20260507-爱建证券-光通信设备行业点评_CPO架构下InP更具_通胀_逻辑_看好InP设备链_2页_493kb

机械设备行业点评总结

核心内容

本行业点评聚焦于光通信设备行业，特别是InP（磷化铟）材料在CPO（Co-Packaged Optics）架构下的需求变化及设备链发展机会。报告指出，随着CPO架构的推广，InP材料在激光器中的需求显著提升，驱动其设备链的景气度上行。同时，InP市场存在供需缺口，预计将持续至2027-2028年，为相关设备制造商带来增长机遇。

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主要观点

1. CPO 架构对 InP 需求的放大效应

• CPO 架构下，激光器需求在数量与功率两个维度同步提升，单路输出功率由传统 <100mW 提升至约 300mW。
• InP 需求从“分散+中低功率”转为“集中+高功率”，单位端口 InP 器件密度显著上升。
• InP 晶圆市场规模预计从 2026 年的 2.21 亿美元增长至 2031 年的 3.86 亿美元，年复合增长率（CAGR）达 11.73%。

2. InP 供需格局分析

• 需求端：800G/1.6T 光模块通常采用 4-8 颗 InP 基 CW 激光器/EML 结构，带动 InP 器件需求增长。
• 供给端：目前全球 InP 外供市场由住友电工、AXT（北京通美）、云南锗业主导，扩产节奏以中期 1.4-2.4 倍为主。
• 产能爬坡：住友电工计划至 2026 年扩产至 1.4 倍，2028 年达 2.4 倍；AXT 计划 2026 年底产能翻倍，2027 年再翻倍；云南锗业计划 2027 年达产，但短期受良率爬坡影响。

3. InP 制备设备分析

• 晶体生长环节：以高压单晶生长炉（VB/VGF/LEC）为核心，主要厂商包括 PVA TePla、Ferrotec、Kobe Steel 等。
• 外延生长环节：以 MOCVD 设备为主，核心厂商为 AIXTRON 和 Veeco。
• 国产设备进展：北方华创在 InP 晶体生长环节具备一定竞争力，但在整体市场份额仍较低。

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关键信息

1. InP 设备链投资机会

• 晶体生长设备：关注 AIXTRON（AIXXF.OO）、Veeco（VECO.O）等海外厂商。
• 外延设备：AIXTRON 在 6 英寸 InP 量产中形成标准化方案，Veeco 在 As/P 体系中具备竞争力。
• 产业链延伸：建议同步布局 PCB 设备、半导体设备及相关制造环节。

2. 推荐标的

• PCB 设备：燕麦科技（688312）、芯碁微装（688630）、东威科技（688700）
• 半导体设备：北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）
• 建议关注：光力科技（300480）、凯格精机（301338）、科瑞技术（002957）

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风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响终端需求。
• 终端需求传导压力：若市场增长不及预期，将对上游设备制造商造成压力。
• 供应链稳定性：InP 供应受限，可能影响设备厂商的产能与交付。
• 技术迭代风险：新技术的出现可能改变现有市场格局。

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投资建议

• 行业评级：强于大市
• 股票评级：根据相对市场表现，分为买入、增持、持有、卖出四档。

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评级说明

• 投资建议基于报告发布日后 6 个月内公司股价或行业指数相对相关市场代表性指数的涨跌幅。
• A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）为基准，其他市场对应相应指数。

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公司信息

• 证券分析师：王凯（S0820524120002）
• 联系方式：021-32229888-25522 / wangkai526@ajzq.com
• 机构名称：爱建证券有限责任公司
• 地址：上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号
• 邮箱：ajzq@ajzq.com
• 网址：http://www.ajzq.com

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法律声明

• 本报告为爱建证券有限责任公司证券研究所制作，具有证券投资咨询业务资格。
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