> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要分析了燃料油市场近期的走势，特别是在美伊协议签署和霍尔木兹海峡重新开放预期的影响下，高硫和低硫燃料油期货价格出现下跌。同时，文档提供了相关的市场数据图表和研究员信息，用于支持市场分析和投资决策。 --- ## 市场分析 ### 市场动态 - **高硫燃料油（FU）**： - 上期所FU主力合约夜盘收跌3.13%，报3343元/吨。 - 由于地缘溢价大幅回撤，FU盘面跟随原油端下跌。 - 市场基本面呈现多空交织状态： - **供应端**：中东出口受阻，俄罗斯供应受战事影响，供应收紧。 - **需求端**：国内地方炼厂开工率降至低位，终端消费减少。 - 如果美伊协议签署、海峡恢复通航，中东供应有望回升，下游需求可能修复，叠加夏季发电终端消费增长，市场下方支撑仍存。 - **低硫燃料油（LU）**： - LU主力合约夜盘收跌2.52%，报4097元/吨。 - 市场结构一度偏强运行，但随着尼日利亚与国内炼厂增产、西区船货量增加，供应端矛盾边际缓解。 - 科威特减量和调油组分分流仍为市场提供支撑。 - 若海峡开放、中东出口恢复，船燃需求在阶段性补库后可能回归宽松状态，基本面或趋弱。 ### 关注重点 - 美伊协议是否能在周五正式签署。 - 海峡通航恢复的节奏。 --- ## 策略建议 - **高硫燃料油（FU）**：中性，等待美伊协议落地。 - **低硫燃料油（LU）**：中性，等待美伊协议落地。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：均未提及。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突 - 宏观风险 - 关税风险 - 制裁风险 - 原油价格大幅波动 - 发电端需求超预期 - 欧佩克增产幅度不及预期 - 船燃需求超预期 --- ## 图表概述 ### 高硫燃料油相关图表 - **图1**：新加坡高硫380燃料油现货价格（单位：美元/吨） - 2022年价格波动较大，2023年后趋于稳定。 - **图3**：新加坡高硫380燃料油掉期近月合约（单位：美元/吨） - 2025年6月至9月价格呈下降趋势，2026年3月回升。 - **图5**：新加坡高硫燃料油近月月差（单位：美元/吨） - 2025年6月至12月月差波动较大，2026年3月大幅上升。 - **图7**：燃料油FU期货主力合约收盘价（单位：元/吨） - 2025年6月至9月价格逐步下降，2026年4月大幅回升。 - **图9**：燃料油FU期货近月合约收盘价（单位：元/吨） - 各合约价格走势基本一致，2026年4月出现明显上涨。 - **图10**：燃料油FU近月合约月差（单位：元/吨） - 2025年6月至2026年4月，月差波动较大，2026年4月月差扩大。 - **图11**：燃料油FU期货主力合约成交持仓量（单位：手） - 成交和持仓量相对稳定。 - **图12**：燃料油FU期货总成交持仓量（单位：手） - 成交和持仓量呈波动趋势，2026年1月达到高峰。 ### 低硫燃料油相关图表 - **图2**：新加坡低硫燃料油现货价格（单位：美元/吨） - 2022年价格较高，2023年后逐步下降。 - **图4**：新加坡低硫燃料油掉期近月合约（单位：美元/吨） - 2025年6月至9月价格下降，2026年3月回升。 - **图13**：低硫燃料油LU期货主力收盘价（单位：元/吨） - 2025年6月至12月价格逐步下降，2026年4月大幅上涨。 - **图15**：低硫燃料油LU期货近月合约价格（单位：元/吨） - 各合约价格走势相似，2026年4月出现明显上涨。 - **图16**：低硫燃料油LU期货近月月差（单位：元/吨） - 2025年6月至12月月差波动，2026年4月月差扩大。 - **图17**：低硫燃料油LU期货主力成交持仓（单位：手） - 成交和持仓量波动较大。 - **图18**：低硫燃料油LU期货总成交持仓（单位：手） - 成交和持仓量呈波动趋势，2026年1月达到高峰。 --- ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188 - **康远宁**：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论和预测仅反映发布当日判断，可能随时间变化。 - 投资者应自行关注更新，本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 未经许可，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。