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沪铜周报（4.27~4.30）总结

核心内容

本周沪铜市场整体呈现高位震荡态势，短期受宏观情绪影响，但基本面支撑逐渐增强。整体来看，铜价受到地缘政治和宏观经济因素的双重影响，但随着矿端紧张和冶炼减产的持续，以及全球电力需求的回升，铜价具备一定的支撑。

主要观点

1. 宏观因素

   • 海外宏观环境仍以地缘政治和美联储政策为核心关注点。美伊冲突和霍尔木兹海峡航运中断推高油价，加剧通胀预期，市场担忧美联储推迟降息。
   • 当前地缘政治对通胀的影响已逐步体现在铜价中，宏观对铜价的驱动作用正逐步减弱。

2. 基本面支撑

   • 短期内，矿端紧张和冶炼减产对铜价形成明显支撑。
   • 全球电力需求大幅回升，进一步利好铜价。

3. 供需平衡

   • 2024年铜市场仍处于紧平衡状态，供需平衡为+11万吨。
   • 2025年预计出现过剩，需关注未来供需变化。

4. 库存情况

   • 交易所库存和保税区库存均维持低位，显示市场供应紧张，对铜价形成支撑。
   • 库存去库趋势明显，有助于铜价上涨。

5. 市场结构

   • 加工费处于低位，显示冶炼端利润空间有限。
   • CFTC非商业净多单流出，表明市场投机情绪有所降温。
   • 期现价差和上海物贸升贴水显示现货市场对期货价格的支撑。
   • 进口利润维持低位，反映国内需求强劲，进口成本较高。

关键信息

供需平衡表（单位：万吨）

市场结构

• 加工费：维持低位，显示冶炼利润受限。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，投机情绪降温。
• 期现价差：维持正值，显示现货对期货的支撑。
• 进口利润：维持低位，反映国内需求强劲。
• 仓单：未提供具体数据，但整体市场结构显示供应偏紧。

总结

综上所述，沪铜市场在五一假期期间表现平稳，主要受宏观情绪和基本面支撑共同影响。短期铜价维持高位震荡，未来或有偏强运行的可能。市场结构显示供应偏紧，库存维持低位，为铜价提供支撑。投资者应关注地缘政治、美联储政策以及供需变化对铜价的影响。