> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略：全球权益市场杠杆基金情况分析（2026年7月） ## 核心内容概述 2026年6月，在美元指数走强的背景下，全球资产配置继续呈现分化格局。权益类资产涨跌不一，创业板指表现突出，日经指数创新高，而美股承压回落。固定收益方面，美债收益率波动较小，中国国债利率低位震荡。大宗商品方面，原油价格因地缘政治缓和及美元升值而大幅下跌。 ## 主要观点 ### 全球杠杆基金资金流向 - **流入最多**：新兴市场2倍杠杆基金（142.96亿美元）、美国2倍杠杆基金（104.92亿美元）、韩国2倍杠杆基金（86.5亿美元）。 - **流出最多**：美国3倍杠杆基金（-245.17亿美元）。 - **美国情况**：自2026年3月美伊冲突以来，美国3倍杠杆基金持续流出，而2倍杠杆基金流入显著，表明投资者风险偏好下降。 - **韩国情况**：2026年以来，韩国普通基金规模下降90.4%，但2倍和3倍杠杆基金分别增长647.8%和531.2%。5月以来，韩国2倍杠杆ETF资金流入显著上升，且韩国交易所于5月27日首次批准16只个股2倍杠杆ETF同步上市，推动杠杆ETF规模扩张。 - **风险提示**：杠杆ETF资金流入通常伴随市场见顶回落风险，历史数据显示其规模在市场下跌时反而上升。 ### 6月全球资产配置趋势 - **资金流入**：6月全球资金显著流入美国股债市场，发达市场股市获得明显资金流入，美国固收市场流入907.2亿美元，美国权益市场流入1593.9亿美元。 - **中国情况**：6月中国权益市场流出380.6亿美元，中国固收市场流入93亿美元，占比84%。内外资均流出中国股市，外资流出38亿美元，内资流出291亿美元。 - **行业资金流动**：美国科技、工业与金融板块资金流入显著，能源与必需消费板块资金流出。 - **南向资金**：6月南向资金由流出转为流入，流入236亿元，主要买入医疗保健业。 ### 国别配置变化 - **5月全球配置**：全球资金配置比例中，美国股市占比61.3%，环比上升0.6%；日韩股市及中国台湾股市配置比例上升。 - **中国A股配置**：5月配置比例分位数为39.8%，处于十年来的中性水平，未来仍有上升空间。 - **新兴市场配置**：5月新兴市场增配韩国、中国台湾股市，两者配置比例分位数达100%。减配中国、印度等市场。 ## 关键信息 ### 资金流动数据 - **全球权益市场**：6月资金流入发达市场，流出新兴市场。 - **中国权益市场**：6月流出317亿美元，环比5月流出速度放缓。 - **中国固收市场**：6月流入93亿美元，全球资金流入中国固收市场72亿美元。 - **海外资金**：6月主动基金流出24亿美元，被动基金流出14亿美元，均流出中国股市。 - **南向资金**：6月流入236亿元，主要流入医疗保健业。 ### 风险提示 - 资产价格短期波动无法代表长期趋势。 - 欧美经济深度衰退或超预期，可能引发市场恐慌和波动。 - 特朗普执政期间美国政策可能有重大转变。 ## 行业资金流动趋势 | 行业 | 2025Q1（百万美元） | 2025Q2（百万美元） | 2025Q3（百万美元） | 2025Q4（百万美元） | 2026Q1（百万美元） | 2026Q2（百万美元） | |--------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------| | 原材料 | -162.8 | -315.5 | 3022.7 | 378.8 | 2855.8 | 28.5 | | 必需消费 | 2513.9 | 1195.5 | 430.4 | -2348.9 | -1652.9 | -416.3 | | 能源 | 3267.9 | 4217.0 | -643.9 | 1214.5 | 13208.3 | -3695.5 | | 金融 | 2775.1 | -630.4 | 7555.7 | -2673.3 | -1670.3 | 3499.1 | | 医疗健康 | -3658.4 | -4371.4 | -728.6 | 4395.9 | 580.6 | 2147.9 | | 工业 | -228.3 | -1034.7 | 1678.6 | -492.0 | -463.9 | 3794.2 | | 基建 | -893.7 | -10375.4 | 964.6 | -1651.2 | 2051.1 | 1214.1 | | 房地产 | -2379.2 | -463.9 | 2885.7 | -1381.9 | -620.4 | 1665.8 | | 科技 | 9251.6 | 2099.4 | -6865.0 | 11500.5 | 4574.4 | 12608.8 | | 电信 | 417.6 | -311.2 | -842.2 | -311.2 | -2286.6 | 27.1 | | 公共事业 | 1751.4 | 2099.4 | 1678.6 | 4395.9 | -620.4 | 286.1 | ## 总结 - 全球权益市场资金流向呈现明显分化，发达市场流入，新兴市场流出。 - 韩国和中国台湾股市成为全球杠杆基金流入的主要目的地，尤其是韩国2倍杠杆基金。 - 中国股市在6月遭遇外资和内资双重流出，但南向资金由流出转为流入，主要集中在医疗保健行业。 - 美国3倍杠杆基金持续流出，反映投资者风险偏好下降。 - 杠杆ETF的流入往往预示市场见顶回落风险，韩国历史数据显示这一趋势。 - 中国固收市场资金流入有所加速，但权益市场仍面临较大压力。 - 全球基金配置中，美国、韩国、中国台湾获得增配，而中国和印度则被减配。