20221218-南华期货-有色金属（铝）周报_预期利多出尽_短期承压回调_34页_2mb

铝价短期承压回调，中长期偏空——有色金属周报总结

核心内容

本报告分析了2023年12月18日前一周铝市场的走势，结合宏观环境、供给与成本、需求变化、库存情况以及进口利润等多方面因素，对铝价走势进行了展望。报告指出，短期内铝价受宏观利好出尽影响，出现回调，而中长期来看，基本面可能继续偏弱。

主要观点

• 宏观环境：国内经济工作会议强调稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。海外方面，美联储最后一次加息会议如期加息50个基点，基准利率升至4.25%-4.5%，市场预期加息放缓，但美联储态度偏鹰，美元和美债收益率上涨，对市场形成压力。
• 供给与成本：供应端，贵州地区降负荷生产，四川地区复产，电解铝周产量微涨0.06%。成本方面，氧化铝价格回升，煤价小幅回落，导致电解铝整体成本上行，自备电铝厂成本基本持平。
• 需求：铝加工龙头企业开工率环比下降0.3%至65%，铝锭出库减少，铝棒出库增加。整体来看，需求呈现淡季回落趋势，抑制铝价上行空间。
• 库存：国内铝锭+铝棒社会库存去库2.82万吨，铝锭去库1.8万吨，铝棒去库1.02万吨；保税区铝锭累库3900吨，LME库存累库0.61万吨。库存变化可能成为影响价格的重要因素。
• 进口利润：沪铝现货进口亏损627元/吨，3个月期货进口亏损1082元/吨，显示进口压力较大。
• 市场展望：短期内铝价可能维持震荡，受成本回落预期和淡季需求抑制影响；中长期来看，供给可能增强，需求或将疲软，铝价偏空。

关键信息

一、期货盘面和现货市场回顾

• 伦铝：最新价2379美元/吨，周环比下跌3.68%。
• 沪铝：最新价18740元/吨，周环比下跌2.70%。
• 现货数据：
  • 伦铝现货价格2344.75美元/吨，周环比下跌102.5元。
  • 华东现货价格18840元/吨，周环比下跌420元。
  • 华南现货价格18740元/吨，周环比下跌460元。
  • 中原现货价格18680元/吨，周环比下跌360元。
• 库存数据：
  • LME库存47.77万吨，周度累库0.61万吨。
  • SHFE库存92373吨，周度累库1131吨。
  • 合计库存570023吨，周度累库7206吨。

二、供给及成本分析

• 供应：贵州地区降负荷生产，四川地区继续复产，电解铝周产量77.79万吨，环比微涨0.06%。
• 成本：
  • 氧化铝价格继续回升，煤价小幅回落，电解铝整体成本上行。
  • 自备电铝厂成本基本持平。
  • 按平均电价推算，电解铝周度平均成本在18334元/吨附近，平均利润582元/吨。
  • 按港口煤价推算，铝厂理论成本19073元/吨，平均利润-155元/吨。

三、需求分析

• 加工龙头企业开工率：铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔等板块开工率整体下降，建筑铝型材和工业铝型材开工率回落。
• 出库量：铝锭出库11.69万吨，环比减少0.06万吨；铝棒出库4.68万吨，环比增加0.94万吨。
• 新能源汽车：1-11月产量625.30万吨，同比上涨106.85%；11月产量76.80万吨，同比上涨68.05%，占全部汽车产量的25%。
• 房地产：1-11月新屋开工面积同比下降50.82%，新屋竣工面积同比下降20.23%。

四、库存变化

• 国内库存：截至12月16日，铝锭+铝棒社会库存54.34万吨，较上周去库2.82万吨。
• 保税区库存：铝锭2.81万吨，周度累库3900吨。
• LME库存：47.77万吨，周度累库0.61万吨。

五、策略建议

• 短期策略：建议区间操作，关注1.85万元/吨的支撑位。
• 长期策略：建议逢高沽空，基于成本仍有回落空间和基本面可能转向供强需弱的预期。

总结

本周铝价受宏观利好出尽影响，短期承压回调。供给端贵州降负荷，四川复产，电解铝产量微涨，但整体供给恢复缓慢。成本方面，氧化铝价格回升，煤价回落，导致电解铝成本上行。需求端，加工龙头企业开工率下降，铝锭出库减少，铝棒出库增加，显示淡季需求疲软。库存方面，国内铝锭+铝棒库存去库，保税区铝锭累库，LME库存小幅累库，库存变化可能影响价格走势。进口利润显示现货市场承压，预计铝价短期震荡，中长期偏空。建议投资者短期关注支撑位，长期逢高沽空。