20220505-天风证券-行业专题研究_交运年报纵览_高成长_周期复苏_高股息_19页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了交通运输行业在2022年的表现，分为成长、周期和价值三个板块，重点关注行业复苏、高增长潜力及高股息机会。报告还对主要上市公司进行了推荐，并提示了潜在风险。

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主要观点与关键信息

1. 成长板块：大宗供应链，危化品物流

• 主要成长板块包括大宗供应链、危化品物流、快递、跨境物流等。
• 大宗供应链：
  • 头部公司因规模效应和大宗商品价格上涨实现高增长。
  • 市场集中度持续提升，中小公司因价格波动和融资需求被淘汰。
  • 建发股份、厦门象屿、盛航股份、兴通股份等公司表现突出。
• 危化品物流：
  • 市场集中度提升，安全监管加强和大炼化发展是主要驱动力。
  • 头部公司积极扩张，市场份额和运力持续增长。
  • 密尔克卫、宏川智慧等公司预计未来将保持高增长。
• 快递：
  • 单量持续增长，但价格波动导致业绩不稳定。
  • 2021年底快递价格开始回升，未来关注竞争策略改善。
  • 推荐顺丰控股、圆通速递等。
• 跨境物流：
  • 受外贸增长、运价上涨和市场渗透率提升推动，业绩高增长。
  • 受运价波动影响较大，关注海晨股份、嘉友国际等。

2. 周期板块：航空、机场、航运

• 航空与机场：
  • 疫情后需求有望复苏，航空盈利弹性较大。
  • 国内客运复苏将领先于国际，推荐中国国航、吉祥航空、上海机场、京沪高铁等。
• 油运行业：
  • 处于周期底部，随着石油消费需求恢复和老旧油轮拆解，有望复苏。
  • 2022年俄乌冲突导致部分航线租金上涨，未来有望回归正常。
• 集运行业：
  • 2020年下半年开始恢复，2021年需求快速增长。
  • 随着补库存结束和港口拥堵缓解，需求增速将回落。
• 商品车物流：
  • 随汽车销量波动，本土疫情带来不确定性。
  • 铁路运输因成本优势，有望获得更高市场份额。

3. 价值板块：公路、港口、铁路

• 高股息机会：
  • 公路、港口、铁路等基础设施公司具备高股息特性。
  • 高速公路是主要高股息公司，2021年多数公司盈利已恢复。
  • 港口公司盈利增长依赖量价齐升，推荐唐山港、上港集团。
  • 铁路公司受益于高油价，推荐大秦铁路、广深铁路等。

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推荐标的

股票代码	公司名称	收盘价（2022-04-29）	投资评级	2021年EPS	2022年EPS	2023年EPS	2024年EPS	2021年P/E	2022年P/E	2023年P/E	2024年P/E
001205.SZ	盛航股份	17.01	买入	0.76	1.01	1.34	1.61	22.34	16.85	12.70	10.55
603209.SH	兴通股份	20.57	买入	1.00	1.25	1.59	2.00	20.66	16.46	12.94	10.29
300873.SZ	海晨股份	24.41	买入	1.45	1.49	2.04	2.54	16.84	16.38	11.97	9.61
603871.SH	嘉友国际	18.75	买入	1.08	1.61	2.27	-	17.34	11.65	8.26	-
601000.SH	唐山港	2.75	买入	0.35	0.35	0.35	0.35	7.80	7.86	7.86	7.86
600018.SH	上港集团	5.93	买入	0.63	0.62	0.61	0.60	9.40	9.56	9.72	9.88
601111.SH	中国国航	9.47	买入	-1.15	-0.53	0.22	0.48	-8.27	-17.87	43.05	19.73
002352.SZ	顺丰控股	51.30	买入	0.87	1.32	1.54	-	58.82	38.97	33.29	-
600009.SH	上海机场	49.40	买入	-0.89	0.95	1.41	-	-55.64	52.00	35.04	-
600153.SH	建发股份	14.46	买入	2.13	2.32	2.35	2.34	6.79	6.23	6.15	6.18

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风险提示

• 全球经济增速下滑：将影响运输需求，降低行业盈利。
• 全球疫情反复：可能延缓客运复苏，影响航空、港口等公司表现。
• 新冠特效药开发慢于预期：可能导致防疫政策延长，影响行业复苏节奏。
• 油价大幅上涨：增加运输成本，影响毛利率。

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总结

交通运输行业在2022年呈现分化趋势，成长板块（如大宗供应链、危化品物流）表现亮眼，周期板块（航空、航运）有望随着疫情消退和需求复苏逐步改善，价值板块（高速公路、港口、铁路）则因其高股息和稳定盈利成为投资重点。重点关注具备高增长潜力和高股息回报的公司，同时警惕全球经济、疫情和油价波动等风险因素。