> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内成交不畅 海外去库顺利 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年7月27日锌市场的价格走势、库存变化以及影响锌价的宏观和基本面因素。整体来看，锌市场呈现“外强内弱”的格局，海外市场去库顺利，升水走强，而国内市场成交不畅，库存维持高位，锌价承压。 --- ## 重要数据总结 ### 现货价格 - **LME锌现货升水**：49.70美元/吨 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日上涨110元/吨至24785元/吨，升贴水5元/吨 - **SMM广东锌现货价**：较前一交易日上涨100元/吨至24730元/吨，升贴水-90元/吨 - **天津锌现货价**：较前一交易日上涨105元/吨至24690元/吨，升贴水-90元/吨 ### 期货价格 - **沪锌主力合约**： - 开盘价：24785元/吨 - 收盘价：24885元/吨 - 涨幅：115元/吨 - 成交量：96283手 - 持仓量：111324手 - 日内最高价：24915元/吨 - 日内最低价：24785元/吨 ### 库存情况 - **SMM七地锌锭库存**：26.90万吨，环比下降0.14万吨 - **LME锌库存**：103725吨，环比下降2075吨 - **上期所库存**：数据未完整显示，但整体趋势显示库存处于高位 - **保税区库存**：数据未完整显示，但库存水平维持高位 --- ## 主要观点分析 ### 宏观环境 - **美联储议息会议临近**：市场对加息预期再度升温，若美国初请失业金数据创四年新低，且原油价格高位不降、非农数据超预期，则宏观层面将对有色商品形成压力。 - **流动性风险**：市场对流动性变化的敏感度较高，若出现超预期的流动性收缩，将加剧锌价波动。 ### 基本面分析 - **海外去库顺利**：LME锌库存持续下降，升水走强，反映海外需求强劲，市场信心恢复。 - **国内消费疲软**：国内现货成交不畅，下游开工率尚未明显提升，锌价缺乏上涨驱动力。 - **库存高位震荡**：国内锌锭库存仍维持在较高水平，尚未出现去库迹象，市场仍处消费淡季。 ### 矿端支撑 - **TC持续下滑**：国产和进口锌精矿TC（加工费）持续走低，表明矿端成本压力缓解，对锌价形成一定支撑。 - **冶炼厂原料库存低**：国内冶炼厂原料库存处于低位，进一步增强了矿端对价格的支撑力度。 - **锌矿生产利润**：维持在较高水平，显示矿端盈利能力稳定。 - **锌冶炼利润**：同样处于高位，说明冶炼环节利润空间充足。 ### 价格走势 - 锌价整体处于高位，受宏观压力和消费淡季影响，上涨动力不足，回调压力较大。 - 然而，由于矿端支撑较强，回调空间有限，具备买入保值的性价比。 --- ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：若海外矿端出现突发性扰动，可能影响全球供应，进而推高锌价。 2. **国内消费不及预期**：若国内下游需求未能有效回升，锌价可能进一步承压。 3. **流动性变化超预期**：若市场流动性出现明显变化，可能对锌价造成额外波动。 --- ## 图表说明 本报告附有以下图表，用于辅助分析锌市场走势与基本面变化： - **图1**：SHFE锌升贴水（元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图4**：锌矿生产利润（元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（元/吨） - **图6**：硫酸价格（元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（万吨） - **图8**：LME库存（吨） - **图9**：上期所库存（吨） - **图10**：仓单库存（吨） - **图11**：保税区库存（万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（元/吨） --- ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅反映报告发布当日的观点和判断，不保证信息的准确性和完整性。投资者不应依赖本报告作出投资决策，而应独立判断。本报告版权为华泰期货研究院所有，未经书面许可，不得擅自使用或传播。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com