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申万宏源策略：全球权益市场杠杆基金情况分析（2026年7月）

核心内容概述

2026年6月，在美元指数走强的背景下，全球资产配置继续呈现分化格局。权益类资产涨跌不一，创业板指表现突出，日经指数创新高，而美股承压回落。固定收益方面，美债收益率波动较小，中国国债利率低位震荡。大宗商品方面，原油价格因地缘政治缓和及美元升值而大幅下跌。

主要观点

全球杠杆基金资金流向

• 流入最多：新兴市场2倍杠杆基金（142.96亿美元）、美国2倍杠杆基金（104.92亿美元）、韩国2倍杠杆基金（86.5亿美元）。
• 流出最多：美国3倍杠杆基金（-245.17亿美元）。
• 美国情况：自2026年3月美伊冲突以来，美国3倍杠杆基金持续流出，而2倍杠杆基金流入显著，表明投资者风险偏好下降。
• 韩国情况：2026年以来，韩国普通基金规模下降90.4%，但2倍和3倍杠杆基金分别增长647.8%和531.2%。5月以来，韩国2倍杠杆ETF资金流入显著上升，且韩国交易所于5月27日首次批准16只个股2倍杠杆ETF同步上市，推动杠杆ETF规模扩张。
• 风险提示：杠杆ETF资金流入通常伴随市场见顶回落风险，历史数据显示其规模在市场下跌时反而上升。

6月全球资产配置趋势

• 资金流入：6月全球资金显著流入美国股债市场，发达市场股市获得明显资金流入，美国固收市场流入907.2亿美元，美国权益市场流入1593.9亿美元。
• 中国情况：6月中国权益市场流出380.6亿美元，中国固收市场流入93亿美元，占比84%。内外资均流出中国股市，外资流出38亿美元，内资流出291亿美元。
• 行业资金流动：美国科技、工业与金融板块资金流入显著，能源与必需消费板块资金流出。
• 南向资金：6月南向资金由流出转为流入，流入236亿元，主要买入医疗保健业。

国别配置变化

• 5月全球配置：全球资金配置比例中，美国股市占比61.3%，环比上升0.6%；日韩股市及中国台湾股市配置比例上升。
• 中国A股配置：5月配置比例分位数为39.8%，处于十年来的中性水平，未来仍有上升空间。
• 新兴市场配置：5月新兴市场增配韩国、中国台湾股市，两者配置比例分位数达100%。减配中国、印度等市场。

关键信息

资金流动数据

• 全球权益市场：6月资金流入发达市场，流出新兴市场。
• 中国权益市场：6月流出317亿美元，环比5月流出速度放缓。
• 中国固收市场：6月流入93亿美元，全球资金流入中国固收市场72亿美元。
• 海外资金：6月主动基金流出24亿美元，被动基金流出14亿美元，均流出中国股市。
• 南向资金：6月流入236亿元，主要流入医疗保健业。

风险提示

• 资产价格短期波动无法代表长期趋势。
• 欧美经济深度衰退或超预期，可能引发市场恐慌和波动。
• 特朗普执政期间美国政策可能有重大转变。

行业资金流动趋势

总结

• 全球权益市场资金流向呈现明显分化，发达市场流入，新兴市场流出。
• 韩国和中国台湾股市成为全球杠杆基金流入的主要目的地，尤其是韩国2倍杠杆基金。
• 中国股市在6月遭遇外资和内资双重流出，但南向资金由流出转为流入，主要集中在医疗保健行业。
• 美国3倍杠杆基金持续流出，反映投资者风险偏好下降。
• 杠杆ETF的流入往往预示市场见顶回落风险，韩国历史数据显示这一趋势。
• 中国固收市场资金流入有所加速，但权益市场仍面临较大压力。
• 全球基金配置中，美国、韩国、中国台湾获得增配，而中国和印度则被减配。