> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人工智能行业专题（21） SaaS板块指引转向乐观，FDE加速企业AI渗透率提升 ## 核心内容 当前，SaaS板块在AI技术的推动下展现出积极趋势，市场开始重新评估AI对SaaS的颠覆性影响。2026年第一季度，北美软件公司业绩超预期，市场情绪回暖；2026年第二季度进一步超预期，部分公司上调全年业绩指引。AI不仅在企业服务、数据与安全、广告电商游戏等领域展现出赋能潜力，还推动了SaaS行业向“系统执行层”演进，形成新的商业逻辑与技术架构。 ## 主要观点 - **AI对SaaS的颠覆逻辑转变**：AI正在从“吞噬”SaaS转向“反向赋能”，成为SaaS企业降本增效的重要工具。AI代理（Agent）能够替代人工完成复杂任务，但其落地仍需依赖数据、权限、身份和治理等基础设施。 - **AI赋能的SaaS分类**： - **AI推动业绩持续增长优异**：包括安全、语音、广告类，如Palantir、Crowdstrike、Twilio。 - **业绩明确反转，AI落地积极**：如Snowflake、Unity。 - **业绩底部企稳，预期指引积极**：如ServiceNow、Salesforce、MongoDB。 - **AI落地乐观，但业绩有波动**：如Datadog、Figma、Applovin。 - **仍需观察**：如Duolingo、Adobe、Roblox，受生态调整或竞争影响。 - **AI驱动SaaS的转型方向**： - **从“工具”向“系统执行层”转变**：SaaS公司正从提供工具转向构建“清算与控制中心”，管理数据、权限、执行与治理。 - **从“订阅制”向“按量付费”转变**：AI时代，企业更倾向于按AI使用量或效果付费，降低采购门槛。 - **从“单点应用”向“统一平台”转变**：如Salesforce Headless 360、ServiceNow Otto等，推动AI与企业工作流深度集成。 ## 关键信息 ### SaaS公司表现亮点 | 公司 | 26Q2收入增速 | AI进展与赋能 | 估值情况（2026E） | |--------------|--------------|--------------|------------------| | Palantir | 93% | AI驱动降本 | 51-24 | | Crowdstrike | 26% | AI安全业务增长 | 34-8 | | Snowflake | 35% | AI数据平台扩展 | 25-19 | | ServiceNow | 25% | AI控制塔建设 | 9-6 | | Salesforce | 11% | AI代理与数据平台融合 | 5-4 | | MongoDB | 30% | AI原生数据平台 | 12-10 | ### AI赋能方向 | 行业与AI赋能 | 公司与业务 | AI功能说明 | AI进展思路 | 重大产品时间 | AI最新产品 | |--------------|------------|------------|------------|--------------|------------| | 企业服务 | Salesforce | Einstein Copilot | 智能体、数据资产、可调用能力层 | 25年10月/26年4月 | Agentforce、Data360、Headless 360 | | 企业服务 | ServiceNow | Now Assist | AI控制塔 | 26年5月 | ServiceNow Otto | | 数据服务与安全 | Snowflake | Cortex、Copilot | 从数据平台向智能控制平台扩展 | 26年2月/8月 | Cortex Code、MCP服务器 | | 数据服务与安全 | Crowdstrike | Charlotte AI | AI安全运营 | 25年11月/26年4月 | Charlotte Agentic SOAR | | 数据服务与安全 | MongoDB | Atlas向量检索 | AI能力内化 | 26年1月/5月 | Voyage 4系列模型 | | 教育 | Duolingo | Max AI功能 | 语音交互新形式 | 25年2月 | Video Call功能下放至Super订阅 | | 广告/游戏/电商 | Shopify | Sidekick | 代理商务 | 26年3月 | Agentic Storefronts | | 广告/游戏/电商 | Applovin | AXON2 | 广告匹配 | 26年6月 | AXON2正式开放 | | 广告/游戏/电商 | Unity | Vector AI广告算法 | 提升广告能力 | 25年5月 | Vector AI上线 | | 广告/游戏/电商 | Roblox | Roblox Assistant | 智能体辅助开发 | 26年4月 | Assistant升级为智能体级开发助手 | | 图形音频 | Figma | Figma Agent | 全流程覆盖 | 26年5月 | Figma Agent Beta | | 图形音频 | Adobe | Firefly AI | 自然语言交互 | 26年4月 | Firefly AI Beta | | 图形音频 | Twilio | CustomerAI | 智能对话与信息分析 | 26年3月 | Agentic AI发布 | ### AI业务增长与估值 - **EV/NTM估值**：当前美股SaaS估值处于历史低位，约4.4倍。 - **高增长公司估值倍数**：增长超22%的公司估值倍数约18.1倍；增长15%-22%的公司估值倍数约6.7倍；增长低于15%的公司估值倍数约3.9倍。 - **Salesforce AI ARR**：FY27Q1（截至26年4月）Agentforce ARR突破12亿美元，占比收入接近3%；叠加Data 360相关业务，AI与数据合计ARR达约34亿美元，占比收入8%。 - **AWU指标**：Salesforce引入Agentic Work Unit（AWU）作为衡量AI实际产出价值的新指标，FY27Q2转化为32亿个AWU，环比增长97%。 - **ServiceNow AI ACV**：26Q1 AI相关收入目标从10亿美元提高至15亿美元，AI合同价值（ACV）已达到7.5亿美元，预计年底达到15亿美元新目标。 ### AI架构与技术演进 - **Salesforce架构转型**： - **Headless 360**：将CRM能力拆解为API、MCP工具和CLI命令，支持在Slack、Teams、WhatsApp等外部平台调用。 - **Agentforce 360**：实现AI代理的规模化部署，支持复杂工作流，如销售、客服、HR等。 - **Data 360**：统一数据层，提供业务上下文和个性化能力，支持AI代理调用。 - **ServiceNow架构演进**： - **AI Control Tower**：统一治理平台，实现对所有AI活动的监控、治理和保护。 - **ServiceNow Otto**：统一AI体验品牌，整合Now Assist、Moveworks和AI Experience，实现端到端智能操作。 - **收购整合**：2026年3月收购Veza，2026年4月收购Armis，增强AI治理与资产可见性能力。 - **Snowflake技术升级**： - **Snowpark**：支持多种编程语言，提供容器服务，增强AI工作流支持。 - **Iceberg Tables**：解决供应商锁定问题，支持外部数据湖查询。 - **Document AI**：处理非结构化文档，如合同、发票，提升数据处理能力。 ## 总结 AI正在推动SaaS行业从“工具”向“系统执行层”演进，从“订阅制”向“按量付费”转型，从“数据存储”向“智能控制”扩展。SaaS企业通过AI赋能实现降本增效，同时强化数据治理与权限控制。部分公司如Salesforce、ServiceNow、Snowflake等已展现出强劲增长，成为AI时代的重要参与者。未来，掌握数据与权限的平台型SaaS将更具竞争力，AI与数据的融合将成为关键趋势。