20260412-华联期货-铝周报_旺季需求边际改善明确_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月12日铝市场的供需情况及价格走势，指出铝价在宏观因素和供需关系的共同影响下，预计4月沪铝将维持震荡偏强态势。报告从期现市场、供给及库存、初加工及终端市场、供需平衡表及产业链结构四个方面展开分析，为投资者提供参考。

---

主要观点

宏观环境

• 美伊停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航问题仍是焦点。
• 我国3月PPI同比由负转正，CPI温和上涨，宣告工业通缩压力缓解，为金属市场注入复苏预期。

供应情况

• 几内亚铝土矿关税上调、海运费高位及矿价坚挺推高氧化铝完全成本。
• 国内氧化铝新产能逐步释放，叠加中东冲突导致部分海外氧化铝转口至中国，供应压力加大。
• 国内电解铝开工接近政策天花板，增量有限。
• 海外美伊冲突导致中东多家铝厂减产或停产，电解铝供应出现实质性缺口。
• 海外现货溢价飙升，吸引出口，减轻国内供应压力。

需求情况

• 铝价高位震荡，下游采买情绪谨慎。
• 随着旺季需求深入，预计国内下游加工企业开工率稳步回升。
• 汽车、电网投资存在结构性支撑，需求边际改善明确。

库存情况

• 国内电解铝社会库存达144.8万吨，处于近年高位，对铝价反弹形成压制。
• LME铝锭库存为40.39万吨，维持高位。

---

关键信息

期现市场

• 国内铝期现货价格维持震荡。
• A00铝锭现货升贴水维持在合理区间。
• 伦铝价格季节性波动，沪伦铝比值维持稳定。

供给与库存

• 2026年1-2月中国铝土矿进口量3620.58万吨，同比增长18.23%。
• 几内亚仍是主要进口来源，占比达74.31%。
• 2026年1-2月中国氧化铝产量1408.33万吨，同比增长6.16%。
• 2026年1-2月中国氧化铝进口量44.15万吨，出口量33万吨。
• 2026年2月全国氧化铝加权平均完全成本2559元/吨，环比下降36元/吨。

初加工及终端市场

• 2026年1-2月我国铝合金锭产量276.5万吨，同比增长8.9%。
• 2025年我国铝合金产量1929.7万吨，同比增长15.8%。
• 2026年1-2月我国铝材产量948.6万吨，同比下降4.2%。
• 2025年我国铝材产量6750.4万吨，同比下降0.2%。
• 2026年1-2月我国未锻轧铝及铝材出口97万吨，同比增长12.8%；进口60万吨，同比下降1.4%。
• 2025年我国未锻轧铝及铝材出口613万吨，同比下降8.0%；进口392万吨，同比增长4.6%。

需求结构变化

• 房地产开发投资完成额同比下降，建筑用铝需求下滑。
• 电力用铝需求增长，光伏与新能源汽车为主要增长点。
• 2026年全球储能电池发货量同比增长60%至960GWH，带动铝需求增长81.5%至217万吨。
• 铝在电力电子领域的应用包括光伏、高压输变电线路及低压线缆。

---

供需平衡及未来展望

中国电解铝供需预测

• 2026年国内电解铝产量预计为4457.8万吨，同比微增1.19%。
• 中国原铝需求预计为4650.9万吨，同比微增0.5%。
• 国内电解铝供需维持紧平衡，绿色需求弥补地产下滑。

全球电解铝供需预测

• 2026年全球原铝产量预计为7540万吨，同比增长2.2%。
• 全球原铝需求预计为7543万吨，同比增长2.7%。
• 全球电解铝供需紧平衡，2027年后随着中国产能达峰，海外供给增量为主，需求端新能源与AI放量，供需缺口扩大，铝资源属性凸显。

---

产业链结构

• 铝产业链涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、终端应用等多个环节。
• 产业链各环节紧密关联，供需变化影响铝价波动。

---

策略建议

• 中线策略：建议投资者等待回调后分批买入，参考沪铝2606合约，支撑区间为23000-23500元/吨。

---

数据来源

• 钢联
• 海关总署
• 国家统计局
• WIND
• 华联期货研究所