> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 铜行业周报总结（20260525-20260529） ## 核心内容概述 本周铜价呈现震荡走势，短期受宏观因素和供需变化影响，但整体仍看好2026年铜价的上行趋势。报告指出，尽管中东地缘风险有所缓解，但美联储加息预期仍对铜价形成压制。同时，全球铜市场供需仍处于偏紧状态，预计铜价将延续上涨趋势。 ## 主要观点 - **铜价走势**：SHFE铜收盘价为105000元/吨，环比微涨0.12%；LME铜收盘价为13612美元/吨，环比微涨0.01%。短期铜价震荡，但中长期仍看好上涨。 - **库存变化**：国内铜社会库存环比微增0.6%，而LME铜库存环比下降0.6%。全球电解铜库存环比微降0.1%，显示市场整体库存水平维持低位。 - **供给端分析**： - 铜矿产量：中国3月铜精矿产量环比增长30.9%，但同比下降5.3%；全球3月铜精矿产量同比下降1.0%，环比增长10.8%。 - 废铜供应：精废价差为2287元/吨，环比下降249元/吨，显示废铜供应有所增加。 - **冶炼情况**： - 5月中国电解铜产量环比下降0.8%，同比上升2.7%。 - TC现货价为-107.3美元/吨，环比下降1.0美元/吨，处于历史低位，显示冶炼利润承压。 - 4月电解铜进口量环比增长15.3%，出口量环比下降56.0%，显示国内需求仍具韧性。 - **需求端分析**： - 线缆行业：约占国内铜需求的31%，5月28日当周开工率66.10%，环比下降0.77个百分点。 - 空调行业：约占国内铜需求的13%，6-8月家用空调排产同比分别下降19%、15%、14%，显示需求疲软。 - 铜棒行业：约占国内铜需求的4.2%，4月黄铜棒开工率52.18%，环比和同比均有所下降。 - **期货市场**： - SHFE铜活跃合约持仓量为17.9万手，环比增长4.5%，处于1995年至今的48%分位数。 - COMEX非商业净多头持仓为7.3万手，环比下降3.8%，但持仓量仍处于1990年以来的95%分位数，显示市场看涨情绪浓厚。 ## 关键信息 - **库存**： - 国内主流港口铜精矿库存67.6万吨，环比增长9.0%。 - LME铜库存38.9万吨，环比下降0.6%。 - SMM铜社会库存24.5万吨，环比增长0.6%。 - **供给**： - 中国3月铜精矿产量14.8万吨，环比+30.9%，同比-5.3%。 - 全球3月铜精矿产量194.5万吨，同比-1.0%，环比+10.8%。 - **需求**： - 线缆开工率下降0.77%，空调排产同比下滑14%-19%。 - **期货持仓**： - SHFE铜活跃合约持仓环比+4.5%，处于历史较低水平。 - COMEX非商业净多头持仓处于历史高位，显示市场看涨预期强烈。 ## 风险提示 - **国内外经济不及预期**：若经济增速放缓，可能对铜需求形成压制。 - **铜价上涨抑制下游需求**：若铜价大幅上涨，可能导致下游行业采购意愿下降。 - **供给释放超预期风险**：若供给端出现大幅恢复，可能影响铜价上涨预期。 ## 结论 综合来看，当前铜市场仍处于供需偏紧的状态，短期铜价震荡，但中长期上涨趋势未改。COMEX非商业净多头持仓处于历史高位，表明市场看涨情绪浓厚。同时，国内铜社会库存小幅回升，而LME库存下降，反映全球铜库存向美国转移。建议关注后续供需变化及宏观政策动向。 ```