20210829-西部证券-化工行业周报_继续推荐氯碱行业_长周期景气电石+纯碱_中级别上行烧碱_48页_2mb

氯碱行业及化工行业周报总结（20210823-20210829）

核心内容

本周化工行业整体呈现上涨趋势，市场进入秋季涨价周期，预计本轮周期将维持至2022年下半年。分析师重点推荐氯碱行业，特别是电石和纯碱的长周期景气，以及烧碱的中级别上行。

主要观点

1. 氯碱行业景气周期延续

   • 电石和纯碱作为核心产品，景气周期有望长期维持。
   • 烧碱价格迎来上行拐点，市场需求增加，库存处于低位，供给端受限。

2. 电石成为稀缺资源

   • 供给端受到采矿、生产、运输等多环节限制，且小电石炉关停，供给持续收紧。
   • 需求端传统PVC需求稳健，BDO受PBAT需求拉动，有望快速增长。
   • 建议关注中泰化学、新疆天业、湖北宜化等企业，其中湖北宜化弹性最大。

3. 纯碱市场需求旺盛

   • 光伏玻璃成为边际增量，推动纯碱需求。
   • 行业库存持续下降，市场供需偏紧。
   • 建议关注山东海化、三友化工、远兴能源等企业，其中山东海化和双环科技弹性最大。

4. 烧碱价格持续上涨

   • 8月27日液碱价格报647元/吨，较5月初上涨47%。
   • 需求端受到氧化铝、粘胶短纤等带动，开工率维持高位。
   • 供给端受限，新增产能政策严格，长期供给紧张，建议关注湖北宜化、中泰化学等。

5. 磷化工产业链需求向上传导

   • 随着磷酸铁锂需求增长，磷化工产业链需求上行。
   • 建议关注具备磷矿资源及产业链布局的企业，如川发龙蟒、兴发集团等。

6. 轮胎行业迎来布局良机

   • 海外订单饱满，短期海运压力不会影响行业基本面。
   • 建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎等具备海外布局和产能扩张潜力的企业。

7. 农化行业受益于通胀预期

   • 粮价上涨带动复合肥需求，利润空间有望扩大。
   • 建议关注新洋丰、云图控股、扬农化工等企业。

关键信息

• 价格变动

  • 固碱报价2611元/吨，环比上涨7.3%；
  • 轻质纯碱报价2318元/吨，环比上涨2.6%；
  • 电石报价5517元/吨，环比上涨0.2%；
  • 烧碱价格报647元/吨，较5月初上涨47%。

• 行业库存

  • 纯碱行业库存从年初100万吨下降至29.84万吨；
  • PVC市场总库存12.75万吨，同比-58.47%，为年度低点；
  • 电石库存0.02万吨，同比-98.28%，为历史低点。

• 市场趋势

  • 纯碱、烧碱、电石等化工品价格持续上涨，行业景气度上行；
  • 轮胎行业出口压力短期存在，但长期增长趋势不变；
  • 磷化工产业链需求向上传导，行业景气周期有望延续。

• 重点公司推荐

  • 氯碱行业：湖北宜化、中泰化学、新疆天业、君正集团、英力特、双环科技、远兴能源、三友化工；
  • 轮胎行业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎；
  • 农化行业：新洋丰、云图控股、扬农化工；
  • 磷化工行业：川发龙蟒、兴发集团、云天化、中毅达、川恒股份等。

风险提示

• 安全事故影响开工；
• 技术路线快速迭代；
• 环保政策变化。

行业跟踪亮点

• 轮胎行业：海外订单饱满，海运虽影响短期业绩，但不改长期增长逻辑；
• 农化行业：粮价上涨推动复合肥需求，利润空间有望扩大；
• 磷化工行业：产业链需求向上传导，具备资源的企业将受益。

行业数据概览

• 主要化工品价格涨幅前三：
  • 制冷剂R22（+12.5%）；
  • 黄磷（+12.5%）；
  • 制冷剂R134A（+11.7%）；
• 主要化工品价格跌幅前三：
  • 碳酸二甲酯（-16.6%）；
  • R125（-10.0%）；
  • R410a（-8.7%）。

价差变化

• 价差涨幅前三：
  • 乙烯裂解（+34.9%）；
  • 三聚氰胺-尿素（+34.7%）；
  • 丙酮/苯酚装置价差（+16.6%）；
• 价差跌幅前三：
  • 丙烯酸丁酯（-303.1%）；
  • 乙二醇-乙烯法（-116.0%）；
  • PVC-电石法（-78.2%）。

结论

化工行业整体进入涨价周期，重点关注氯碱行业、磷化工、轮胎、农化等细分领域。供给端受限、需求端受新兴产业拉动，使得部分化工品具备长期景气和高弹性。建议投资者关注具备资源、产能和成本优势的龙头企业，同时关注行业政策及供需变化对价格的影响。