> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 趣致集团（00917.HK）投资总结 ## 核心内容 趣致集团（00917.HK）是一家专注于AI营销和智能零售的科技公司，2026年8月21日发布2026年半年报，显示其业务表现稳健，盈利能力持续提升。公司正从“AI+营销”向“AI+消费场景”战略升级，推出全感物理AI智能体，推动其在AI娱乐领域的布局。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年H1实现收入8.27亿元，同比增长22.2%；期内利润1.67亿元，同比增长30.3%。 - **盈利能力提升**：综合毛利率提升至59.3%，净利率提升至20.2%，显示出公司在优化运营效率和成本控制方面的成效。 - **客户结构优化**：品牌客户总数增长至236家，同比增长57.3%；大客户平均收入达1900万元，同比增长17.6%，客户质量持续提升。 - **AI互动营销服务增长迅猛**：AI互动营销服务收入达1.32亿元，同比增长101.9%，占营销服务收入比重由11.5%提升至18.2%，毛利率达93.3%，同比提升2.4pct。 - **技术整合与产品升级**：公司推出“全感物理AI智能体”，整合AI Agent、AIGC、多感官互动等技术，提升线下终端的智能化水平。 - **海外布局加快**：已在新加坡设立主体并取得经营牌照，计划在迪拜、澳大利亚等市场拓展，探索物理AI娱乐空间。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年营收分别为21.3/27.7/36.0亿元，归母净利润分别为3.58/4.69/6.18亿元，对应PE分别为6x/5x/4x，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入增长**：2026年H1收入同比增长22.2%，预计2026-2028年营收年复合增长率约为28%。 - **利润增长**：2026年H1归母净利润同比增长30.3%，预计2026-2028年归母净利润年复合增长率约为31%。 - **现金流充裕**：期末现金及银行结余达16.14亿元，财务状况稳健。 - **研发投入增加**：2026年H1研发开支达0.86亿元，同比增长10.6%，主要用于技术底座的场景化适配与微调。 ### 财务预测（单位：人民币百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,663 | 2,129 | 2,772 | 3,597 | | 归母净利润 | 286 | 358 | 469 | 618 | | 净利率 | 17.2% | 16.8% | 16.9% | 17.2% | | 每股收益 | 1.08 | 1.35 | 1.77 | 2.33 | | ROE | 14.18% | 15.07% | 16.49% | 17.86% | | 市盈率（P/E） | 17.81 | 6.05 | 4.61 | 3.50 | ### 资产负债情况 - **货币资金**：从2025年的1,506百万港元增长至2028年的1,871百万港元。 - **资产负债率**：从2025年的26.07%下降至2028年的20.18%，财务结构持续优化。 - **流动比率**：从3.68提升至4.63，偿债能力增强。 ### 风险提示 - **AI研发投入回收不及预期**； - **行业竞争加剧**； - **宏观经济不确定性对营销服务的影响**。 ## 结论 趣致集团凭借AI营销服务的快速增长和客户结构的优化，展现出强劲的盈利能力。随着“AI+消费场景”战略的推进和全感物理AI智能体的发布，公司有望在AI娱乐领域开辟第二增长曲线。财务预测显示公司未来三年营收和利润均将保持稳定增长，且市盈率持续下降，估值趋于合理。公司当前维持“买入”评级，建议投资者关注其AI技术应用和海外市场拓展进展。