20181009-申万宏源-债市日评_国常会基调仍围绕稳增长_节后首日债市窄幅波动_3页_385kb

文档总结

核心内容概述

本文档是2018年10月8日发布的债市日评，主要分析了当日债市表现及政策动向，内容涉及国务院常务会议的政策解读、债市走势分析、信用事件回顾以及相关市场数据。

主要观点

1. 国常会政策动向

• 提高出口退税率：国务院常务会议提出从2018年11月1日起，对部分出口商品提高退税率，以支持外贸企业发展。具体包括：15%的提至16%，13%的提至16%或10%，9%的提至10%或13%，5%的提至6%或10%。
• 维持稳增长基调：会议强调继续推进棚改工作，但强调底线思维，严禁借棚改之名盲目举债或进行其他违法违规行为。
• 货币化安置管控：对于商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县，要求尽快取消货币化安置优惠政策，对房地产销售有负面影响。

2. 债市走势分析

• 假期后首日债市表现：债市交易活跃，但利率债收益率波动不大，整体呈现窄幅震荡。
• 国债期货小幅收跌：结束连续5日上涨，5Y和10Y主力合约分别下跌0.06%和0.14%。
• 现券收益率波动：1Y国债收益率下行0.78bp至2.9579%，3Y国债收益率上行0.76bp至3.2884%；长端收益率小幅攀升，7Y和10Y国债收益率分别上升0.49bp和0.52bp。
• 债市预期：维持全年债券收益率U型走势判断，四季度为右侧一竖，预计10月债券收益率将出现阶段性回落，但难以突破前低，更多是区间震荡。

3. 信用事件回顾

• 华阳经贸集团违约：9月30日公告“15华阳经贸MTN001”构成实质性违约，截至10月8日仍未兑付本息。
• 公司背景：主营进出口贸易，涉及机械设备、医疗器械、煤炭和汽车零部件等业务。
• 财务特点：
  • 其他应收款规模大幅增加，18年中报达35亿元，主要为对金融机构和科技公司的投资。
  • 非受限货币资金规模为55亿元，不足以覆盖流动负债。
  • 股权结构复杂，实际控制人为中国贸促会资产管理中心，待偿还债券余额为94亿元。

关键信息

• 政策支持：国常会政策仍以稳增长为主，通过提高出口退税率和推进棚改来支持经济。
• 债市预期：预计10月债券收益率将出现阶段性回落，但整体仍处于区间震荡状态。
• 信用风险：华阳经贸集团违约事件引发关注，其财务状况不佳，流动性风险较高。

市场动态

• 国债期货：小幅收跌，5Y和10Y合约分别下跌0.06%和0.14%。
• 现券市场：收益率波动较小，1Y国债收益率下行，长端收益率略有上升。
• 金融债表现：10年国开债收益率下行1.71bp至4.1841%。

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