> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PXTA周度策略总结（20260710） ## 核心观点 - **观点**：对二甲苯（PX）短期易跌难涨，但下方空间有限，7800价位存在支撑。 - **逻辑**： - 供应端：2026年无新增投产计划，PX供应紧张。 - 需求端：聚酯需求维持正增长，但近期开工率偏低。 - 成本端：原料价格波动大，PTA加工费偏低，但有修复空间。 - 地缘政治：地缘问题仍存反复，对价格形成压制。 - 估值：PXN在300美金/吨左右，PTA现货加工费在650元/吨左右，整体估值偏低，有上行空间。 ## 产业链操作建议 ### 炼厂 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：有库存，担心价格下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：卖出看涨期权进行增强收益 - **套保衍生品**：TA609C6500 - **买卖**：卖出 - **套保比例**：100% - **入场价格**：150元/吨 ### 聚酯贸易商（库存管理） - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：有库存，寻求高价卖出 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：买入看跌期权对冲风险，同时卖出看涨期权减少权利金支出 - **套保衍生品**：TA609P5500 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：110元/吨 ### 聚酯贸易商（采购管理） - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：建库存，寻求低价买入 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：买入期货或卖出看跌期权进行虚拟建仓 - **套保衍生品**：TA609P5800 - **买卖**：卖出 - **套保比例**：50% - **入场价格**：210元/吨 ### 聚酯工厂（库存管理） - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：有库存，担心价格下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：按比例小部分套保做空，预防意外风险 - **套保衍生品**：TA609P5500 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：110元/吨 ### 聚酯工厂（采购管理） - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购PTA，担心价格上涨 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：买入看涨期权防止价格上涨，卖出看跌期权减少权利金支出 - **套保衍生品**：TA609C6500 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：150元/吨 ### 纺织企业（采购管理） - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购聚酯，担心价格上涨 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：买入看涨期权防止价格上涨，卖出看跌期权减少权利金支出 - **套保衍生品**：TA609C6500 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：150元/吨 ## 关注数据 - 汽油裂差与库存 - 中美关税局势 - 聚酯库存与负荷 - 终端纺织服装出口影响 - 中东局势 ## 产业链分析 ### PX基本面 - **负荷**：国内及亚洲PX负荷维持低位，部分装置检修。 - **利润**：PXN在300美金/吨左右，估值偏低，有修复空间。 - **区域价差**：美亚价差走阔，套利窗口打开，关注物流情况。 ### PTA基本面 - **开工率**：PTA有效开工率降至56%，主要受原料短缺影响。 - **利润**：PTA现货加工费在650元/吨左右，长期无新增产能，估值有望修复。 - **库存**：聚酯库存有所缓和，终端库存偏低，刚需采购需求存在。 ### 聚酯基本面 - **开工率**：聚酯开工维持在81%，长丝工厂减产。 - **利润**：聚酯利润波动大，受原料价格波动影响显著。 - **库存**：聚酯库存维持偏高，但随着旺季临近，补库需求可能增加。 ## 风险提示 - 人民币汇率大幅贬值 - 原油价格剧烈波动 - 中美贸易战进展 - 地缘政治风险 ## 免责声明 本报告基于公开资料及实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发本报告内容。转载请注明出处“浙商期货有限公司”。