20260602-光大证券-_有色_COMEX铜非商业净多头持仓达到历史高位_铜行业周报_20260525-20260529_王招华_方驭涛_2页_267kb

报告摘要

铜行业周报总结（20260525-20260529）

核心内容概述

本周铜价呈现震荡走势，短期受宏观因素和供需变化影响，但整体仍看好2026年铜价的上行趋势。报告指出，尽管中东地缘风险有所缓解，但美联储加息预期仍对铜价形成压制。同时，全球铜市场供需仍处于偏紧状态，预计铜价将延续上涨趋势。

主要观点

铜价走势：SHFE铜收盘价为105000元/吨，环比微涨0.12%；LME铜收盘价为13612美元/吨，环比微涨0.01%。短期铜价震荡，但中长期仍看好上涨。
库存变化：国内铜社会库存环比微增0.6%，而LME铜库存环比下降0.6%。全球电解铜库存环比微降0.1%，显示市场整体库存水平维持低位。
供给端分析：
- 铜矿产量：中国3月铜精矿产量环比增长30.9%，但同比下降5.3%；全球3月铜精矿产量同比下降1.0%，环比增长10.8%。
- 废铜供应：精废价差为2287元/吨，环比下降249元/吨，显示废铜供应有所增加。
冶炼情况：
- 5月中国电解铜产量环比下降0.8%，同比上升2.7%。
- TC现货价为-107.3美元/吨，环比下降1.0美元/吨，处于历史低位，显示冶炼利润承压。
- 4月电解铜进口量环比增长15.3%，出口量环比下降56.0%，显示国内需求仍具韧性。
需求端分析：
- 线缆行业：约占国内铜需求的31%，5月28日当周开工率66.10%，环比下降0.77个百分点。
- 空调行业：约占国内铜需求的13%，6-8月家用空调排产同比分别下降19%、15%、14%，显示需求疲软。
- 铜棒行业：约占国内铜需求的4.2%，4月黄铜棒开工率52.18%，环比和同比均有所下降。
期货市场：
- SHFE铜活跃合约持仓量为17.9万手，环比增长4.5%，处于1995年至今的48%分位数。
- COMEX非商业净多头持仓为7.3万手，环比下降3.8%，但持仓量仍处于1990年以来的95%分位数，显示市场看涨情绪浓厚。

关键信息

库存：
- 国内主流港口铜精矿库存67.6万吨，环比增长9.0%。
- LME铜库存38.9万吨，环比下降0.6%。
- SMM铜社会库存24.5万吨，环比增长0.6%。
供给：
- 中国3月铜精矿产量14.8万吨，环比+30.9%，同比-5.3%。
- 全球3月铜精矿产量194.5万吨，同比-1.0%，环比+10.8%。
需求：
- 线缆开工率下降0.77%，空调排产同比下滑14%-19%。
期货持仓：
- SHFE铜活跃合约持仓环比+4.5%，处于历史较低水平。
- COMEX非商业净多头持仓处于历史高位，显示市场看涨预期强烈。