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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 通胀预期持续压制铜价

核心内容

本报告分析了2026年6月11日沪铜市场的行情走势，并结合宏观经济数据、库存变化、供给端动态以及终端需求情况，对铜价的未来走势进行了评估。

行情分析

期货市场

• 沪铜今日低开低走，日内呈现下跌趋势。
• 美国5月CPI同比上涨4.2%，创三年新高，但核心CPI同比涨幅加速至2.9%，环比涨幅放缓至0.2%，低于预期。
• 美联储6月维持利率不变的概率为96.3%，降息25个基点的概率为3.7%；7月维持利率不变的概率为86.4%，加息25个基点的概率为10.3%，降息25个基点的概率为3.3%。
• 美伊冲突的进展进一步加剧了加息预期，导致贵金属和有色金属承压。

现货市场

• 华东现货升贴水为30元/吨，华南现货升贴水为210元/吨。

供给端分析

• 截至6月5日，现货粗炼费（TC）为-115.4美元/干吨，现货精炼费（RC）为-11.73美分/磅。
• 6月电解铜产量预计为116.84万吨，环比下降0.09%。尽管6月有新的企业爬产，同时5月检修结束的冶炼厂逐步恢复，但整体产量仍小幅下滑。
• 硫酸价格稳定偏弱运行，对铜产量影响有限。

库存变化

• SHFE铜库存为9.74万吨，较上期增加1304吨。
• 上海保税区铜库存为4.64万吨，较上期增加0.34吨。
• LME铜库存为36.73万吨，较上期减少2275吨。
• COMEX铜库存为64.88万短吨，较上期增加1082短吨。

基本面跟踪

库存趋势

• SHFE铜库存在2026年6月1日为100000吨，随后稳定在125000吨左右。
• 上海保税区铜库存在2026年6月1日为45000吨，随后逐步上升至65000吨。
• LME铜库存从2022年1月1日的90000吨逐步上升至2026年12月1日的435555吨。
• COMEX铜库存从2022年1月1日的80000短吨逐步上升至2026年12月1日的435555短吨。

产量趋势

• 电解铜产量在2026年5月为325000吨，6月预计为350000吨，显示产量有所回升。
• 粗炼费（TC）在2026年6月为-115.4美元/干吨，较2025年同期有所下降。
• 精炼费（RC）在2026年6月为-11.73美分/磅，也较2025年同期有所下降。

主要观点

• 通胀预期压制铜价：美国CPI数据虽未超预期上行，但核心CPI涨幅加快，加剧了市场对加息的预期，对铜价形成压制。
• 库存去化：国内库存受美国铜关税扰动，周内同步去化；铜价盘面下行后，市场买兴增加，进一步推动库存下降。
• 供给端影响有限：尽管6月电解铜冶炼厂处于集中检修期间，但新企业爬产及老企业恢复产量使整体产量仅小幅下降，硫酸价格稳定偏弱，对铜价影响有限。
• 需求端分化：AI算力及新能源汽车需求表现亮眼，电网等传统用铜需求依然强劲；房地产及家电需求虽有拖累，但已出现止跌企稳迹象。

关键信息

• 宏观经济影响：美国CPI数据与美联储政策预期对铜价形成压制，美伊冲突进一步加剧加息预期。
• 库存动态：国内库存受关税及价格下行影响同步去化，LME库存小幅下降，COMEX库存持续上升。
• 供给变化：6月电解铜产量小幅下降，但新企业爬产及老企业恢复产量对整体影响有限。
• 需求表现：AI算力和新能源汽车需求强劲，电网需求韧性十足，房地产和家电需求逐步企稳。
• 市场情绪：铜价连续偏弱震荡，市场买兴增加，推动库存去化。

结论

综上所述，铜价在通胀预期和加息预期的双重压制下持续偏弱震荡。供给端虽有小幅下降，但影响有限；需求端呈现分化趋势，传统行业需求依然强劲，新兴行业需求增长明显。未来需密切关注美联储政策动向及市场供需变化。