> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源食饮行业周报总结 ## 核心内容 2026年两会期间，政府工作报告将扩大内需、提振消费列为年度工作重点，提出实施提振消费专项行动，通过居民增收、社保完善、财政金融协同、服务消费提质等组合拳夯实消费复苏基础。证监会吴清主席表示创业板将增设更包容的上市标准，重点支持新型消费、现代服务业等优质企业上市，形成“需求侧提振 + 供给侧扩容”的双轮政策格局。该政策组合将从需求端、供给端、估值端三重驱动食品饮料行业复苏，对行业形成较大利好。 ## 主要观点 ### 1. 需求端：消费能力与场景双向修复 - 居民增收与社保完善将直接提升大众可支配收入，增强必选消费的刚需韧性。 - 服务消费提质与线下消费活跃将带动餐饮、宴席、礼品等场景快速回暖，白酒、休闲食品、餐饮供应链赛道直接受益。 ### 2. 供给端：龙头集中与新消费加速成长 - 传统龙头凭借渠道与品牌优势，将充分享受政策红利与集中度提升。 - 创业板对新消费、服务企业的上市支持，将推动新式茶饮、健康食品、供应链服务等细分赛道加速资本化，行业结构向高端化、健康化、品牌化升级。 ### 3. 资金与估值：政策底基本确认，板块估值有望修复 - 本次政策的连贯性与力度超预期，叠加资本市场对消费板块的制度偏向友好，政策底部基本确认。 - 食品饮料板块市场预期与估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局。 ## 推荐组合 - **白酒板块**：优先配置行业龙头，重点关注 **贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒**。 - **大众品板块**：围绕三条主线布局： - **零食板块**：中期景气度向上的品类。 - **原奶及乳制品行业**：预计2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益。 - **餐饮供应链板块**：受益于餐饮场景持续修复，建议关注 **甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份**。 - **受益标的**：包括 **安井食品、锅圈** 等。 ## 市场表现 - 3月2日-3月6日，食品饮料指数跌幅为 **2.5%**，跑输沪深300约 **1.4pct**。 - 子行业中 **肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.9%）、乳品（+0.1%）** 表现相对领先。 - 个股方面，**中信尼雅、新乳业、重庆啤酒** 涨幅领先；**酒鬼酒、千味央厨、有友食品** 跌幅居前。 ## 上游数据 - **全脂奶粉**：3月3日中标价 **3863美元/吨**，环比 **+4.2%**，同比 **-4.9%**。 - **生鲜乳价格**：2月27日为 **3.03元/公斤**，同比 **-1.9%**。 - **生猪出栏价格**：3月6日为 **10.4元/公斤**，同比 **-28.7%**。 - **猪肉价格**：3月6日为 **17.4元/公斤**，同比 **-16.5%**。 - **白条鸡价格**：3月6日为 **17.4元/公斤**，同比 **+1.2%**。 - **进口大麦价格**：2025年12月为 **258.9美元/吨**，同比 **-0.6%**。 - **进口大麦数量**：2025年12月为 **62.0万吨**，同比 **-19.5%**。 - **大豆现货价**：3月6日为 **4072.1元/吨**，同比 **+5.0%**。 - **豆粕平均价**：2月26日为 **3.3元/公斤**，同比 **-10.8%**。 - **柳糖价格**：3月6日为 **5400.0元/吨**，同比 **-10.6%**。 - **白砂糖零售价**：2月27日为 **11.3元/公斤**，同比 **+0.5%**。 ## 行业动态 - **中国白酒出口**：2025年出口总额达 **63.87亿元**，出口总量 **1678.81万升**，平均单价 **380.46元/升**。第二季度为出口高峰，贵州省贡献近七成出口额，中国香港为最大出口目的地，高端白酒产品占据主导地位。 ## 重点事件 - **3月10日**，东鹏饮料召开股东大会，值得关注。 ## 重点公司盈利预测及估值 | 公司名称 | 评级 | 收盘价(元) | EPS 2025E(元) | EPS 2026E(元) | EPS 2027E(元) | PE 2025E | PE 2026E | PE 2027E | |------------|----------|------------|---------------|---------------|---------------|----------|----------|----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1402.0 | 73.02 | 77.75 | 82.18 | 19.2 | 18.0 | 17.1 | | 五粮液 | 买入 | 102.4 | 6.91 | 7.24 | 7.82 | 14.8 | 14.1 | 13.1 | | 泸州老窖 | 买入 | 106.0 | 8.86 | 9.04 | 9.47 | 12.0 | 11.7 | 11.2 | | 山西汾酒 | 买入 | 160.7 | 10.07 | 10.76 | 11.82 | 16.0 | 14.9 | 13.6 | | 口子窖 | 增持 | 26.7 | 1.64 | 1.84 | 2.02 | 16.3 | 14.5 | 13.2 | | 古井贡酒 | 增持 | 114.0 | 11.14 | 12.49 | 13.97 | 10.2 | 9.1 | 8.2 | | 金徽酒 | 增持 | 20.0 | 0.75 | 0.82 | 0.89 | 26.7 | 24.4 | 22.5 | | 伊利股份 | 买入 | 26.2 | 1.71 | 1.84 | 1.96 | 15.3 | 14.2 | 13.4 | | 新乳业 | 增持 | 19.9 | 0.83 | 0.99 | 1.09 | 24.0 | 20.1 | 18.3 | | 双汇发展 | 增持 | 27.2 | 1.51 | 1.59 | 1.68 | 18.0 | 17.1 | 16.2 | | 中炬高新 | 增持 | 18.9 | 0.90 | 1.03 | 1.13 | 20.9 | 18.3 | 16.7 | | 涪陵榨菜 | 增持 | 13.0 | 0.67 | 0.73 | 0.77 | 19.6 | 17.9 | 16.9 | | 海天味业 | 买入 | 37.0 | 1.20 | 1.35 | 1.49 | 30.9 | 27.4 | 24.8 | | 西麦食品 | 增持 | 27.1 | 0.78 | 1.02 | 1.26 | 34.8 | 26.6 | 21.5 | | 嘉必优 | 买入 | 19.5 | 1.05 | 1.25 | 1.50 | 18.5 | 15.6 | 13.0 | | 煌上煌 | 增持 | 10.5 | 0.14 | 0.19 | 0.22 | 75.2 | 55.4 | 47.9 | | 广州酒家 | 增持 | 17.2 | 0.90 | 0.95 | 1.00 | 19.1 | 18.1 | 17.2 | | 甘源食品 | 买入 | 54.1 | 2.57 | 3.56 | 4.43 | 21.0 | 15.2 | 12.2 | | 劲仔食品 | 增持 | 10.8 | 0.55 | 0.68 | 0.80 | 19.6 | 15.8 | 13.5 | | 天味食品 | 增持 | 12.9 | 0.57 | 0.64 | 0.70 | 22.6 | 20.2 | 18.4 | ## 风险提示 - **经济下行**：可能影响消费能力和行业景气度。 - **食品安全**：可能引发市场信任危机。 - **原料价格波动**：如奶价、猪价、豆粕价格等。 - **消费需求复苏低于预期**：可能影响行业增长。 ## 团队信息 - **张宇光**：15814062021，证书编号：S0790520030003 - **方勇**：18320770836，证书编号：S0790520100003 - **逢晓娟**：15253166077，证书编号：S0790521060002 - **陈钟山**：18602156078，证书编号：S0790524040001 - **方一苇**：18905633299，证书编号：S0790524030001 - **张恒玮**：19117250984，证书编号：S0790524010001 - **张思敏**：15801790938，证书编号：S0790525080001 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 本报告不构成投资建议，使用本报告的任何内容可能产生损失，开源证券不承担相关责任。 - 本报告可能附带其他网站链接，开源证券不对其内容负责。 - 本报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。