> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程周报总结 ## 核心内容概述 本周金融工程周报主要分析了股指期货与国债期货的市场表现、因子评分、市场情绪以及相关策略的运行情况。报告指出，期指短周期因子有所回升，市场风险偏好小幅提升，但需警惕地缘政治与美元流动性对市场的压制。期债方面，资金面边际宽松，但长端因止盈情绪影响持仓量小幅回落，整体市场维持中性震荡状态。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 期指表现 - **当周反弹情况**： - IH2608 上升 1.17% - IF2608 上升 2.15% - IC2608 上升 6.06% - IM2608 上升 8.10% - **因子评分**： - 期指：通胀指标 8 分，流动性指标 7 分，估值指标 9 分，市场情绪指标 8 分 - 期债：通胀指标 8 分，流动性指标 8 分，市场情绪指标 7 分 - **基差率**： - IF 当季合约年化基差率 -8.32% - IH 当季合约年化基差率 -9.52% - IC 当季合约年化基差率 -7.85% - IM 当季合约年化基差率 -10.76% - **IF 和 IH 对冲成本较上周有所扩大** ### 2. 市场情绪与资金面 - **风险偏好**： - 当前风险偏好维持中性以上水平 - IC 和 IM 短期因子回升，主要受资金面权重上升影响 - **资金面**： - DR007 下跌 2.27%，DR001 下跌 3.75% - SHIBOR 隔夜与 1 周利率均有所下跌 - 美元指数小幅下跌 0.37%，对市场流动性影响减弱 - **市场情绪指标**： - 融资余额微涨 1.29%，融券余额微涨 12.55% - 陆股通买入与卖出金额变化不大 - 上证所 A 股成交金额上涨 5.12% - 债券市场情绪指标为 7 分，显示整体情绪偏中性 ### 3. 指数估值 - **估值指标**： - 市盈率（PE）上涨 4.18%，当前值为 22.70，历史分位数为 0.84 - 市销率（PS）上涨 4.25%，当前值为 1.70，历史分位数为 0.85 - 股息率下跌 5.10%，当前值为 1.75，历史分位数为 0.09 - 市现率（PCF）上涨 4.28%，当前值为 5.23，历史分位数为 0.04 - **期指估值评分**：9 分，表明估值处于相对合理水平 ### 4. 股债横截面策略运行情况 - **综合信号**： - IF 主力：0.53 - IH 主力：0.51 - IC 主力：0.51 - IM 主力：0.54 - T 主力：0.49 - TF 主力：0.50 - **交易信号**： - 上周未有明确的多空交易信号，所有合约信号均为 0，表明市场处于相对均衡状态 - **策略表现**： - 策略收益：1.08% - 年化收益：17.08% - 超额收益：-0.76% - 基差收益：1.85% - 夏普比率：2.53 - 胜率：66.7% - 盈亏比：10.8 - 最大回撤：0.46% ### 5. 国债期货跨品种套利策略 - **策略逻辑**： - 基于基本面三因子模型（N-S模型）与趋势回归模型的信号共振 - 采用 PCA 主成分分析、最大方差化因子旋转法与 logistic 回归构建模型 - 信号分为三类：‘1’（利差可能降低）、‘0’（利差趋势不确定）、‘-1’（利差可能上升） - **操作比例**： - 实际操作中采用久期中性配比，调整 10-5Y 价差，比例为 1:1.8 - **交易信号**： - 上周 TF 和 T 主力合约信号均为 0，表明市场趋势尚未明确 ### 6. 风险提示 - **经济复苏力度不及预期** - **美联储政策进一步超预期** - **地缘政治风险超预期** ## 操作评级 - **股指**：☆☆☆（中性震荡，操作机会有限） - **国债**：☆☆☆（中性震荡，操作机会有限） ## 附注 - **数据来源**：Wind，国投安信期货 - **联系方式**：王锴，金融工程组，Z0016943，F03091361，电话：010-58747784，邮箱：gtaxinstitute@essence.com ## 图表说明 - 图1：国内各大资产价格最近3年百分位点 - 图2：沪深300市盈率倒数与国债10年收益率关系 - 图3：沪深300股息率与国债10年收益率关系 - 图4：沪深300指数与国债指数走势 - 图5：股指/全A指数60日滚动收益率 - 图6：两市融资融券余额变化 ## 免责声明 - 本报告仅供国投期货有限公司的机构或个人客户使用 - 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性 - 本报告不构成投资建议，使用本报告所导致的损失，本公司不承担责任 - 本报告内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整 - 本报告版权归国投期货有限公司所有，未经许可不得复制或分发