> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为一份早间评论，涵盖宏观经济动态、主要金融及商品品种的走势分析、市场观点与数据要闻，主要面向期货市场参与者，提供投资参考和决策依据。内容分为多个板块，包括金融衍生品、黑色、能源化工、有色及新材料、农产品等，每个板块均包含核心逻辑、市场观点及价格区间预测。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观经济动态 - **美国就业数据疲软**：8月ADP新增就业人数为3.8万人，创今年1月以来新低，低于预期的4.8万人，但前值由4.4万人上修至4.6万人。 - **薪资增速回落**：8月跳槽员工薪资同比增速降至7.3%，在职员工薪资同比涨幅维持在4.4%。 - **中国资本市场**：2026年8月A股新开户239.73万户，同比减少10.0%；前8个月累计新开户2521.4万户，同比增长46.0%。 - **央行表态**：中国人民银行行长潘功胜强调全球失衡需通过结构性改革解决，坚持多边主义和国际合作，推动中长期政策方案，支持中国经济稳定增长和金融市场平稳运行。 --- ### 二、金融衍生品 | 品种 | 核心逻辑 | 市场观点 | |--------|----------|------------------| | 国债 | 流动性宽松，但能源危机可能推高通胀，压制国债期货上行空间 | 趋于震荡，关注114附近支撑 | | 股指 | 权益资产估值低，但板块分化；政策偏暖，市场情绪提升，但外部环境不确定 | 向上有阻力，短期难有大趋势 | --- ### 三、黑色板块 | 品种 | 核心逻辑 | 市场观点 | |----------|----------|----------------------| | 螺纹钢、热卷 | 需求淡季接近尾声，供应减少，库存下降，基本面边际改善 | 短期反弹，关注区间[3000-3300]和[3250-3550] | | 铁矿石 | 需求支撑存在，但库存压力大，供需矛盾不大 | 震荡为主，关注区间[690-770] | | 焦煤焦炭 | 供应偏紧，成本压力推动焦炭供应减少，需求稳定 | 短期偏强，关注区间[1500-1800]和[2000-2300] | | 铁合金 | 需求走低，供应过剩，库存高位，成本支撑偏强 | 多头可关注冲高离场机会 | --- ### 四、能源化工板块 | 品种 | 核心逻辑 | 市场观点 | |--------|----------|------------------| | 原油 | 霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突推高油价，美国战略石油储备处于低位 | 高位震荡 | | PTA | 原料波动大，恒力石化计划检修，库存低位 | 逢低区间参与 | | 乙二醇 | 港口库存降至历史低位，进口回升缓慢，成本支撑较强 | 逢低区间参与 | | 短纤 | 加工费偏低，终端订单观望，成本端波动 | 震荡调整 | | 瓶片 | 加工区间压缩，工厂检修增多，成本波动 | 逢低参与 | | 纯碱 | 成本支撑强势，但需求无亮点，库存高位 | 底部宽幅震荡 | | 玻璃 | 供给收缩与需求回暖共振，估值或小幅回温 | 底部宽幅震荡 | | 烧碱 | 基本面清淡，库存低位，估值难修复 | 底部窄幅震荡 | | 纸浆 | 港口库存高位，外盘报价强势，多空因素交织 | 底部宽幅震荡 | --- ### 五、有色及新材料板块 | 品种 | 核心逻辑 | 市场观点 | |------|----------|------------------| | 铜 | 铜精矿紧缺，加工费跌至历史低位，美元走强 | 高位震荡 | | 铝锌 | 供应压力加大，库存高位，矿端紧缺，加工费承压 | 氧化铝震荡，沪铝区间震荡，警惕回调 | | 铅 | 铅精矿供应偏紧，加工费低位，消费端双重利好 | 谨慎追涨 | | 碳酸锂 | 锂盐厂检修，供给收缩，库存去化，矿端新增产能压制 | 区间小幅震荡偏强 | | 锡 | 缅甸锡矿复产不及预期，印尼出口管控，原料偏紧 | 区间震荡 | | 镍 | 印尼配额管控支撑原料成本，不锈钢需求回暖，库存高位 | 震荡偏强 | --- ### 六、农产品板块 | 品种 | 核心逻辑 | 市场观点 | |------------|----------|----------------------| | 豆油豆粕 | 大豆供需改善，进口成本支撑增强，豆油需求疲软 | 暂时观望 | | 菜油菜粕 | 菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，库存处于高位 | 菜粕、菜油暂时观望 | | 棕榈油 | 马棕库存高企，厄尔尼诺影响产量，印尼产量调降 | 关注回调后的做多机会 | | 棉花 | 美国干旱导致减产预期，国内需求强劲，价格偏强 | 关注[16800,17000]支撑 | | 白糖苹果 | 国内高库存，销售周期短，价格偏弱；新季苹果增产预期强烈 | 远月合约关注[5400,5500]压力，中期偏空 | --- ### 七、其他品种 - **生猪**：现货价格11.06元/千克，二育利用率下降，集团出栏量环比增长，预计震荡回调。 - **鸡蛋**：蛋鸡存栏微增，补货收缩，淘鸡积极性提升，关注短期反弹。 - **玉米淀粉**：玉米价格承压，淀粉需求稳定，供应高位，玉米关注[2280,2320]压力，淀粉关注[2650,2700]压力。 - **原木**：极端天气影响到港量，但船运费和汇率坚挺，市场震荡延续。 --- ## 数据要闻 ### 能源化工 - **原油**：美国柴油价格升至4月以来最高水平，5.688美元/加仑。 - **PTA**：恒力石化计划大连厂区再安排220万吨PTA装置检修，降负荷准备。 ### 农产品 - **菜粕**：国内港口库存24.36万吨，周比增14.5%，处于近7年同期第3高水平。 - **棕榈油**：印尼2026年产量调降至5850万吨，因干旱天气影响。 --- ## 免责声明 本报告由西南期货有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料或实地调研，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，报告不承担因使用而产生的损失责任。未经授权，不得以任何形式转载、复制或引用。