> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报（4.27~4.30）总结 ## 核心内容 本周沪铜市场整体呈现高位震荡态势，短期受宏观情绪影响，但基本面支撑逐渐增强。整体来看，铜价受到地缘政治和宏观经济因素的双重影响，但随着矿端紧张和冶炼减产的持续，以及全球电力需求的回升，铜价具备一定的支撑。 ## 主要观点 1. **宏观因素** - 海外宏观环境仍以地缘政治和美联储政策为核心关注点。美伊冲突和霍尔木兹海峡航运中断推高油价，加剧通胀预期，市场担忧美联储推迟降息。 - 当前地缘政治对通胀的影响已逐步体现在铜价中，宏观对铜价的驱动作用正逐步减弱。 2. **基本面支撑** - 短期内，矿端紧张和冶炼减产对铜价形成明显支撑。 - 全球电力需求大幅回升，进一步利好铜价。 3. **供需平衡** - 2024年铜市场仍处于紧平衡状态，供需平衡为+11万吨。 - 2025年预计出现过剩，需关注未来供需变化。 4. **库存情况** - 交易所库存和保税区库存均维持低位，显示市场供应紧张，对铜价形成支撑。 - 库存去库趋势明显，有助于铜价上涨。 5. **市场结构** - 加工费处于低位，显示冶炼端利润空间有限。 - CFTC非商业净多单流出，表明市场投机情绪有所降温。 - 期现价差和上海物贸升贴水显示现货市场对期货价格的支撑。 - 进口利润维持低位，反映国内需求强劲，进口成本较高。 ## 关键信息 ### 供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |--------|-------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 11 | ### 市场结构 - **加工费**：维持低位，显示冶炼利润受限。 - **CFTC持仓**：非商业净多单流出，投机情绪降温。 - **期现价差**：维持正值，显示现货对期货的支撑。 - **进口利润**：维持低位，反映国内需求强劲。 - **仓单**：未提供具体数据，但整体市场结构显示供应偏紧。 ## 总结 综上所述，沪铜市场在五一假期期间表现平稳，主要受宏观情绪和基本面支撑共同影响。短期铜价维持高位震荡，未来或有偏强运行的可能。市场结构显示供应偏紧，库存维持低位，为铜价提供支撑。投资者应关注地缘政治、美联储政策以及供需变化对铜价的影响。