20250228-招银国际-英伟达_四季度业绩及指引保持稳健；投资者仍关注公司在26财年后的增长驱动力_6页_947kb

英伟达（NVIDIA）公布2025财年四季度业绩及前瞻性指引，季度收入为393亿美元，同比增长78%且环比增长12%，超出市场预期。数据中心收入占总收入的88%，达356亿美元，主要受益于Blackwell产品的强劲出货和AI需求增长，云服务供应商贡献过半，利润率为735%，但受新材料和成本上升影响。公司预计下季度收入指引为430亿美元，同比增长93%，但毛利率降至710%，将于产能提升后恢复至75%左右。

报告期内，Blackwell计算收入同比增长116%，推动AI计算和推理需求，管理层认为新兴领域如机器人和自动驾驶将提供长期增长潜力。中国区销售额占比14%，面临国产竞争，但CUDA生态系统仍具优势。总体而言，业绩体现稳健增长，AI驱动因素持续加强，但毛利率受短期因素拖累，未来依赖产能优化和资本支出扩张。投资者需关注2025年GTC大会新品进展以获取更多催化剂。该报告基于招银国际研究，提醒投资风险并强调免责声明。