> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东变局对化工行业的影响总结 ## 核心内容 中东冲突对化工行业的影响被视作一个“加速器”，推动行业景气度的修复进程。冲突带来的短期供给短缺和油价波动，虽然在初期引起市场关注，但整体来看，其对中长期趋势的影响有限。然而，这种短期扰动加速了下游对高价的接受度，促进了高库存的去化，从而使得化工行业整体景气修复进程加快。 ## 主要观点 - **中东冲突加速行业修复**：冲突导致全球性供给收缩，促使市场更快接受高价，从而加速行业库存去化和景气修复。 - **聚氨酯行业受益明显**：MDI与TDI价格和价差大幅上涨，万华化学等企业通过提价策略提升了盈利水平。 - **聚酯瓶片与PVC行业改善**：库存快速下降推动行业景气度提升，供需格局改善，盈利中枢上移。 ## 关键信息 ### 1. 中东冲突是一个加速器 - 冲突发生后，全球化工品价格出现显著上涨，但市场对油价波动的敏感度下降。 - 冲突前，国内“反内卷”政策推动行业景气修复，冲突则加速了这一过程。 - 短期供给缺失和成本上升促使下游接受高价，加快库存去化。 - 行业周期性因龙头企业的盈利导向策略而减弱，如图5所示。 ### 2. 价格加速上涨利好格局优势行业 - **万华化学**作为聚氨酯行业的龙头，通过提价策略显著提升了盈利。 - 冲突期间，MDI与TDI价格涨幅达45%-47%，价差扩大46%-50%。 - 海外企业成本上升幅度大于国内，导致国内企业相对受益。 - 冲突后，海外企业如Sadara项目停产，进一步强化国内企业的提价窗口。 ### 3. 库存加速去化利好供需改善行业 - **聚酯瓶片**行业自2022年以来景气度持续下滑，但2025年7月起，行业开工率控制在80%左右，库存持续下降。 - PVC行业景气度自2021-2022年高点后持续下行，但中东冲突后，社会库存快速下降，供需格局改善。 - **乙烯法PVC**受原料短缺影响较大，开工率下降明显，而**电石法PVC**开工率上升，但无法填补需求缺口。 - PVC出口利润空间扩大，价差扩大至1200元/吨，电石法与乙烯法价差也显著扩大。 ## 投资建议 - **万华化学（600309）**：推荐买入，受益于MDI/TDI价格提升和盈利中枢上移。 - **万凯新材（301216）**：推荐买入，聚酯瓶片行业库存加速去化，景气度提升。 - **中泰化学（002092）**、**新疆天业（600075）**：未评级，但PVC行业景气度改善，可能受益。 ## 风险提示 - 中东冲突局势变化可能导致市场预期偏差。 - 需求不及预期可能影响行业景气度修复进程。 - 假设条件变化可能影响相关测算结果。 ## 行业评级 - **基础化工行业**：看好（维持） - **投资评级标准**： - **看好**：相对市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间 - **看淡**：相对市场基准指数收益率-5%以下 ## 投资者注意事项 - 投资建议基于当前市场环境和行业趋势，不构成具体投资建议。 - 报告内容仅供内部参考，未经授权不得复制、转发或公开传播。 - 投资者应根据自身情况谨慎决策，不承诺收益或分担损失。 ## 相关报告 - 中东变局对化工：短中长期三维影响（2026-03-31） - PVC能否成为下一个电解铝（2026-02-09） - 从份额向回报，行业预期正迎来重构（2026-01-20） - 从巴菲特收购OxyChem看化工景气复苏机遇（2025-11-06） - 机遇：聚酯瓶片行业有望提前复苏（2025-07-01）