20161017-华创证券-有色金属行业周报_硬退欧预期使大宗承压_小金属价格开启上涨模式_政策博弈呈现交易性机会_13页_629kb
报告摘要
有色金属行业分析总结
核心内容
本报告主要分析了2016年第三季度有色金属行业的情况，涵盖了市场预期、价格走势、政策影响以及重点推荐标的等内容。整体来看，行业在多重因素作用下呈现出分化趋势，部分小金属价格上涨，而大宗商品则受到多重压力承压。同时，政策博弈为行业带来交易性机会。
主要观点
1. 英国退欧与国内房地产影响大宗
- 英国退欧“软硬”博弈：若硬退欧预期增强，将推升美元指数，压制大宗商品上涨趋势。
- 国内房市降温：对建材及装修相关大宗商品形成压制，不利于整体市场情绪。
2. 小金属价格开启上涨模式
- 供需改善：钨、镍、锡、锆、硅锰等小金属处于库存去化阶段，供给收缩已确定，存在补涨预期。
- 价格上涨：近期钨、锆、硅锰和锡均出现上涨，其中锆因澳洲Iluka矿山停产，供需格局反转，价格有望重回上升通道。
3. 锂电产业链涨价持续
- 原料价格上涨：铜箔、电解液溶剂、钴盐等价格明显上涨，部分产品涨幅达55%。
- 需求改善：尽管受新能源汽车骗补和大客车限制影响，但需求改善趋势未变，预计2018年新产能释放前供需格局持续改善。
4. 政策博弈带来交易性机会
- 债转股与国改：国家推动工业去杠杆，伴随国改，优质资产证券化，带来投资机会。
- 举牌与流动性宽松：在流动性宽松背景下，优质壳资源和资产运作平台成为长线布局目标。
关键信息
推荐标的
| 品种 | 公司名称及代码 | 评级 |
|---|---|---|
| 钨 | 厦门钨业 600549.SH | 推荐 |
| 镍 | 太钢不锈、*ST吉恩 | 推荐 |
| 锡 | 锡业股份 000960.SZ | 推荐 |
| 锆 | 东方锆业 002167.SZ | 推荐 |
| 硅锰 | 鄂尔多斯 | 推荐 |
| 钴 | 华友钴业 603799.SH、盛屯矿业 | 推荐 |
| 铜箔 | 诺德股份 600110.SH | 推荐 |
| 债转股 | 武钢股份、锡业股份 | 推荐 |
| 举牌 | 首钢股份、金洲管道 | 推荐 |
| 国改 | 安泰科技、钢研高纳、中色股份 | 推荐 |
行业表现
- 行业指数：SW有色金属板块本周上涨1.20%，创业板指上涨2.06%，上证指数上涨1.97%，深圳成指上涨1.82%。
- 个股表现：东方锆业以12.64%的周涨幅居首，而西部材料、西部资源等则跌幅较大。
价格信息（单位：元/吨或元/千克）
| 项目 | 金属品种 | 价格 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 自年初涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国内期货价格 | 铜 | 37,490.00 | -0.72% | 2.46% | 3.45% |
| 国内期货价格 | 铝 | 13,510.00 | 5.05% | 7.22% | 22.48% |
| 国内期货价格 | 铅 | 15,500.00 | 0.10% | 10.56% | 18.23% |
| 国内期货价格 | 锌 | 17,825.00 | -2.60% | 0.39% | 36.07% |
| 国内期货价格 | 锡 | 129,000.00 | 0.78% | 5.29% | 38.71% |
| 国内期货价格 | 镍 | 80,200.00 | -2.17% | 2.95% | 18.31% |
| 国内现货价格 | 铜 | 37,590.00 | -0.71% | 2.43% | 3.84% |
| 国内现货价格 | 铝 | 13,380.00 | -0.74% | 6.27% | 22.30% |
| 国内现货价格 | 铅 | 15,500.00 | 2.45% | 10.01% | 17.34% |
| 国内现货价格 | 锌 | 17,970.00 | -1.53% | 0.17% | 37.39% |
| 国内现货价格 | 锡 | 128,750.00 | -0.39% | 3.21% | 37.33% |
| 国内现货价格 | 镍 | 80,800.00 | 0.56% | 3.06% | 18.82% |
| 稀土 | 氧化镨钕 | 248.04元/千克 | 0.09% | 0.19% | -3.90% |
| 稀土 | 氧化镝 | 1,210.00元/千克 | -0.41% | -0.33% | -7.84% |
| 稀土 | 氧化铽 | 2,725.00元/千克 | 0.00% | 0.00% | 12.60% |
| 钴 | MB自由市场：仓库交货：钴(低级) | 12.82美元/磅 | 0.16% | 4.65% | 24.47% |
| 钴 | MB自由市场：仓库交货：钴(高级) | 12.95美元/磅 | 0.00% | 0.78% | 25.73% |
重点推荐标的
- 厦门钨业：多重卡位，业绩预期强劲，若钨价上涨20%、稀土上涨100%、锂电池毛利恢复至15%，则业绩弹性有望达15.73亿元。
- 利源精制：受益于国内大交通轻量化市场，2016-2017年业绩预期年均复合增速30%以上，2018年项目投产后预计营收达100亿，净利达11亿。
- 中色股份：受益于“一带一路”订单充足，工程承包业务增长快，存在国改预期，2016年净利润预期6.78亿元，对应PE为26倍，存在超预期可能。
行业资讯
- ILZSG：全球8月锌市供应短缺扩大至7400吨：因澳洲Iluka矿山停产，全球锌市供应短缺扩大，LME三个月期锌触及五年高位。
- 中国稀土出口量价增减降升互现奇观：9月稀土出口量同比增长21.1%，均价同比下降19.4%，但环比上涨18.9%。
- 钨精矿惜售依旧：钨原料市场处于上涨趋势，但需求未达预期，上下游博弈仍在继续。
- 全国七大港口镍矿库存下滑：库存较节前减少50万湿吨，全球库存约1487.01万湿吨，折合金属量约12.09万湿吨。
- 中国电解镍产量环比增长1.05%：9月产量约15261吨，1-9月累计产量131517.35吨。
- 铝合金产能迅速扩张：2016年8月产量59.4万吨，同比增长21.5%，1-8月累计产量482.9万吨，同比增长20.6%。
- 印尼不放宽镍矿和铝土矿出口禁令：矿业部长表示不会放松出口，强调国内加工的重要性。
- 全球铜矿供应仍处上升通道：预计2016年长协TC价格有望达到三位数。
- Novelis：2017年全球铝需求增长4-5%：亚洲地区增速更快，尤其是汽车和铝罐行业。
投资评级说明
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公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
-
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
分析师介绍
- 李斌：华创证券高级分析师，荷兰莱顿大学工学硕士，曾任职于首钢和CRU。
- 胡金：华创证券助理分析师，北京化工大学管理学硕士。
- 田庆争：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士。
免责声明
本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对所涉及证券的个人投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断是否符合自身投资需求。
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