> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 韩国宏观：AI繁荣带动周期起飞 ## 核心内容概述 2025年韩国经济在内外部挑战中仍实现1%的正增长，主要得益于AI产业链的强劲表现。2026年，随着AI投资周期的持续，韩国经济有望迎来显著增长，名义GDP增速可能达到9%左右，实际GDP增速有望回升至2.5%-3%。此外，AI相关出口对韩国经济增长的贡献显著增加，推动出口和内需同步改善。 ## 主要观点 - **2025年经济回顾** 韩国经济在2025年面临国内政治动荡和美国加征关税的双重压力，但AI产业链的强劲表现支撑了经济增长。尽管出口和投资受到拖累，AI相关出口的快速增长带动了韩国半导体和计算机出口大幅增长，全年出口增长3.8%。 - **2026年经济展望** 韩国AI产业链持续繁荣，预计带动名义GDP增速跳升至9%左右，实际GDP增速有望回升至2.7%。净出口对GDP增长的贡献将显著上升，AI相关商品出口对整体出口增长的贡献率高达40.8个百分点。 - **AI产业链带动增长** AI相关商品出口增长对韩国经济增长的带动作用明显，2026年一季度，韩国半导体和计算机出口分别同比增长516%和174%。全球AI资本开支加速推动半导体价格和数量同步上涨，延长了半导体上行周期。 - **财政与货币政策** 韩国财政政策有望进一步扩张，预计2026年财政支出增速将从7.2%加速至11.8%。货币政策可能边际收紧，预计2026年4季度将小幅加息至2.75%，以防止经济过热。 - **韩元汇率走势** 随着韩国经济周期回升和美元偏弱，预计2026年底韩元兑美元将升值约5%至1,370韩元/美元左右，有助于吸引外资流入，提升韩股市场流动性。 - **股市表现** 韩国股市在2025年领涨全球，预计2026年仍将受益于AI产业链的繁荣和韩元升值。然而，外资持续流出可能对股市形成压力。 - **风险提示** 需关注中东冲突持续时间和升级超预期、AI投资增速不及预期等风险因素。 ## 关键信息 - **2025年韩国实际GDP增长** 实际GDP同比增速从2024年的2.0%降至1.0%，但AI相关出口支撑了经济的正增长。 - **出口表现** 2025年韩国出口同比增长3.8%，其中半导体出口同比增长22.2%。 - **固定资产投资** 2025年固定资产投资同比下降3.3%，但AI相关设备投资和无形固定资产投资有所回升。 - **消费改善** 2025年私人和政府消费支出增速明显改善，全年私人消费同比增速从1.1%回升至1.3%，政府消费从2.1%回升至2.8%。 - **财政赤字与债务率** 2025年韩国管理财政赤字率扩大至4.2%，中央政府债务率上升至47.1%，但仍处于可控水平。 - **货币政策** 韩国央行预计在2026年4季度小幅加息至2.75%，以应对通胀压力。 - **韩元汇率** 预计2026年底韩元兑美元将升值至1,370韩元/美元，提升韩国资产的吸引力。 - **股市表现** 2026年韩国股市有望继续领涨，IT/半导体行业涨幅显著，但需警惕外资流出对市场的影响。 ## 结构清晰总结 ### 一、2025年经济回顾 - **增长情况** 2025年韩国实际GDP同比实现1%的正增长，主要得益于AI产业链的强劲表现。 - **出口表现** 2025年韩国出口同比增长3.8%，其中半导体出口同比增长22.2%，计算机出口增长显著。 - **投资与消费** 固定资产投资同比下降3.3%，但AI相关设备投资和无形固定资产投资有所回升。消费支出增速改善，但仍未恢复至2021-2022年的水平。 ### 二、2026年经济展望 - **名义GDP增长** 预计2026年韩国名义GDP增速将从4.1%跳升至9%左右，4季度以美元计价的名义增速可能达到9.5%。 - **实际GDP增长** 实际GDP增速有望从2025年的1%回升至2.5%-3%，净出口和内需同步改善。 - **出口与内需** AI相关出口对GDP增长贡献显著，预计2026年净出口对GDP增长贡献将维持在较高水平，内需亦将受益于AI投资周期。 ### 三、2026年政策展望 - **财政政策** 韩国财政政策有望进一步扩张，财政支出增速预计从7.2%加速至11.8%。 - **货币政策** 韩国央行可能在2026年4季度小幅加息至2.75%，以应对通胀压力，但加息幅度可能不及通胀上升速度。 ### 四、韩元汇率走势 - **汇率预测** 预计2026年底韩元兑美元将升值约5%至1,370韩元/美元，主要由于经济周期回升和美元偏弱。 - **汇率影响** 韩元升值有助于吸引外资流入，提振韩股市场流动性。 ### 五、韩国股市表现 - **股市趋势** 2025年韩国股市领涨全球，预计2026年仍将受益于AI产业链的繁荣和韩元升值。 - **行业表现** IT/半导体行业占KOSPI市值的一半，预计2026年初涨幅超过80%，但全球AI叙事反复可能加大波动。 - **外资流动** 尽管股市上涨，但外资仍持续流出，可能对市场形成压力。 ## 结论 2026年韩国经济有望在AI产业链的带动下实现强劲增长，名义GDP增速有望达到9%左右，实际GDP增速回升至2.5%-3%。财政政策进一步扩张，货币政策边际收紧，韩元升值可能提升韩国资产的吸引力。然而，需关注中东冲突和AI投资增速不及预期等风险。