> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月通胀数据总结 ## 核心内容概述 2026年7月，我国物价整体呈现“CPI保持温和上涨、PPI同比涨幅回落且环比降幅扩大”的特征。CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点；环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点。PPI同比上涨3.5%，涨幅回落0.6个百分点；环比下降0.7%，降幅扩大0.4个百分点。整体来看，CPI温和上涨主要得益于服务消费回暖，而PPI的结构性分化则反映上游成本压力与中下游价格下行并存。 --- ## 主要观点 ### CPI走势分析 - **整体温和上涨**：7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，但降幅收窄，显示通胀压力总体可控。 - **能源项拖累明显**：汽油价格同比涨幅回落16.0个百分点，是CPI同比涨幅回落的主要原因。 - **服务消费回暖**：暑期出行需求集中释放，带动旅行社收费、宾馆住宿、飞机票价格明显上涨，服务价格环比由平转涨0.4%。 - **食品价格平稳**：食品价格同比小幅下降1.5%，环比与上月持平，低于季节性水平。猪肉价格由降转涨，成为食品项边际变化的重要因素。 - **核心CPI韧性凸显**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需基础稳健。 ### PPI走势分析 - **同比高位回落**：PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点，但整体仍处于高位。 - **环比降幅扩大**：PPI环比下降0.7%，降幅较上月扩大0.4个百分点，显示工业品价格下行压力加大。 - **结构性分化明显**： - **传统能源行业**：石油开采、精炼石油产品制造价格环比大幅下降，煤炭采选价格涨幅有所扩大。 - **新动能行业**：人工智能、高端装备、新材料等领域的价格逆势上涨，智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造分别上涨2.5%、0.4%和0.3%。 - **行业传导机制**：电子设备制造业价格同比涨幅扩大，与消费端电子产品涨价形成呼应，显示人工智能驱动的需求正在打通产业链传导路径。 --- ## 关键信息 ### 通胀数据亮点 - **CPI温和上涨**：7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，整体保持温和。 - **核心CPI韧性**：核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，内需定价动能不降反升。 - **服务消费回暖**：暑期出行带动旅行社、宾馆住宿、飞机票等价格明显上涨。 - **食品价格平稳**：食品价格同比小幅下降，环比持平，猪肉价格由降转涨。 ### PPI数据特点 - **同比高位回落**：PPI同比上涨3.5%，但涨幅较上月回落0.6个百分点。 - **环比降幅扩大**：PPI环比下降0.7%，显示工业品价格下行压力加大。 - **输入性因素影响**：国际油价冲高急落，带动石油开采、精炼石油产品制造价格环比大幅下降。 - **季节性因素拖累**：高温、强降雨等天气影响建筑施工和电力生产，导致黑色金属冶炼、非金属矿物制品、水力与风力发电价格下降。 - **新动能支撑**：人工智能、高端装备、新材料等行业发展带动部分工业品价格上涨，但体量有限，不足以扭转整体下行趋势。 --- ## 未来展望 - **CPI温和运行**：未来几个月CPI预计将继续保持温和上涨态势，主要受能源项基数扰动和结构性需求支撑。 - **PPI结构性分化**：PPI同比高位与环比下行并存，上游成本压力与中下游价格下行并存，需警惕对制造业利润的二次挤压。 - **价格体系修复**：近两年我国价格体系已从低位运行转向结构性修复，当前处于政策脉冲向动能转换的过渡期，产业链盈利空间有望逐步改善。 --- ## 风险提示 1. **政策变动**：当前政策判断基于公开信息，未来政策变动可能影响通胀走势。 2. **经济恢复不及预期**：经济复苏节奏可能影响通胀数据，存在不确定性。 3. **极端气候影响**：未来极端天气可能对物价变化产生额外影响，需保持警惕。 --- ## 团队成员 - **分析师**：陈兴 (S0210526010005) - **研究助理**：陈作 (S0210125090028) - **联系方式**：cz30873@hfzq.com.cn --- ## 相关报告 1. 政府债流动性跟踪 0808【陈兴团队·华福宏观】—2026.08.08 2. 美国就业供需双弱——全球经济观察 2026 年第 25 期——2026.08.08 3. 美国就业降温加速——7月美国非农就业数据点评——2026.08.08 --- ## 图表目录 - 图表1: 历年同期CPI走势（%） - 图表2: CPI各分项当月同比（%） - 图表3: 布伦特原油价格及同比（美元/桶） - 图表4: 国内煤炭价格走势（元/吨） - 图表5: CPI同比与核心CPI同比（%） - 图表6: CPI食品高频数据（元/公斤） - 图表7: PPI生产资料同比增速（%） - 图表8: 各行业当月PPI环比增速较上月变化（百分点）