> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪鸡蛋周报 20260821 总结 ## 核心观点 ### 生猪市场 - **观点**：生猪价格处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：lh2609 - **逻辑**： - 能繁母猪存栏去化缓慢，当前仍高于调控目标3750万头，产能过剩。 - 生猪供给整体偏高，受能繁母猪生产性能高位及体重季节性调整影响。 - 需求季节性回升对猪价有支撑作用，但整体供给仍充足，限制价格反弹空间。 - 预计中长期猪价仍将承压，操作建议以逢高沽空为主。 ### 鸡蛋市场 - **观点**：鸡蛋价格等待做空机会，但上方空间也可能较大。 - **合约**：jd2701 - **逻辑**： - 供给端：在产蛋鸡存栏自2025年四季度见顶回落，2026年上半年持续去化，但同比仍偏高，供给充足。 - 补栏积极性较好，预计下半年存栏将回升。 - 需求端：中秋国庆需求可能提振，但节后需求回落，叠加供给恢复，蛋价承压。 - 操作建议：关注供需变化，鸡蛋价格仍有压力，养殖企业可买入看跌期权套保，食品企业可买入看涨期权并卖出虚值看跌期权。 ## 主要观点与关键信息 ### 供给分析 #### 生猪供给 - **能繁母猪存栏**：从2025年7月起缓慢去化，但当前仍高于调控目标，产能过剩。 - **出栏体重**：本周出栏体重有所增加，主要受集团企业大猪滚动出栏影响。 - **体重趋势**：随着天气转凉，大体重猪需求增长，预计体重可能走高。 #### 鸡蛋供给 - **在产蛋鸡存栏**：2025年四季度见顶回落，2026年上半年持续去化，但同比仍偏高，供给充足。 - **补栏情况**：今年以来补栏积极性较好，预计下半年存栏将逐步回升。 - **产蛋率**：天气转凉后产蛋率回升，一定程度缓和供给增量。 ### 需求分析 #### 生猪需求 - **季节性需求**：需求预期季节性变化，但受经济发展放缓与消费偏好转换影响，难有明显提振。 - **二育与压栏**：养殖端二育与压栏比重影响阶段性供给，散户惜售压栏情绪延续。 #### 鸡蛋需求 - **需求旺季**：中秋国庆需求或形成提振，但节后需求季节性回落。 - **鲜销率与走货**：下游走货加快，但价格反弹一定程度抑制需求。 ### 养殖成本与利润 - **成本**：自繁自养模式成本为12.00元/公斤，外购仔猪模式成本为11.89元/公斤。 - **利润**：养殖利润受成本影响，整体偏低，中长期亏损不超过6个月。 ### 政策影响 - **收抛储政策**：国家启动年内第三批中央猪肉储备收储，以稳定市场供需，引导市场情绪。 - **收储作用**：通过调节市场供需，保障生猪市场平稳运行，但对价格的支撑有限。 ### 价差与基差 - **价差与基差分析**：通过不同合约的价差与基差判断市场预期与供需变化，关注lh2609合约走势。 - **基差走势**：基差变化反映市场供需关系，需结合具体合约分析。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保符 | |------------|--------------|----------------------|----------|--------------------------------------|--------------| | 养殖企业 | 销售管理 | 担心生猪价格下跌 | 多 | 生猪偏弱运行，参与卖出期货套保锁定销售价格 | lh2609 | | 食品企业 | 采购管理 | 需要猪肉原料，担心猪价上涨 | 空 | 随用随买为主，买入看涨期权，控制采购成本，同时卖出虚值看跌期权收取权利金 | lh2609 | | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍 | |------------|--------------|----------------------|----------|--------------------------------------|--------------| | 养殖企业 | 销售管理 | 担心鸡蛋价格下跌 | 多 | 鸡蛋价格仍有压力，买入看跌期权套保 | jd270 | | 食品企业 | 采购管理 | 需要鸡蛋原料，担心蛋价上涨 | 空 | 为防止极端上涨，买入看涨期权，控制采购成本，同时卖出虚值看跌期权收取权利金 | jd270 | ## 关注数据 - **生猪**：现货价格、屠宰量、养殖端二育与压栏比重、能繁母猪存栏量 - **鸡蛋**：现货价格、销区销量、在产蛋鸡存栏 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研资料撰写，但对其准确性和完整性不作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发本报告内容，转载需注明出处。 - 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，均为浙商期货有限公司所有。