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铁锂三元产量差距扩大 锰铁锂新玩家即将登陆创业板

核心内容

2022年7月中国动力电池产量达47.2GWh，环比增长14.4%。前七个月累计产量达253.7GWh，同比增长172.2%。其中，磷酸铁锂和三元动力电池产量差距持续扩大，磷酸铁锂累计产量为153.8GWh，占比60.6%；三元电池为99.5GWh，占比39.2%。动力电池装车量前七个月累计达134.3GWh，同比增长110.6%。磷酸铁锂和三元电池装车量分别为78.7GWh和55.4GWh，占比58.6%和41.3%。

纯电动乘用车和插混乘用车的装机量占比均有所提升。2022年1-7月纯电动乘用车装车量占比达80.3%，插混乘用车占比达9.7%。随着插混车型占比的提升，新能源汽车单台车平均装车电量下降，2020-2022年分别为49.5、46.8和45.2 kWh/台。

主要观点

• 磷酸铁锂技术路线持续领先：磷酸铁锂在产量和装车量方面均占据主导地位，显示出其在动力电池市场的竞争力。
• 三元电池面临挑战：三元电池产量和装车量占比下降，反映出市场对高能量密度电池的需求正在被磷酸铁锂技术路线所替代。
• 磷酸锰铁锂技术突破：湖北万润采用固相法生产磷酸锰铁锂，其产品具备纳米化、碳包覆和金属离子掺杂等技术优势，有效改善材料导电性和容量问题，具备产业化潜力。
• 行业竞争格局变化：容百科技和当升科技均宣布布局磷酸锰铁锂，显示出该技术路线正在成为行业新热点。
• 特斯拉转向磷酸铁锂：特斯拉表示未来三分之二的车型将使用磷酸铁锂电池或锰铁锂电池，显示出对磷酸锰铁锂技术路线的重视。

关键信息

产量与装车量数据

• 2022年7月：动力电池产量47.2GWh，环比增长14.4%。
• 前七个月累计产量：253.7GWh，同比增长172.2%。
• 磷酸铁锂产量：153.8GWh，占比60.6%。
• 三元电池产量：99.5GWh，占比39.2%。
• 装车量：134.3GWh，同比增长110.6%。
• 磷酸铁锂装车量：78.7GWh，占比58.6%。
• 三元电池装车量：55.4GWh，占比41.3%。

新能源车型装机量

• 纯电动乘用车装机量：107.8GWh，占比80.3%。
• 插混乘用车装机量：13GWh，占比9.7%。

单台车平均装车电量

• 2020年：49.5 kWh/台
• 2021年：46.8 kWh/台
• 2022年：45.2 kWh/台

湖北万润技术亮点

• 工艺：采用砂磨-喷雾-烧结固相法，工艺简单，易于产业化。
• 产品特性：
  • 磷酸锰铁锂产品粒径D50 ≤ 300 nm（砂磨后）。
  • 烧结物料D50控制在3-7 μm。
  • 首次充电比容量161.1 mAh/g，首次放电比容量158 mAh/g，首效达98.1%。
• 技术改进：通过纳米化、碳包覆、金属离子掺杂等手段提升材料性能。

投资策略

建议重点关注在磷酸锰铁锂技术路线有所布局的企业，如：

• 德方纳米（300769.SZ）：上游磷酸铁锂正极材料生产商。
• 宁德时代（300750.SZ）：中游电池制造商。

行业市场行情

• 电力设备行业：本周涨幅1.44%，在申万31个一级行业中排名第22。
• 细分板块表现：
  • 电机板块涨幅3.69%。
  • 光伏设备、电网设备、其他电源设备、电池、风电板块涨幅分别为3.48%、0.38%、3.12%、0.1%、1.35%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：珠海冠宇（22.20%）、中国宝安（13.62%）、科力远（12.70%）、圣阳股份（12.21%）、新宙邦（11.50%）。
  • 跌幅前五：科达利（-7.44%）、星源材质（-7.77%）、厦钨新能（-9.12%）、芳源股份（-10.96%）、孚能科技（-11.90%）。

行业重要新闻事件

• 容百科技：宣布进军磷酸锰铁锂和钠离子电池，2025年产能规划：高镍正极材料60万吨、磷酸锰铁锂30万吨、钠电材料10万吨；2030年仅高镍正极材料产能规划就达100万吨以上。
• 当升科技：发布6款新品，其中磷酸锰铁锂材料LMFP-6M1主要单用，锰含量达65%，比容量155 mAh/g，可与现有磷酸铁锂产线兼容。
• 特斯拉：计划未来三分之二的车型使用磷酸铁锂或锰铁锂电池，其中部分可能从供应商处采购磷酸锰铁锂电池。
• 珩创纳米与星恒电源：签署战略合作协议，共同推进磷酸锰铁锂产业链发展，一期产能5000吨，预计年底投产，后期投资达15万吨规模。

风险提示

• 下游需求释放不及预期：新能源汽车销量增长不及预期可能影响动力电池需求。
• 上游原材料价格波动：锂、钴、镍等原材料价格波动可能影响企业成本和盈利能力。

行业评级

• 申港证券行业评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持。