20260603-中邮证券-化工行业报告_高含氢硅油_安赛蜜价格涨幅居前_美英推迟制冷剂淘汰进程_36页_9mb

行业投资评级总结

核心内容

当前化工行业投资评级为“强于大市”，维持不变。本周基础化工行业指数收于4544.02点，较上周下跌5.96%，跑输沪深300指数6.93%。整体来看，化工行业指数表现不佳，多数子行业出现下跌，仅少数行业表现相对较好。

主要观点

行情回顾

• 本周基础化工行业指数下跌5.96%，上证综指下跌1.08%，沪深300指数上涨0.97%。
• 申万化工三级分类中，25个子行业全体收跌，其中氟化工、炭黑、煤化工跌幅较大，分别为-11.0%、-9.5%、-8.5%。
• 化工板块个股表现分化，71只个股上涨（占比15%），387只下跌（占比84%）。

化工产品价格走势

• 本周化工产品中，44种产品价格上涨，157种产品下跌。
• 涨幅前十的产品包括高含氢硅油、安赛蜜（金禾）、NYMEX天然气、黄磷（四川）、煤焦油（山西工厂）、炭黑（N220，华东）、兰炭（大料，陕西）、磷酸（工业级85%，新乡华幸）、环氧丙烷（华东）。
• 跌幅前十的产品包括液氯（华东）、醋酸乙烯（华东）、水合肼（华东）、尿素（波罗的海小颗粒）、丁酮（华东）、TMA（华东）、双氧水27.5%、新加坡石脑油、苯胺（华东）、Brent原油。

关键信息

制冷剂市场

• 美英推迟制冷剂淘汰进程，对三代制冷剂需求形成支撑，有利于国内制冷剂出口。
• 中国三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，供给端维持“几乎零增长”的刚性约束。
• 制冷剂均价有望迎来恢复性上涨，主要受配额制和市场供需关系改善影响。

涤纶长丝市场

• 本周涤纶长丝市场价格震荡下跌，POY、FDY、DTY均价分别下跌150元/吨、130元/吨、120元/吨。
• 本周涤纶长丝平均行业开工率约为82.85%，但总体出货表现不及预期，库存小幅累积。
• 成本支撑震荡走弱，毛利水平有所回升，但整体市场仍偏弱。

轮胎行业

• 国内轮胎行业开工率窄幅下降，全钢胎开工率为67.94%，半钢胎开工率为74.15%。
• 东南亚子公司出口量同比下降，欧美需求也出现下降趋势。
• 轮胎原材料价格波动，丁苯橡胶价格下跌，影响成本结构。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 产能建设进度不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 宏观经济增长不及预期

重点子行业分析

涤纶长丝

• 市场价格震荡下跌，但部分产品毛利有所回升。
• 供需矛盾突出，库存压力较大，下游采购谨慎。
• 2026年4月，涤纶长丝表观消费量有所下降，市场整体表现疲软。

轮胎

• 开工率下降，出口情况不佳，欧美需求疲软。
• 原材料价格波动，影响成本结构。
• 航运价格指数波动，影响出口成本。

制冷剂

• R22、R134a、R125、R32市场维持高位盘整，价格中枢坚挺。
• 供应端受配额限制，企业控量保价，需求端因夏季临近而有所回暖。
• 价格走势预计短期维持高位，中长期有望企稳上行。

MDI

• 本周MDI市场价格宽幅下跌，主要受纯苯和苯胺价格下调影响。
• 供应端开工率和产量增加，需求端冰箱/冷柜产量增长。

图表目录

• 图表1：上证指数走势
• 图表2：基础化工行业指数走势
• 图表3：基础化工各子行业近一周涨幅
• 图表4：基础化工各子行业近一年涨幅
• 图表5：股价涨幅前十上市公司
• 图表6：股价跌幅前十上市公司
• 图表7：化工产品价格本周涨幅前十
• 图表8：化工产品价格本周跌幅前十
• 图表9：涤纶长丝价格走势
• 图表10：涤纶长丝表观消费量走势
• 图表11：涤纶长丝毛利水平走势
• 图表12：涤纶长丝成本水平走势
• 图表13：涤纶长丝行业开工率走势
• 图表14：涤纶长丝行业库存走势
• 图表15：中国轮胎行业开工率走势
• 图表16：轮胎原材料价格走势
• 图表17：航运价格指数走势
• 图表18：欧盟半钢进口量及中国进口半钢占比
• 图表19：主要制冷剂价格走势
• 图表20：制冷剂行业平均毛利润走势
• 图表21：制冷剂行业平均成本走势
• 图表22：制冷剂工厂库存走势

结论

整体来看，化工行业在当前市场环境下表现疲软，多数子行业下跌，但部分行业如制冷剂、高含氢硅油等表现相对较好。美英推迟制冷剂淘汰进程为行业带来一定的利好，有利于国内制冷剂出口。然而，市场仍面临原材料价格波动、产能建设不及预期等风险，需密切关注。