> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷昌驱动（603583.SH）2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 捷昌驱动发布2026年半年度报告，整体表现显示其营业收入稳健增长，但利润受到短期因素影响。公司通过全球化布局和机器人业务拓展，为长期发展奠定基础。 ## 营收与利润表现 - **营业收入**：2026年H1实现营业收入21.09亿元，同比增长5.10%。 - **归母净利润**：同比下降15.43%至2.29亿元，扣非后归母净利润同比下降30.82%至1.76亿元。 - **利润下滑原因**： 1. 汇率波动导致汇兑损失增加； 2. 研发投入加大，研发费用同比增长29.31%至1.52亿元； 3. 海外生产基地（如匈牙利）处于投产初期，对利润形成拖累。 ## 毛利率与费用率变化 - **毛利率**：2026年上半年为30.97%，较去年同期略有提升，表明主营业务成本控制能力良好。 - **费用率**： - **财务费用率**：由-2.68%上升至2.51%，主要受汇率波动影响； - **研发费用率**：由5.87%提升至7.23%，反映公司对机器人等新业务的重视； - **销售与管理费用率**：保持相对稳定。 ## 公司战略与业务进展 - **全球化布局**：持续推进海内外生产基地建设，匈牙利基地投产，马来西亚基地扩建，增强全球供应链协同与抗风险能力。 - **技术研发**：深化IPD研发体系，聚焦机器人执行器业务，多款核心产品实现量产突破，构建全栈自研自制产品体系。 - **股东回报**：完成2025年度分红，并推出8000-16000万元股份回购计划，用于员工持股计划与股权激励，增强市场信心。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**： - 2026-2028年营业收入预计分别为44.64亿元、49.56亿元、57.48亿元； - 归母净利润预计分别为4.23亿元、4.82亿元、5.30亿元； - 当前市值对应的PE为22.7倍，未来三年PE逐步下降至18.1倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司主业稳健，新业务成长路径清晰，长期具备增长潜力。 ## 财务数据概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 3881 | 3978 | 4237 | 4669 | 5308 | | 现金 | 2005 | 1778 | 1729 | 1958 | 2286 | | 应收票据及应收账款 | 615 | 628 | 721 | 802 | 918 | | 其他应收款 | 75 | 47 | 66 | 78 | 81 | | 预付账款 | 13 | 19 | 19 | 20 | 24 | | 存货 | 892 | 1030 | 1096 | 1206 | 1396 | | 其他流动资产 | 279 | 476 | 605 | 604 | 602 | | 非流动资产 | 2614 | 2865 | 2855 | 2894 | 2817 | | 资产总计 | 6494 | 6843 | 7092 | 7563 | 8125 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 509 | 559 | 764 | 813 | 840 | | 投资活动现金流 | 116 | -693 | -387 | -391 | -304 | | 筹资活动现金流 | -780 | -66 | -411 | -193 | -208 | | 现金净增加额 | -173 | -197 | -48 | 229 | 328 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3652 | 4036 | 4464 | 4956 | 5748 | | 营业成本 | 2572 | 2858 | 3125 | 3419 | 3938 | | 营业利润 | 333 | 473 | 502 | 574 | 642 | | 归母净利润 | 282 | 397 | 423 | 482 | 530 | | EPS | 0.73 | 1.03 | 1.10 | 1.25 | 1.37 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 20.4% | 10.5% | 10.6% | 11.0% | 16.0% | | 毛利率 | 29.6% | 29.2% | 30.0% | 31.0% | 31.5% | | 净利率 | 7.7% | 9.8% | 9.5% | 9.7% | 9.2% | | ROE | 6.5% | 8.5% | 8.8% | 9.4% | 9.6% | | 资产负债率 | 33.4% | 31.5% | 32.2% | 32.0% | 32.0% | | P/E | 34.0 | 24.2 | 22.7 | 19.9 | 18.1 | | P/B | 2.2 | 2.0 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | | EV/EBITDA | 12.6 | 19.9 | 10.5 | 9.1 | 7.9 | ## 风险提示 1. 汇率大幅波动风险； 2. 新业务拓展不及预期风险； 3. 市场竞争加剧风险。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上； - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间； - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间； - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上； - **行业评级**：增持、中性、减持分别对应行业指数涨幅在10%以上、-10%~+10%之间、-10%以下。 ## 分析师信息 - **分析师**：张一鸣、刘嘉林 - **执业证书编号**：S0680522070009、S0680524070005 - **邮箱**：zhangyiming@gszq.com、liujialin@gszq.com ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 自动化设备 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（2026年08月28日） | 24.88元 | | 总市值（百万元） | 9,597.73 | | 总股本（百万股） | 385.76 | | 自由流通股占比 | 99.09% | | 30日日均成交量（百万股） | 4.50 |