20210314-浙商证券-港口行业专题报告_3月枢纽港集装箱吞吐量同比+14.5_,外贸_内贸双双走强_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年3月上旬及1月全国沿海主要枢纽港口的货物和集装箱吞吐量数据，以及相关航运运价指数变化，结合行业趋势与投资逻辑，提出对港口行业的投资建议。

主要观点与关键信息

3月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 10.4%，其中外贸货物吞吐量同比增长 12.2%，较2月下旬回升 15.1pct，增速由负转正。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 14.5%，其中外贸箱同比增长 13.8%，内贸箱同比增长 16.7%，表明内外贸均呈现强劲增长。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比增长 17.0%，库存同比减少 12.0%。
  • 铁矿石：吞吐量同比增长 27.8%，库存同比增加 3.2%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港吞吐量同比增长 36.3%，库存同比减少 1.2%。

1月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量同比增长 10.8%，其中外贸货物吞吐量同比增长 6.6%，实现开门红。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 9.6%，其中外贸箱同比增长 6.8%，内贸箱同比增长 19.1%。
• 重点港口表现：
  • 深圳港、北部湾港：货物吞吐量同比增长超 20%。
  • 锦州港、日照港、宁波舟山港、深圳港和广州港：外贸货物吞吐量同比增长超 10%。
  • 唐山港、深圳港、广州港及北部湾港：集装箱吞吐量同比增长分别达 85.7%、18.3%、19.4% 和 38.2%，表现突出。
  • 青岛港：货物吞吐量同比增长 3.0%，外贸货物吞吐量和集装箱吞吐量累计同比分别增长 3.3% 和 7.7%，显示其整合后的增长潜力。

航运运价指数

• BDI指数：3月11日为 1970点，较3月3日增长 11.7%，较一年前增长 214.2%。
• BCI指数：3月11日为 2092点，较3月3日增长 24.7%。
• BPI指数：3月11日为 2217点，较3月3日增长 2.6%，较一年前增长 210.1%。
• BDTI指数：3月11日为 720点，较3月3日增长 7.9%，较一年前下降 31.9%。
• SCFI指数：3月5日为 2722点，较2月26日下降 1.9%，较一年前增长 203.1%。
• CCFI指数：3月5日为 1971点，较2月26日下降 4.3%，较一年前增长 120.4%。

投资建议

• 重点推荐青岛港：核心逻辑为“量增价稳”，预计2021年和2022年归母净利润分别为 47.81亿元 和 55亿元，2019年利润复合增速分别为 17.2% 和 16.1%。当前PE（2021年）为 9.3倍，PEG仅为 0.65，估值偏低。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：港口Ⅱ行业表现优于沪深300指数，预计未来表现将优于市场。

估值分析

证券代码	证券简称	市值(亿元)	2019年PE	TTM PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE	PB(LF)
600018.SH	上港集团	1138	12.6	13.7	13.1	11.3	10.5	1.3
601018.SH	宁波港	684	7.6	19.6	19.6	19.6	19.0	1.3
001872.SZ	招商港口	271	9.3	16.8	19.2	16.8	15.0	0.8
601228.SH	广州港	210	24.7	24.2	-	-	-	1.5
601880.SH	大连港	347	48.3	45.1	-	-	-	1.1
000582.SZ	北部湾港	171	17.3	16.0	16.0	12.0	10.0	1.7
601326.SH	秦港股份	141	15.2	14.9	-	-	-	1.0
601000.SH	唐山港	149	8.4	7.9	7.9	7.2	6.9	0.8
600717.SH	天津港	117	19.4	18.8	19.3	17.0	-	0.7
000088.SZ	盐田港	128	35.7	33.0	-	-	-	1.5
600017.SH	日照港	87	13.8	12.5	12.2	11.5	10.8	0.7
000507.SZ	珠海港	51	23.0	22.3	21.3	18.3	17.3	1.0
000905.SZ	厦门港务	44	50.9	42.5	-	-	-	1.3
002040.SZ	南京港	30	23.2	23.3	-	-	-	1.1
601298.SH	青岛港	445	11.7	11.7	10.9	9.3	8.1	1.4

总结

本报告指出，港口行业在2021年1月和3月上旬均表现出强劲增长趋势，尤其在外贸和内贸集装箱吞吐量方面。青岛港因吞吐量增长和费率优化，被重点推荐。同时，原油、铁矿石及煤炭吞吐量均实现高增，显示出港口行业在供应链恢复和需求增长方面的韧性。建议投资者关注港口行业，尤其是青岛港等低估值龙头，但需注意全球贸易风险及疫情持续性等潜在风险。