20260710-浙商期货-_PXTA周度策略_地缘仍有反复_聚酯链下方有支撑_11页_5mb

PXTA周度策略总结（20260710）

核心观点

• 观点：对二甲苯（PX）短期易跌难涨，但下方空间有限，7800价位存在支撑。
• 逻辑：
  • 供应端：2026年无新增投产计划，PX供应紧张。
  • 需求端：聚酯需求维持正增长，但近期开工率偏低。
  • 成本端：原料价格波动大，PTA加工费偏低，但有修复空间。
  • 地缘政治：地缘问题仍存反复，对价格形成压制。
  • 估值：PXN在300美金/吨左右，PTA现货加工费在650元/吨左右，整体估值偏低，有上行空间。

产业链操作建议

炼厂

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出看涨期权进行增强收益
• 套保衍生品：TA609C6500
• 买卖：卖出
• 套保比例：100%
• 入场价格：150元/吨

聚酯贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出
• 现货敞口：多
• 策略推荐：买入看跌期权对冲风险，同时卖出看涨期权减少权利金支出
• 套保衍生品：TA609P5500
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：110元/吨

聚酯贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入
• 现货敞口：空
• 策略推荐：买入期货或卖出看跌期权进行虚拟建仓
• 套保衍生品：TA609P5800
• 买卖：卖出
• 套保比例：50%
• 入场价格：210元/吨

聚酯工厂（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：按比例小部分套保做空，预防意外风险
• 套保衍生品：TA609P5500
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：110元/吨

聚酯工厂（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购PTA，担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：买入看涨期权防止价格上涨，卖出看跌期权减少权利金支出
• 套保衍生品：TA609C6500
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：150元/吨

纺织企业（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购聚酯，担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：买入看涨期权防止价格上涨，卖出看跌期权减少权利金支出
• 套保衍生品：TA609C6500
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：150元/吨

关注数据

• 汽油裂差与库存
• 中美关税局势
• 聚酯库存与负荷
• 终端纺织服装出口影响
• 中东局势

产业链分析

PX基本面

• 负荷：国内及亚洲PX负荷维持低位，部分装置检修。
• 利润：PXN在300美金/吨左右，估值偏低，有修复空间。
• 区域价差：美亚价差走阔，套利窗口打开，关注物流情况。

PTA基本面

• 开工率：PTA有效开工率降至56%，主要受原料短缺影响。
• 利润：PTA现货加工费在650元/吨左右，长期无新增产能，估值有望修复。
• 库存：聚酯库存有所缓和，终端库存偏低，刚需采购需求存在。

聚酯基本面

• 开工率：聚酯开工维持在81%，长丝工厂减产。
• 利润：聚酯利润波动大，受原料价格波动影响显著。
• 库存：聚酯库存维持偏高，但随着旺季临近，补库需求可能增加。

风险提示

• 人民币汇率大幅贬值
• 原油价格剧烈波动
• 中美贸易战进展
• 地缘政治风险

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