20240426-西牛证券-华显光电-00334.HK-2023年下半财年扭亏_惟投资者要求可能更高_9页_444kb

华显光电（00334HK）2023财年扭亏为盈，盈利水平显著改善，主要得益于成本控制和衍生金融工具亏损的减少，全年分别实现净利人民币1,308.6百万元和经营溢利人民币1,834.7百万元，扭转了上半年亏损局面。

业务方面，手机客户需求反弹带动TFTLCD模组销售业务在第三季度及第四季度实现正增长，但手机业务因高基数面临挑战。平板与智能家居产品业务表现强劲，推动平均售价提升，出货量同比大幅增长，成为收入增长的重要驱动力。

产品组合变化和华星光电T9厂房的投产支持了定制化面板供应，助力平板显示模组业务扩张。集团于2022年收购科达特智显科技，进一步拓展消费电子业务。然而，由于平板及智能家居产品的毛利率较低，整体毛利率下滑至68%，削弱了抗风险能力。

2024年第一季度收入同比增长573%，主要来自平板显示模组及其他产品的出货量上升。分析师认为，集团需通过提升长期盈利能力维持乐观态度，TFTLCD市场饱和，横向拓展难以提供持久投资价值。

集团市值约44.1亿港元，维持“未评级”目标价，面临手机需求波动、客户流失及低利润率等风险。报告认为，华显光电扭亏成绩显著，但低毛利率和清晰战略实施是投资者关注的焦点。