> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2月通胀数据总结 ## 核心内容 2026年2月中国通胀数据呈现以下特点： - **CPI同比上涨**：2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，较前值明显回升。 - **服务价格显著上涨**：服务价格环比上涨1.1%，对CPI环比涨幅贡献率达54%，反映出春节假期延长带来的线下消费场景活跃度回升。 - **出行类服务价格涨幅明显**：飞机票、交通工具租赁、旅行社收费环比分别上涨31.1%、24.7%、15.8%，表明居民出行和文旅需求集中释放。 - **住宿类价格改善**：宾馆住宿价格环比上涨7.3%，服务供给与需求匹配度逐步提升。 - **食品价格温和上涨**：食品价格环比上涨1.9%，同比上涨1.7%，其中鲜菜、水产品、鲜果价格同比分别上涨10.9%、6.1%、5.9%，主因是冬季生产周期延长、物流成本上升及节日备货需求拉动。 - **猪肉价格降幅收窄**：猪肉价格同比下降8.6%，降幅较上月有所收窄。 - **核心通胀创近年高点**：核心CPI同比升至1.8%，为近年来阶段性高点，反映消费内生修复动能增强及居民消费信心回暖。 ## 主要观点 - **CPI环比涨幅回归常态**：春节效应消退后，CPI环比涨幅预计回归正常水平，但核心通胀的持续性将作为衡量消费复苏质量的重要指标。 - **PPI压力有所缓解**：2月PPI同比延续收窄至-0.9%，环比上涨0.4%，显示工业部门供需关系边际改善。 - **外部因素推动PPI修复**：国际大宗商品价格波动传导，带动原油、有色金属等国内相关行业价格修复。 - **内部政策支持明显**：宏观政策持续发力，推动基建投资、制造业技改等需求增长，助力工业生产端价格改善。 - **生产资料价格降幅收窄**：加工工业价格由降转升，同比上涨0.3%，显示中下游制造业生产积极性提升。 - **生活资料价格仍承压**：食品、衣着、一般日用品等价格仍呈负增长，反映产业链上下游价格联动效率不足。 - **政策导向明确**：结合政府工作报告，政策将聚焦扩大内需、推动产业链高质量发展、实现价格总水平由负转正、促进消费合理温和回升，以及经济良性循环。 ## 关键信息 - **CPI结构**：服务价格主导CPI上涨，食品价格辅助支撑。 - **PPI结构**：生产资料价格降幅收窄，生活资料价格仍负增长。 - **行业表现**： - **加工工业**：价格由降转升。 - **采掘工业**：价格同比下降5.3%。 - **原材料工业**：价格同比下降1.9%。 - **政策支持**：财政与货币政策协同发力，为物价温和修复与经济稳步复苏提供支撑。 - **风险提示**： - 政策落地不及预期。 - 有效内需不足。 ## 数据支持 - **图表1**：CPI、核心CPI当月同比（%） - **图表2**：CPI环比季节性变动（%） - **图表3**：CPI食品和非食品当月同比（%） - **图表4**：CPI食品和非食品当月环比（%） - **图表5**：食品烟酒细分项同比（%） - **图表6**：食品烟酒细分项环比（%） - **图表7**：PPI当月同比和环比（%） - **图表8**：PPI分项当月同比（%） - **图表9**：各行业PPI环比（%） ## 机构信息 - **分析师**：刘娟秀（S0650524050001）、黄章越（S0650124060014） - **联系邮箱**：liujuanxiu@mgzq.com、huangzhangyue@mgzq.com - **联系电话**：15210154632、13870460122 ## 风险提示 - 政策落地不及预期 - 有效内需不足 ## 【分析师承诺】 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观、专业、审慎地出具，内容及观点均基于合法合规的数据来源，未受第三方影响。 ## 【重要声明】 - 本报告由麦高证券研究发展部发布。 - 本报告仅供签约客户使用，未经授权不得转发或引用。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 麦高证券及其雇员不承诺投资收益，不与投资者分享投资收益。