> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿的谐波（688017.SH）总结 ## 核心内容 绿的谐波于2026年发布半年度报告，展现出强劲的业绩增长态势。公司作为机器人上游核心零部件供应商，受益于具身智能和工业机器人行业的快速发展，上半年营业收入达到3.49亿元，同比增长38.64%；归母净利润为7,010.92万元，同比增长31.25%。 ## 主要观点 - **业绩高增**：具身智能业务成为公司增长的核心驱动力，叠加传统工业机器人市场稳健需求，推动营收与净利润双增长。 - **研发投入加大**：公司持续提升研发投入，上半年研发费用达3,461.17万元，同比增长50.26%，研发费用率提升至9.93%，以巩固技术壁垒并开发新产品。 - **全球化布局**：公司通过联合斯凯孚等企业，布局机器人高精密轴承，进一步增强产业竞争力。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司营业收入分别为8.29/12.10/16.80亿元，归母净利润分别为1.90/2.99/3.98亿元，当前市值对应PE分别为289/183.2/137.9X，显示市场对其未来增长潜力的看好。 - **投资建议**：分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期成长空间。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为3.49亿元，同比增长38.64%；预计2026-2028年分别为8.29/12.10/16.80亿元。 - **归母净利润**：2026H1为7,010.92万元，同比增长31.25%；预计2026-2028年分别为1.90/2.99/3.98亿元。 - **毛利率**：2026H1为32.26%，同比下降2.51个百分点。 - **净利率**：2026H1为20.14%，预计2026-2028年分别为22.9%/24.7%/23.7%。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为5.2%/7.7%/9.6%。 - **EPS**：预计2026-2028年分别为1.04/1.63/2.17元/股。 ### 财务指标趋势 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 387 | 571 | 829 | 1,210 | 1,680 | | 营业利润(百万元) | 61 | 145 | 213 | 339 | 454 | | 归母净利润(百万元) | 56 | 124 | 190 | 299 | 398 | | 毛利率(%) | 37.5 | 36.9 | 34.6 | 35.8 | 34.9 | | 净利率(%) | 14.5 | 21.8 | 22.9 | 24.7 | 23.7 | | P/E (倍) | 976.9 | 441.2 | 289.0 | 183.2 | 137.9 | | P/B (倍) | 16.0 | 15.5 | 15.0 | 14.2 | 13.2 | | EV/EBITDA (倍) | 198.5 | 222.8 | 196.6 | 131.9 | 101.0 | ### 业务结构 - **谐波减速器及金属部件**：2026H1收入2.88亿元，同比增长46.32%。 - **机电一体化产品**：2026H1收入0.55亿元，同比增长31.45%。 - **产能利用率提升**：随着订单增长，公司产能利用率提升，规模效应有助于降低生产成本。 ### 风险提示 - **机器人产业化进展不及预期**：若具身智能等技术发展不及预期，可能影响公司业务增长。 - **下游需求不及预期**：若工业机器人和具身智能市场增长放缓，可能影响公司业绩。 - **市场竞争加剧**：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润压缩的风险。 ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 自动化设备 | | 前次评级 | 增持 | | 08月27日收盘价(元) | 299.30 | | 总市值(百万元) | 54,870.71 | | 总股本(百万股) | 183.33 | | 自由流通股(%) | 100.00 | | 30日日均成交量(百万股) | 10.83 | ### 投资建议 分析师张一鸣和刘嘉林维持“增持”评级，认为公司未来成长空间广阔，尤其在具身智能和全球化布局方面表现突出。 ## 结论 绿的谐波作为机器人核心零部件供应商，受益于具身智能和工业机器人行业的快速发展，业绩表现强劲。公司加大研发投入，提升技术壁垒，同时通过产能扩张和全球化布局，进一步巩固市场地位。尽管面临一定的市场风险，但分析师仍看好其长期发展潜力，建议投资者增持。