> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 情绪好转，但高库存压制仍在——玻璃纯碱周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月15日至3月27日期间玻璃与纯碱市场的表现及未来展望，指出尽管市场情绪有所好转，但高库存压力依然存在，导致价格处于底部震荡状态。 --- ## 主要观点 ### 1. 油价上涨未能直接提振玻璃与纯碱 - 油价上涨对玻璃和纯碱的直接影响有限。 - 纯碱成本受煤炭和制造费用主导，受油价波动影响较小。 - 天然气价格虽上涨，但对中国玻璃成本影响有限，主要由于国内天然气供应来源多样，且中东局势对LNG进口影响尚未显现。 ### 2. 高库存压制，价格底部震荡 - **玻璃库存**：3月26日浮法玻璃样本上游企业总库存为7362.2万重箱，环比下降1.09%，同比上升9.86%，折库存天数33.6天，库存高位回落但去库节奏加快。 - **纯碱库存**：社会库存下降至28万吨，但上游库存仍处高位，累计库存超过180万吨，消化压力较大。 - 玻璃和纯碱价格均呈现底部震荡态势，反弹空间有限。 ### 3. 后市展望 - **玻璃**：供应端持续收缩，预计二季度为供给侧收缩关键期，建议采用“买09卖01”的正套策略。 - **纯碱**：主要矛盾为供应较大，需求端弱，建议高位做空配。 - **风险提示**：房屋需求大幅复苏可能对市场造成冲击。 --- ## 关键信息 ### 供应端变化 - **玻璃**：浮法玻璃连续减产，日融量下降至14.45万吨，同比减少8%。湖北石油焦产线预计转产天然气，但时间未定。 - **纯碱**：天然碱持续投放，成本重心下移，但上游库存仍在累积，供应压力较大。 ### 需求端分析 - **房地产需求**：2026年1-2月新开工和销售增速仍较弱，同比-23%。但30大中城市房屋成交有所回升，房价开始反弹。 - **下游深加工**：订单天数降至6.1天，为同期新低，显示需求疲软。 - **LOW-E玻璃**：开工率41.6%，同比下降，需求仍偏弱。 - **钢化、夹层玻璃**：产量回落，显示需求未明显改善。 ### 成本与利润 - **玻璃成本**：天然气、煤制气、石油焦工艺成本均较高，导致玻璃利润微薄，部分产线亏损。 - **纯碱成本**：受煤炭价格稳定影响，成本变化不大，氨碱法亏损，反弹空间有限。 ### 市场趋势 - **玻璃**：库存高位但提前去库，需求预期在三季度好转。 - **纯碱**：库存高位，需求弱，建议做空配。 ### 期货持仓与策略 - **玻璃**：FG05合约大幅增仓，显示市场情绪有所回暖。 - **纯碱**：SA05合约多空双减，市场观望情绪浓厚。 - **策略建议**：建议“买玻璃09卖纯碱01”正套策略，或高位做空纯碱。 --- ## 行业结构与区域分布 ### 玻璃产能分布 - **中国**：占比41%，主要企业包括信义、旗滨、福莱特、南玻、沙河玻璃集团等。 - **欧洲**：占比20%，以高端Low-E、汽车、光学玻璃为主，圣戈班集团主导。 - **北美**：占比11%，主要生产汽车玻璃、建筑玻璃和玻璃容器。 - **印度**：占比9%，以浮法建筑玻璃为主。 - **日本/韩国**：占比10%，生产电子、汽车、显示玻璃等高端产品。 - **中东/其他**：占比4%，依赖低成本天然气新建产能，如沙特、阿联酋等。 --- ## 风险提示 - 房地产需求大幅复苏可能对玻璃和纯碱市场造成较大影响。 - 中东局势若持续，可能导致天然气进口中断，进而推升国内玻璃成本。 --- ## 研究员简介 - **吕杰**：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验，熟悉市场结构与周期分析。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。