20260613-五矿期货-镍周报_库存压力持续增加_镍市维持弱震荡_32页_3mb

镍市周报总结

核心内容

市场概述

镍市整体呈现弱震荡态势，库存压力持续增加，影响价格走势。市场情绪与基本面反复切换，宏观因素与库存压力共同作用，导致镍价在震荡中波动。

主要观点

• 资源端：镍矿市场报价持稳，主要受矿山挺价和运费成本支撑，而非需求改善。菲律宾矿库存持续增加，冶炼厂原料充足，采购节奏偏慢，压价意愿较强。印尼矿供应相对宽松，但高品位矿仍具结构性支撑，中低品位矿议价能力下降。
• 镍铁市场：镍铁市场情绪略有修复，但缺乏持续上行基础。不锈钢排产预期减量，钢厂利润承压，原料采购维持压价。矿端成本支撑弱化，镍铁价格维持区间震荡。
• 中间品市场：镍中间品结构性偏紧。MHP成本受硫磺价格高企影响，部分湿法产线因原料及酸供应问题降负荷，市场对货源保持谨慎。高冰镍理论经济性优于MHP，但现货流通量有限，下游适配能力不足，成交活跃度不高。
• 精炼镍市场：精炼镍价格先弱后修复，宏观情绪改善推动价格上涨，但高库存压力限制了反弹高度。国内供应充足，需求端受不锈钢淡季影响，按需采购为主。库存持续累积，过剩压力尚未消化。
• 期现市场：沪镍主力合约价格下跌，伦镍3M合约价格波动，反映市场对宏观与库存因素的反应。进口镍升贴水低位回升，显示现货宽松有所缓解。
• 成本端：镍矿价格受库存影响小幅回落，印尼1.6%品位镍矿价格回落至76.3美元/吨，湿法矿价格回落至29美元/吨。

关键信息

供应与库存

• 国内镍矿港口库存：截至6月12日，国内镍矿库存报882.98万吨，较上周减少0.9%，整体维持偏低水平。
• 印尼镍铁产量：5月印尼镍铁产量环比下降0.1万吨至13.78万吨。
• 国内镍铁产量：5月国内镍铁产量回升至2.4万吨。
• 印尼MHP产量：5月MHP产量环比小幅回升至2.9万吨。
• 印尼冰镍产量：5月冰镍产量环比回落0.4万吨至3.6万吨。

成本与价格

• 印尼镍矿价格：1.6%品位镍矿价格回落至76.3美元/吨，湿法矿价格回落至29美元/吨。
• 精炼镍价格：沪镍主力合约收报134540元/吨，较上周同期下跌2.85%。
• 镍铁价格：镍铁价格跟随镍价上涨，但精炼镍较镍铁溢跌至偏低水平。
• 硫酸镍价格：硫酸镍价格持稳运行，对镍豆溢价保持稳定。
• 中间品价格系数：MHP对LME系数及高冰镍对LME系数均维持高位，反映中间品对期货价格的支撑。

市场展望

• 沪镍价格：预计下周沪镍价格运行区间参考13.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约参考1.7-1.9万美元/吨。
• 库存去化：库存拐点尚未出现，反弹高度受限。
• 不锈钢排产：不锈钢排产有减量预期，对原料采购形成压力。
• 印尼配额政策：需关注印尼配额政策及硫磺供应变化，对市场影响较大。

策略建议

• 宏观情绪：若地缘冲突缓和，宏观情绪改善，镍价可能维持技术性反弹。
• 库存压力：库存压力仍是制约价格上行的主要因素。
• 需求端：不锈钢消费若未能跟进，镍铁及精炼镍将维持震荡格局。
• 中间品市场：MHP与高冰镍市场仍存在结构性紧张，但实际成交活跃度不高，需关注下游需求变化。