> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 璞泰来2026年二季度业绩点评总结 ## 核心内容 璞泰来在2026年第二季度展现出强劲的增长势头，其业绩表现超预期，体现了公司在新能源产业链中的领先地位和多业务协同发展的战略成效。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2026年H1营收**：101亿元，同比增长43% - **2026年H1归母净利润**：14.5亿元，同比增长37.6% - **2026年Q2营收**：57.64亿元，同比增长48.8%，环比增长32.5% - **2026年Q2归母净利润**：7.48亿元，同比增长31.7%，环比增长6.2% - **2026年Q2扣非归母净利润**：6.57亿元，同比增长26.8%，环比增长0.2% ### 毛利率与净利率 - **2026年H1毛利率**：26.3%，同比下降5.8个百分点 - **2026年H1归母净利率**：14.4%，同比下降0.5个百分点 - **2026年Q2毛利率**：23.71%，同比下降8.34个百分点 - **2026年Q2归母净利率**：12.97%，同比下降1.68个百分点 ### 财务预测 | 年度 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE | |------|--------------|---------------------|----------|----| | 2026E | 221 | 32 | 1.51 | 15.97 | | 2027E | 272 | 43 | 2.01 | 11.96 | | 2028E | 323 | 53 | 2.49 | 9.67 | ## 主要观点 ### 业务增长亮点 1. **涂覆业务**：加工量达79.5亿平，全球市占率36.45%，创历史新高；Q2加工量预计45亿平，环比增长34%。 2. **基膜业务**：出货量10.3亿平，同比增长近100%；Q2出货5.7亿平，环比增长23%。 3. **负极材料**：销量9.5万吨，Q2约5.7万吨，环比增长50%；预计随着产能爬坡和价格回升，将实现盈利。 4. **锂电设备**：收入达26亿元，同比增长41%；期内累计新增外部收入41亿元，同比增长翻倍。 5. **PDVF业务**：出货量同比增长90%，实现量价齐升。 6. **极片代工**：量放量2千万平，同比增长70%。 ### 盈利修复潜力 尽管Q2毛利率下滑，但公司整体费用率同比下降2.7个百分点，资产减值损失收窄和信用减值冲回对盈利形成支撑。随着基膜自研产线投产、自供率提升，以及负极材料、固态电池、硅碳材料、复合集流体等新业务放量，公司盈利有望进一步修复。 ## 关键信息 ### 业务亮点 - **动储需求高景气**：推动公司整体营收高增长。 - **多业务协同发展**：涂覆、基膜、负极材料、锂电设备、PDVF等业务均实现快速增长。 - **全球市占率提升**：涂覆业务市占率创新高，显示公司国际竞争力增强。 ### 财务健康度 - **资产与负债**：2026年资产总计58.63亿元，负债总计33.798亿元，资产负债率57.6%。 - **现金流**：经营活动现金流稳步增长，2026年预计达4.433亿元。 - **EPS与PE**：EPS预计从1.10元增长至2.49元，PE从21.86倍降至9.67倍，反映市场对公司未来盈利能力的信心。 ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **预期目标**：公司未来三年（2026-2028）营收和归母净利润持续增长，分别预计为221亿元、272亿元、323亿元，以及32亿元、43亿元、53亿元。 - **成长性**：公司作为行业内稀缺的产业链平台代表，未来在隔膜、负极及新业务领域放量，长期成长性可期。 ## 风险提示 - **行业需求不及预期**：新能源行业需求波动可能影响公司业绩。 - **全球贸易政策恶化**：国际贸易环境变化可能对公司业务产生不利影响。 ## 附录概览 ### 财务预测表 - **资产负债表**：资产总计从2025年的46.27亿元增长至2028年的75.556亿元。 - **现金流量表**：经营活动现金流持续增长，2026年预计为4.433亿元。 - **利润表**：归母净利润预计从2025年的2.359亿元增长至2028年的5.333亿元。 - **财务比率**：ROE和ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。 ## 评级标准 - **推荐**：公司股价相对基准指数涨幅超过20%。 - **中性**：涨幅在-5%~5%之间。 - **回避**：跌幅超过5%。 ## 分析师信息 - **曾韬**：2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的新能源行业研究经验。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾从事互联网教育产品研发工作。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - **地址**：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - **联系方式**： - 苏一耘：0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 程曦：0755-83471683, chengxi_yj@chinastock.com.cn - 林程：021-60387901, lincheng_yj@chinastock.com.cn - 李洋洋：021-20252671, liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 田薇：010-80927721, tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖：010-80927755, chuying_yj@chinastock.com.cn