> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报总结（2026年4月27日） ## 核心内容 ### A股市场行情概述（2026.4.20-2026.4.24） - 权益类ETF基金规模变化： - 增长前三：策略指数ETF（+28.19亿元）、跨境策略指数ETF（+12.42亿元）、跨境规模指数ETF（+10.95亿元）。 - 衰减前三：主题指数ETF（-115.11亿元）、跨境主题指数ETF（-224.31亿元）、规模指数ETF（-562.68亿元）。 - 权益类ETF跟踪指数基金规模变化： - 增长前三：通信设备（+41.92亿元）、新能电池（+15.08亿元）、创业板50（+13.79亿元）。 - 衰减前三：沪深300（-128.21亿元）、中证500（-127.35亿元）、创业板指（-81.56亿元）。 - 权益类ETF跟踪指数基金份额变化： - 增长前三：通信设备（+31.62亿份）、恒生科技（+12.6亿份）、港股通创新药（+10.87亿份）。 - 衰减前三：中证A500（-59.81亿份）、沪深300（-31.33亿份）、科创50（-26.79亿份）。 ### 市场行情展望（2026.4.27-2026.4.30） - **观点**：短期震荡不改中期看涨，需关注科技板块的轮动节奏。 - **模型信号**：wind全A指数在4月8日触发买入信号，纳斯达克指数触发局部底右侧信号，多个模型发出看多信号，但为中期信号。 - **科技成长方向**：通信ETF、科创芯片ETF等基金规模增长较多，科技成长方向吸引力持续提升。 - **宽基担忧**：沪深300ETF、中证500ETF等基金规模减少，显示市场对宽基指数存在担忧。 - **交易结构**：高位板块存在阶段性回调风险，低位板块如家电、地产等或迎来轮动机会。 - **配置建议**： - 短期震荡，中期看涨，可配置积极进取型ETF组合。 - 需警惕交易结构拥挤和业绩预期落空带来的回调风险。 - 关注AI硬件、光通信、芯片半导体、新能源等高景气赛道。 ## 主要观点 ### 科技板块轮动 - 科技板块存在明显的轮动节奏，从2025年Q3开始，轮动顺序为：光通信 → 芯片半导体 → 新能源。 - 当前AI硬件板块交易结构较为拥挤，短期进一步上涨存在阻力，但中长期仍具潜力。 ### 微观交易结构 - 当前前5%成交个股成交额占比达43.7%，接近45%临界线，显示资金集中于少数高景气赛道。 - 与2021年核心资产行情类似，高增长资产稀缺，资金集中度高，存在回调风险。 ### 基金配置策略 - 建议关注“交易结构修复”与“景气主线延续”的平衡。 - 油价上行压力下，可关注泛能源品种（锂电、储能、风电等）。 - 仍看好AI硬件的业绩兑现，关注光模块、半导体、PCB等领域龙头。 ## 关键信息 ### 电子行业 - **DeepSeek-V4**： - 发布V4系列，性能优异，开源、高性能优势明显。 - 适配国产算力卡，推动国产替代。 - Pro版参数量达1.6T，较V3.2提升近2.5倍，Flash版兼顾效率与成本。 - **Intel财报指引**： - 2026财年Q1营收136亿美元，超预期，非GAAP毛利率41%，同比提升1.8pct。 - CPU板块受益于AI Agent普及，供需格局改变，价格持续上涨。 - 国产CPU产业链显著受益，海光信息、龙芯中科等标的值得关注。 ### 计算机行业 - AI Agent推动算力范式转变，CPU重回算力中枢。 - 服务器CPU与GPU配比从1:8向1:1或1:2转变，驱动CPU需求激增。 - 国产CPU替代进程加速，海光信息、龙芯中科等具备成长性。 ### 个股分析 #### 健盛集团 - 2026年Q1营收5.76亿元，同比+2.79%；归母净利润0.91亿元，同比+51.92%。 - 棉袜业务稳健增长，无缝业务收入有望改善。 - 毛利率提升至29.2%，销售净利率15.9%，盈利能力增强。 - 调整2026-2028年归母净利润预测至4.05/4.47/4.95亿元，维持“增持”评级。 - 风险提示：外需疲软、汇率波动、行业竞争加剧。 #### 贵州茅台 - 2026年Q1营收539.09亿元，同比增长6.54%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。 - i茅台上线带动直销收入增长，Q1直销占比达54.75%。 - 调整2026-2028年归母净利润预测至850.41/900.59/930.76亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示：宏观经济影响、白酒消费场景恢复不及预期、成本上涨等。 #### 莲花控股 - 2025年全年收入/归母净利润/扣非净利润分别为34.52/3.09/2.96亿元，同比+30.45%/+52.59%/+45.42%。 - 线上渠道增速强劲，料酒等液态调味品表现突出。 - 调整2026-2028年归母净利润预测至4.39/6.12/8.65亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧。 #### 民生健康 - 2025年全年营收/归母净利润/扣非净利润分别为7.82/1.19/0.92亿元，同比+21.89%/+29.35%/+5.54%。 - 21金维他OTC定位推动收入增长，毛利率提升至57.78%。 - 调整2026-2028年归母净利润预测至1.06/1.20/1.46亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 #### 中熔电气 - 2025年全年营收22亿元，归母净利润4.1亿元，同比+53%/+117%。 - 新能源汽车业务高增长，激励熔断器销量+92%。 - 调整2026-2028年归母净利润预测至6.0/8.1/10.3亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 ## 最新金股组合 | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 26EPS (元) | 27EPS (元) | 26PE | 27PE | |------------|------------|--------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 2,211 | 2.32 | 2.50 | 13 | 12 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 962 | 2.07 | 2.56 | 14 | 11 | | 688516.SH | 奥特维 | 机械 | 229 | 1.93 | 2.03 | 38 | 36 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 180 | 3.74 | 5.65 | 45 | 30 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 229 | 1.11 | 1.38 | 16 | 13 | | 002850.SZ | 科达利 | 电新 | 489 | 8.64 | 11.34 | 21 | 16 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 19,076 | 20.60 | 25.58 | 20 | 16 | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 建筑建材 | 367 | 0.84 | 0.99 | 18 | 16 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 255 | 2.04 | 2.43 | 47 | 40 | ## 风险提示 - **宏观层面**：经济复苏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息及特朗普关税政策不确定性。 - **科技板块**：交易结构拥挤、业绩预期落空、技术升级不及预期。 - **个股层面**：健盛集团：外需疲软、汇率波动、行业竞争加剧。 - 贵州茅台：宏观经济影响、白酒消费场景恢复不及预期、成本上涨。 - 莲花控股：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧。 - 民生健康：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 - 中熔电气：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 ## 法律声明 本报告为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号，所含内容均来自于已正式发布的研究报告，不构成投资建议，也不对因此产生的任何损失承担责任。未经书面许可，禁止复制、转载。如需了解详细内容，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。