> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品团队早报总结 ## 核心内容概览 本报告为五矿期货农产品团队发布的早报内容，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和生猪五大农产品的行情资讯与策略观点，提供了详尽的数据支持和市场分析，旨在为交易者提供参考。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、白糖 #### 【行情资讯】 1. **全球食糖过剩量下调**：Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；2026/27榨季过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨，主要因厄尔尼诺现象可能影响印度、泰国产量。 2. **广西糖产量提升**：截至4月20日，广西仅6家糖厂未收榨，九成以上已收榨，4月产量预计在20-30万吨，高于去年同期的0.42万吨，为19/20榨季以来同期最高水平。 3. **巴西港口等待装运量稳定**：巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，等待装运量为139.92万吨。 4. **印度、泰国产量增长**：印度2025/26榨季截至4月15日累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨；泰国截至2026年4月14日累计产糖1195.68万吨，同比增加192万吨。 5. **巴西大豆产量上调**：Datagro将巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.83亿吨。 6. **全球大豆产量预测上调**：IGC预计2025/26年度全球大豆产量增至4.28亿吨，2026/27年度进一步增至4.41亿吨。 #### 【策略观点】 - 国内白糖增产利空已兑现，趋势性下跌可能性不大。 - 巴西甘蔗制糖比例可能下调，影响全球供应。 - 下半年供需边际改善，策略上可逢低少量试多。 --- ### 二、棉花 #### 【行情资讯】 1. **国内播种进度提升**：截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%。 2. **美国干旱影响**：截至4月21日，约98%的美国棉花产区受干旱影响，种植率提升至11%。 3. **出口数据疲软**：美国对华累计出口量同比减少，出口销售数据环比下降。 4. **国内库存与开机率**：国内大豆港口库存处于高位，纺纱厂开机率同比略增。 #### 【策略观点】 - 美棉主产区干旱可能影响下年度产量，需关注5月USDA报告。 - 国内中下游开机率同比略增，不强不弱。 - 郑棉短期走强，策略上观望为主，等待目标价格补贴政策公布。 --- ### 三、蛋白粕 #### 【行情资讯】 1. **巴西大豆产量上调**：Datagro将巴西2025/26年度大豆产量上调至1.83亿吨。 2. **阿根廷播种面积减少**：阿根廷播种面积预估下调40万公顷，单产上调，产量预估上调10万吨。 3. **全球大豆库存下降**：IGC预测全球大豆库存可能下降300万吨至7500万吨。 4. **国内大豆到港与库存增加**：国内样本大豆到港量同比增加，港口库存也有所上升。 #### 【策略观点】 - 国内大豆港口库存处于高位，厄尔尼诺对南美产量影响有限。 - 中国对美豆采购节奏放缓，多空因素交织，短线维持观望。 - 套利策略上可适当空配。 --- ### 四、油脂 #### 【行情资讯】 1. **印尼政策收紧**：印尼计划从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，同时推广B50生物燃料。 2. **马来西亚推广生物柴油**：计划分阶段推广B20棕榈油基生物柴油。 3. **泰国出口管制**：自4月7日起收紧毛棕榈油出口管制。 4. **棕榈油产量上升**：南马来西亚4月1-20日棕榈油产量环比增长31.13%。 5. **印尼棕榈油出口量下降**：3月出口量环比减少45.91%。 6. **国内油脂库存增加**：国内三大油脂库存同比增加8.94万吨。 #### 【策略观点】 - 美伊事件尚未结束，原油价格高位运行，叠加印尼B50政策，油脂价格仍有上涨空间。 - 短期受原油价格波动影响，价格剧烈波动，建议暂时观望，等待回调做多机会。 --- ### 五、鸡蛋 #### 【行情资讯】 1. **鸡蛋价格小幅下跌**：主产区均价小跌至3.84元/斤，部分区域报价下跌。 2. **供应稳定，需求疲软**：市场走货速度不佳，贸易商采购积极性不高。 3. **供应恢复有限**：新开产有限，上半年存栏下修预期增强。 4. **库存与成本数据**：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、饲料成本、养殖利润等数据提供参考。 #### 【策略观点】 - 现货偏强，市场关注上半年存栏下修可能。 - 近端合约可考虑短空，中远端合约可关注旺季与供应恢复预期，适宜正套。 --- ### 六、生猪 #### 【行情资讯】 1. **猪价普遍下跌**：河南、四川、贵州等地猪价下跌。 2. **出栏压力增大**：南方养殖端出栏压力仍偏大。 3. **市场供需变化**：北方养殖端低价惜售，屠企采购动作有限。 4. **存栏与出栏数据**：能繁母猪存栏、理论出栏量、交易均重、屠宰量等数据提供参考。 #### 【策略观点】 - 屠宰端缩量，市场开始体现前期超卖支撑。 - 短期在亏损线以下，易涨难跌模式。 - 远端合约反应供压后移，套利上可适当空配。 --- ## 关键图表说明 以下为报告中涉及的主要图表，用于辅助分析： - **图1**：全国单月销糖量 - **图2**：全国累计产糖量 - **图3**：全国累计产销率 - **图4**：全国工业库存 - **图5**：我国食糖月度进口量 - **图6**：我国糖浆和预拌粉月度进口量 - **图7**：全球棉花产量及库存消费比 - **图8**：美国棉花产量及库存消费比 - **图9**：中国棉花产量 - **图10**：我国棉花月度进口量 - **图11**：纺纱厂开机率 - **图12**：我国周度棉花商业库存 - **图13**：样本企业大豆到港量 - **图14**：大豆港口库存 - **图15**：样本油厂大豆压榨量 - **图16**：样本油厂豆粕库存 - **图17**：美豆当前年度累计出口量 - **图18**：美豆当前年度对华累计出口量 - **图19**：三大油脂库存 - **图20**：样本油厂豆油库存 - **图21**：样本油厂棕榈油库存 - **图22**：样本油厂菜油库存 - **图23**：马来西亚棕榈油产量 - **图24**：印尼棕榈油产量 - **图25**：在产蛋鸡存栏 - **图26**：蛋鸡苗补栏量 - **图27**：存栏及预测 - **图28**：淘鸡鸡龄 - **图29**：蛋鸡养殖利润 - **图30**：斤蛋饲料成本 - **图31**：能繁母猪存栏 - **图32**：各年理论出栏量 - **图33**：生猪交易均重 - **图34**：日度屠宰量 - **图35**：肥猪-标猪价差 - **图36**：自繁自养养殖利润 --- ## 重要声明 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。 - 本报告不构成任何交易建议，交易者应独立评估自身情况。 - 五矿期货有限公司保留所有版权，未经书面许可，不得复制、传播或存储本报告内容。 - 报告仅供参考，不构成买卖建议。 --- ## 联系信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **电话**：400-888-5398 - **网址**：www.wkqh.cn