> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本次报告对食品饮料行业进行了综合分析，重点关注白酒、调味品、大众品等子板块的表现，并结合近期春糖反馈与一季报预测，对行业趋势进行了展望。 ## 主要观点 ### 白酒行业 - 2026年一季度白酒行业仍处于调整筑底阶段，酒企及价位带表现分化明显。 - 头部名酒如茅台、五粮液、泸州老窖等表现出更强的韧性，动销较悲观预期有所修复。 - 行业内普遍以稳价挺价为核心，通过控量、优化渠道等方式维护价盘，同时推进低度化产品和渠道数字化。 - 2026年被视为行业磨底之年，后续将逐步改善复苏。 ### 调味品行业 - 调味品行业处于复苏通道，企业经营较前期明显改善。 - 餐饮需求逐步回暖，行业库存健康，竞争趋于良性。 - 千禾味业和天味食品表现突出，动销改善，新品表现亮眼。 ### 大众品行业 - 大众品整体表现良好，部分企业如青岛啤酒、伊利股份、新乳业等预计一季度业绩稳步增长。 - 产品创新、渠道拓展和成本控制是推动业绩增长的关键因素。 - 部分公司如妙可蓝多、盐津铺子、有友食品等表现尤为突出，预计一季度收入和利润均实现大幅增长。 ## 关键信息 ### 行业指数表现 - 申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周涨跌幅为 $+0.87\%$，在30个申万一级行业中位列第3。 - 白酒板块涨幅最高，达到 $+1.7\%$。 ### 个股表现 - 涨幅前五的个股为迎驾贡酒 $(+11.10\%)$、安井食品 $(+10.49\%)$、会稽山 $(+9.15\%)$、西麦食品 $(+8.26\%)$、元祖股份 $(+7.87\%)$。 ### 一季报预测 | 公司 | 收入YOY | 利润YOY | 收入预测值（亿元） | 归母净利润预测值（亿元） | |------|---------|---------|-------------------|--------------------------| | 贵州茅台 | 5% | 5% | 540.16 | 281.90 | | 五粮液 | -15% | -20% | 313.99 | 118.88 | | 泸州老窖 | -15% | -20% | 79.49 | 36.74 | | 山西汾酒 | -10% | -15% | 148.70 | 56.50 | | 今世缘 | -15% | -20% | 43.34 | 13.15 | | 古井贡酒 | -10% | -15% | 82.31 | 19.80 | | 迎驾贡酒 | 5% | 5% | 21.50 | 8.70 | ### 食品饮料行业投资评级 - **行业投资评级**：强于大市维持。 - **投资建议**：基于6个月内的相对市场表现，股票评级分为买入、增持、中性、回避；行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。 ## 风险提示 - **需求复苏不及预期**：国内经济形势向好，但需求仍处于弱复苏阶段。 - **行业竞争加剧**：可能出现价格战，影响公司盈利能力。 - **食品安全风险**：食品安全事件可能影响消费者信心。 - **成本波动风险**：原材料、能源等成本波动将增加公司盈利不确定性。 ## 行业重要新闻 - **贵州茅台**：一季度i茅台平台新增注册用户近1400万，推出64款酒类产品和68款文创产品。 - **盐津铺子**：与亨氏合作推出“黑椒素牛排”，推动产品矩阵升级。 - **啤酒行业**：国家税务总局调整啤酒消费税计征标准，以出厂价与对外售价较高者为依据。 ## 产业链数据追踪 - **农产品**：小麦、玉米、大豆等价格同比上涨，稻米、白砂糖等价格略有波动。 - **畜牧产品**：猪肉价格同比下降，白条鸡价格略有上涨。 - **包装材料**：瓦楞纸、PET等价格上涨，铝锭、玻璃等价格波动。 ## 分析师信息 - **分析师**：蔡雪昱、张子健、杨逸文 - **联系方式**：Email分别为caixueyu@cnpsec.com、zhangzijian@cnpsec.com、yangyiwen@cnpsec.com ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **业务范围**：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址为北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050。 - **深圳**：地址为深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048。 - **上海**：地址为上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000。 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com