等方面的协同效应。

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主要观点

1. 收购背景与目的

• 邦宝益智专注于益智玩具的研发、生产和销售，产品覆盖0-14岁儿童，但国内市场份额有限，销售渠道尚在建设中。
• 美奇林作为全国性玩具运营商，拥有成熟的销售网络和多品类玩具运营能力，且在2017年实现收入1.81亿元，同比增长39.47%，净利润2627万元，同比增长129.67%。
• 本次收购是邦宝益智加码国内玩具销售、拓展产品线的重要战略举措。

2. 协同效应分析

• 营销渠道协同：美奇林已构建覆盖全国的销售网络，拥有2000家销售终端，包括商超和经销商，可帮助邦宝益智快速提升市场渗透率。
• 品类拓展协同：邦宝益智主营塑料积木玩具，而美奇林产品线涵盖益智、电子、角色、家居等十余类玩具，此次收购有助于邦宝益智从单一品类向多品类玩具转型。
• 品牌与技术协同：美奇林拥有“美奇林”和“熊孩岛”两个品牌，同时具备一定的技术研发能力，邦宝益智将通过资源整合，提升美奇林的产品研发与市场竞争力。

3. 财务与估值分析

• 美奇林2017年归属于母公司所有者权益评估值为4.42亿元，增值率高达393.99%，交易作价为4.4亿元，系折价收购。
• 若按2018年业绩承诺计算，PE估值为13.3倍，相对合理。
• 邦宝益智通过此次收购，有望提升其在玩具行业的品牌影响力与市场占有率。

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关键信息

邦宝益智基本情况

• 主营业务：益智玩具的研产销。
• 产品线：涵盖教育、科普、IP授权等20多个系列200多款产品。
• 品牌优势：“邦宝”已成为国内知名的玩具品牌。
• 研发投入：2017年IPO募投项目“益智玩具生产基地”已投产，持续投入自动化改造与技术升级，推动“智能制造”发展。
• 财务表现：2017年实现营业收入3.31亿元，归母净利润5194万元。

美奇林基本情况

• 主营业务：益智类玩具研发与销售，包括代理和自有品牌。
• 销售渠道：线下布局商超和经销商，线上通过第三方电商和自建自媒体平台拓展。
• 品牌矩阵：拥有“美奇林”和“熊孩岛”两个品牌。
• 知识产权：截至2017年底，累计拥有专利5项、软件著作权22项、商标11项、版权2项。
• 研发能力：2017年研发支出达547万元，同比增长95%。
• 财务表现：2017年实现营业收入1.81亿元，同比增长39.47%；归母净利润2627万元，同比增长129.67%。

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风险提示

• 业绩承诺不达预期：美奇林承诺2018-2020年净利润分别不低于3300万元、3960万元、4750万元，若未达标可能影响并购效果。
• 行业竞争激烈：玩具行业竞争激烈，需关注市场变化与行业发展趋势。
• 估值合理性：美奇林估值为4.4亿元，低于其新三板市值6.15亿元，存在折价收购的风险。

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结论

此次邦宝益智收购美奇林，是其在玩具行业拓展的重要一步，通过整合美奇林的销售渠道和产品线，有望实现从单一积木玩具向多品类玩具的转型，提升市场竞争力和盈利能力。同时，收购也面临一定的业绩承诺与行业竞争风险，需持续关注后续进展与整合效果。