> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 临床CRO行业景气度恢复分析总结 ## 核心内容 临床CRO行业作为创新药研发后端，其景气度恢复相对滞后于投融资环境。当前行业已进入景气度恢复阶段，投资价值逐渐显现。通过分析领先、同步、滞后三重指标，判断行业趋势并识别受益企业。 ## 主要观点 1. **行业需求回暖** - 2025年国内创新药一级市场融资金额达92.34亿美元，同比增长92.38%，2026年上半年延续快速修复。 - 对外授权交易额大幅增长，首付款与里程碑收入为创新药企提供资金支持，推动CRO订单增长。 - IND受理数量创历史新高，2025年达3564个，2026年上半年继续增长，显示研发景气度上行。 2. **订单回暖趋势明显** - 2026H1多家头部临床CRO公司订单显著回暖，泰格医药、康龙化成、普蕊斯、博济医药等新签订单增长。 - 龙头公司积极扩张人员规模，为未来订单交付储备产能，显示行业景气拐点渐明。 3. **报表端改善将逐步显现** - 2026H1部分公司收入端已好转，但受前期低价订单影响，利润端仍承压。 - 预计2027年起，订单好转将逐步传导至报表端，行业整体表现有望改善。 4. **行业集中度提升，头部企业受益** - 供给端深度出清，2025年HGRAC登记的临床CRO数量较2021年下降约69%，行业竞争格局优化。 - 头部企业具备全球多中心临床试验（MRCT）执行能力，有望承接更多高价值订单。 5. **AI赋能行业，降本增效显著** - AI技术在临床试验全流程中应用，提升效率、缩短周期、提高成功率。 - 泰格医药、诺思格、普蕊斯等企业已加快AI技术落地，推动服务智能化与效率提升。 ## 关键信息 ### 行业数据 - **收盘点位**：7796.36 - **52周最高**：9323.49 - **52周最低**：6943.82 ### 投资建议 - **行业评级**：强于大市 - **建议关注企业**：泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药 - **投资逻辑**：行业景气度恢复，需求与供给同步改善，头部企业有望量价齐升。 ### 风险提示 - 下游需求持续性不及预期 - 行业竞争加剧 - 政策变动风险 ## 三重指标分析 ### 领先指标 - **生物科技融资回暖**：2025年国内创新药融资达92.34亿美元，同比增长92.38%。 - **BD交易活跃**：2025年交易总金额达1388亿美元，2026年上半年交易总金额达1051亿美元。 - **IND受理数量增长**：2025年IND获批数量达3564个，2026年上半年继续增长，显示研发景气度上行。 ### 同步指标 - **新开临床试验增长**：2026年1-7月新开I-III期临床试验1839个，同比增长22.9%。 - **头部公司订单回暖**：泰格医药、康龙化成等公司订单增长明显，价格回升。 - **人员扩张**：头部公司持续扩张人员规模，为未来订单交付储备产能。 ### 滞后指标 - **收入端改善**：2026H1泰格医药、诺思格、博济医药等公司收入增长。 - **利润端承压**：部分公司因前期低价订单交付，利润表现仍不理想。 - **报表改善预期**：预计2027年起，订单好转将逐步反映在报表端。 ## 行业增长机遇 1. **供给端出清，集中度提升** - 供给端收缩明显，行业竞争格局优化，头部企业优势凸显。 2. **疗法复杂化，服务附加值提升** - 新型药物如ADC、双特异性抗体等推动临床试验复杂化，服务单价和客户粘性提升。 3. **中国临床承接全球创新** - 中国申办方发起的临床试验数量增长，MRCT占比提升，显示中国临床能力增强。 4. **AI赋能，效率提升** - AI技术显著提升医学写作效率，缩短周期，降低人力成本，推动行业智能化转型。 ## 行业前景展望 - **短期趋势**：行业景气度拐点渐明，订单回暖趋势显著。 - **中长期趋势**：药物疗法复杂化、MRCT需求扩容、AI赋能等多重因素推动行业持续增长。 - **投资建议**：关注具备全球服务能力、AI技术应用及高订单增长潜力的头部临床CRO企业。 ## 摘要 本报告分析了临床CRO行业景气度恢复情况，指出行业正经历从领先指标到同步指标再到滞后指标的传导过程。当前行业需求端与供给端同步改善，景气拐点渐明，中长期来看，药物疗法复杂化、MRCT需求扩容、AI赋能等趋势将推动行业持续增长，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药等头部企业。