> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 罗莱生活（002293.SZ）总结 ## 核心内容 罗莱生活（002293.SZ）在2025年及2026年第一季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，成为市场关注的焦点。公司持续通过高毛利大单品策略推动增长，并在高分红政策下增强了投资者信心。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司实现营业收入48.39亿元，同比增长6.13%；归母净利润5.20亿元，同比增长20.10%。2026年第一季度营收增长5.87%，扣非净利润增长29.31%。 - **盈利能力提升**：公司整体毛利率提升至50.53%，净利率提升至10.74%。线上渠道毛利率提升4.17个百分点至57.49%，成为盈利能力的主要驱动力。 - **高分红政策**：公司拟每10股派发现金红利4.2元（含税），全年分红5.17亿元，股利支付率高达99.46%，显示其良好的盈利能力和对股东回报的重视。 - **渠道与产品表现**： - **线上渠道**：2025年线上收入达17.47亿元，同比增长26.40%，占比提升至36.11%。线上渠道表现尤为突出，成为主要增长引擎。 - **线下渠道**：直营渠道收入增长6.44%，加盟渠道收入微降0.98%，但线下门店结构持续优化，存活直营门店单店收入年均提升16.65%。 - **品类表现**：被芯类作为第一大品类，收入达18.69亿元，同比增长17.53%，毛利率提升至54.77%；枕芯类收入增长14.45%，毛利率提升至60.65%。 - **投资建议**：公司维持“优于大市”评级，目标价区间为11.9~13.1元，对应2026年16.5~18.1倍PE。预计2026-2028年净利润分别为6.03/6.54/6.97亿元，同比增长16.0%/8.5%/6.5%。 ## 关键信息 - **收入与利润增长**：2025年公司收入增长6.13%，利润增长20.10%；2026年第一季度收入增长5.87%，利润增长30.54%。 - **毛利率与净利率**：2025年毛利率提升2.52个百分点至50.53%，净利率提升1.30个百分点至10.74%；2026年第一季度毛利率提升3.61个百分点至49.58%，净利率提升2.4个百分点。 - **经营性现金流**：2025年经营性现金流净额达10.07亿元，同比增长18.92%，净现比达1.94，显示公司良好的现金流管理能力。 - **业务结构**：2025年公司收入中线上渠道占比提升，直营渠道表现稳健，加盟店数量减少但单店收入增长显著。 - **风险提示**：市场竞争加剧、存货大幅减值、渠道拓展不及预期是主要风险点。 ## 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（PE） | EV/EBITDA | |------|------------------|----------------|----------------|---------------|------------| | 2024 | 45.59 | 4.33 | 0.52 | 20.3 | 17.2 | | 2025 | 48.39 | 5.20 | 0.62 | 17.0 | 15.2 | | 2026E| 53.76 | 6.03 | 0.72 | 14.6 | 12.1 | | 2027E| 57.28 | 6.54 | 0.78 | 13.5 | 11.2 | | 2028E| 60.29 | 6.97 | 0.84 | 12.7 | 10.5 | ## 可比公司估值 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | EPS 2024 | EPS 2025 | EPS 2026E | PE 2024 | PE 2025 | PE 2026E | PEG 2026 | |----------|----------|--------------|---------|---------|----------|---------|---------|----------|----------| | 罗莱生活 | 优于大市 | 10.6 | 0.52 | 0.62 | 0.72 | 20.3 | 17.0 | 14.6 | 0.82 | | 富安娜 | 优于大市 | 7.2 | 0.65 | 0.46 | 0.49 | 11.1 | 15.4 | 14.7 | (1.11) | | 水星家纺 | 无评级 | 20.9 | 1.40 | 1.55 | 1.74 | 14.9 | 13.5 | 12.0 | 1.04 | ## 总结 罗莱生活凭借高毛利大单品策略和线上渠道的强劲增长，实现了2025年和2026年第一季度的显著业绩提升。公司保持高分红政策，为投资者提供稳定回报。未来，公司有望通过大单品策略和渠道优化继续推动增长，长期来看，其稳健的增速和良好的现金流管理使其成为具备投资价值的标的。