> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结 ## 核心内容概述 本报告分析了一家血液净化领域的公司，其在2026年上半年实现业绩高增长，同时在设备与耗材业务方面均展现出强劲的发展势头。公司作为国内血液净化全产业链龙头，拥有完整的自主知识产权，并受益于政策驱动及国产替代趋势，进一步巩固其市场地位。公司计划通过自产耗材的规模化放量和海外市场的拓展，实现第二增长曲线和全球化布局。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现强劲 - **营业收入**：2026年上半年实现4.64亿元，同比增长29.80%。 - **归母净利润**：实现0.94亿元，同比增长71.46%，利润增速显著快于收入增速。 - **季度增长**：2026年第二季度营业收入同比增长39.35%，归母净利润同比增长121.23%。 - **股东回报**：拟每10股派发2.00元现金红利，合计派发0.89亿元，占26H1归母净利润的94.83%。 ### 2. 血液净化设备业务持续增长 - 国家卫健委推动血透服务覆盖更多基层医疗机构，公司受益于政策红利。 - 2026年上半年国内市场收入达3.69亿元，同比增长36.53%，其中血液净化设备业务收入2.20亿元，同比增长44.72%。 - 公司血液透析机中标占比达21.56%，位居市场第一，国产替代逻辑持续兑现。 ### 3. 自产耗材业务快速增长 - 自产耗材收入1.07亿元，同比增长63.27%，成为利润增长的重要引擎。 - 自产耗材单位固定成本下降，规模效应逐步显现。 - 截至报告期末，公司已取得9项三类医疗器械注册证，产品线基本覆盖。 ### 4. 海外市场稳步拓展 - 2026年上半年海外市场收入0.95亿元，同比增长8.85%。 - 产品已出口至全球100多个国家和地区。 - 高通、低通血液透析器及血液透析滤过器取得CE认证，为欧洲市场准入奠定基础。 - 公司持续推进亚洲、南美、非洲及欧洲重点国家渠道建设，与国际大型连锁透析终端开展合作。 --- ## 关键信息 ### 财务指标 - **预计2026-2028年营收**：10.5/13.7/18.0亿元 - **预计2026-2028年归母净利润**：2.1/2.8/3.8亿元 - **PE（市盈率）**：21.4/15.9/11.8倍 - **PB（市净率）**：2.16/1.90/1.64倍 - **EV/EBITDA**：16.46/11.71/8.05倍 ### 财务比率 - **毛利率**：52.65%（2026E） - **净利率**：20.07%（2026E） - **ROE**：10.06%（2026E） - **ROIC**：9.27%（2026E） - **资产负债率**：21.06%（2026E） - **每股收益（EPS）**：0.47元（2026E） ### 现金流量 - **经营活动现金流**：2026E为110.65亿元 - **投资活动现金流**：2026E为-144.95亿元 - **筹资活动现金流**：2026E为-97.15亿元 --- ## 投资评级 - **投资建议**：买入 - **评级说明**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 --- ## 风险提示 1. 血液净化设备市场竞争加剧 2. 设备更新政策执行不及预期 3. 海外渠道拓展不及预期 --- ## 公司背景 - **公司名称**：未明确提及，但分析对象为一家血液净化企业 - **最新收盘价**：10.09元 - **总股本/流通股本**：4.47亿股 - **总市值/流通市值**：45亿元 - **52周内最高/最低价**：18.14元 / 9.40元 - **资产负债率**：24.2% - **市盈率**：21.99 - **第一大股东**：高光勇 --- ## 研究所信息 - **分析师**：盛丽华 - **SAC登记编号**：S1340525060001 - **邮箱**：shenglihua@cnpsec.com --- ## 中邮证券简介 - **成立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **控股方**：中国邮政集团有限公司 - **经营范围**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等 - **分支机构**：全国58家，含29家分公司、29家营业部 - **客户数量**：超过260万经纪客户 --- ## 中邮证券研究所信息 - **北京** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 邮编：100050 - **深圳** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 - **上海** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3 - 邮编：200000 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告结论为独立判断，不构成证券买卖的出价或询价。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得翻版、修改、节选、复制或发布。