20260404-格林期货-国债期货周报_3月PMI重回扩张_期债延续平稳_24页_4mb

3月PMI重回扩张期 债延续平稳

核心内容

2026年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，重回扩张区间，表明制造业活动有所回暖。同时，国债市场延续平稳走势，国债期货和现券收益率变化较小，整体市场情绪趋于稳定。

主要观点

制造业PMI回升

• 3月PMI：50.4%，前值49.0%，表明制造业活动重回扩张。
• 企业规模：
  • 大型企业PMI：51.6%，前值51.5%，持续扩张。
  • 中型企业PMI：49.0%，前值47.5%，景气度环比回升。
  • 小型企业PMI：49.3%，前值44.8%，景气度显著改善。
• 高技术制造业：PMI为52.1%，连续14个月位于扩张区间，显示其强劲增长。
• 装备制造业：PMI为51.5%，较上月上升1.7个百分点。
• 消费品行业：PMI为50.8%，较上月上升2.0个百分点。

生产与订单指数回升

• 生产指数：51.4%，前值49.6%，制造业企业生产重回扩张。
• 新订单指数：51.6%，前值48.6%，连续两个月位于荣枯线下后重回荣枯线上，市场需求回升。
• 新出口订单指数：49.1%，前值45.0%，外需较好，受全球AI投资扩大影响。
• 进口指数：49.8%，前值45.6%，同样有所回升。

原材料与出厂价格指数显著上升

• 主要原材料购进价格指数：63.9%，前值54.8%，连续九个月扩张，受美伊战争影响显著。
• 出厂价格指数：55.4%，前值50.6%，连续第三个月扩张，推动制造业成本上升。

库存指数保持低位

• 原材料库存指数：47.7%，前值47.5%，保持低位。
• 产成品库存指数：46.7%，前值45.8%，制造业企业仍保持低库存。

非制造业活动温和复苏

• 非制造业商务活动指数：50.1%，前值49.5%，重回扩张区间。
• 建筑业：
  • 商务活动指数：49.3%，前值48.2%，景气水平改善。
  • 新订单指数：43.5%，前值42.2%，业务活动预期小幅回落。
• 服务业：
  • 商务活动指数：50.2%，前值49.7%，连续四个月位于荣枯线下后温和扩张。
  • 业务活动预期指数：54.8%，前值55.8%，景气度预期小幅回落。
  • 部分行业如铁路运输、电信、货币金融、保险等保持较高景气度，而零售、住宿、餐饮等行业活跃度偏弱。

原油价格高位震荡

• 原油价格受地缘冲突影响持续高位震荡，对市场情绪有一定支撑。

南华工业品指数快速拉升

• 3月南华工业品指数从2月末的3694上涨至3月末的4183，同比上涨10.78%，预计3月PPI同比大概率回到正增长。

资金利率下行

• 本周DR001日加权平均为1.27%，上周为1.32%，明显下行。
• AAA1年期同业存单到期收益率从1.533%下行至1.504%。

关键信息

• 制造业：3月PMI回升至50.4%，企业规模整体回暖，高技术制造业表现突出。
• 非制造业：服务业和建筑业均有所回暖，但部分行业仍面临压力。
• 国债市场：国债期货走势平稳，现券收益率变化较小，30年期国债收益率小幅上行。
• 宏观经济：原油价格高位震荡，南华工业品指数大幅上升，PPI有望转正。
• 货币政策：央行强调保持流动性充裕，推动融资成本低位运行。

策略建议

• 国债期货：受中东局势影响较小，下周大概率延续震荡格局，建议交易型投资，采用波段操作策略。
• 关注重点：继续关注制造业PMI、出口订单、原材料价格等指标，以及PPI和CPI的走势，把握市场变化趋势。