> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百龙创园 (605016.SH) 详细总结 ## 核心内容 百龙创园（605016.SH）在2025年全年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长和盈利能力提升。公司2025年全年营收达13.79亿元，同比增长19.75%；归母净利润为3.69亿元，同比增长50.06%。2026年第一季度营收为3.93亿元，同比增长25.32%；归母净利润为1.21亿元，同比增长48.11%，单季度归母净利润创历史新高。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - 2025全年营收同比增长19.75%，归母净利润同比增长50.06%； - 2026Q1营收同比增长25.32%，归母净利润同比增长48.11%，创历史新高； - 公司2025Q4营收同比增长23.82%，归母净利润同比增长64.94%； - 公司2025年毛利率为41.76%，同比提升8.11个百分点，盈利能力显著增强。 ### 产品与区域增长 - **产品方面**：益生元、膳食纤维、健康甜味剂三大品类在2025年均实现同比增长，其中膳食纤维增长最快； - **区域方面**：2025年境内营收同比增长3.12%，境外营收同比增长32.28%。境内增长边际提速，境外持续高增。 ### 费用控制 - 2025年全年四费合计同比增长0.66个百分点，Q4四费合计同比下降0.21个百分点； - 销售费用率略有上升，但管理费用率和研发费用率均下降，财务费用率因汇兑损益影响有所上升。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **营收预测**：2026-2028年预计营收分别为17.53亿元、21.71亿元、27.72亿元，年均增长率约27%； - **净利润预测**：2026-2028年预计归母净利润分别为4.87亿元、6.16亿元、8.02亿元，年均增长率约30%； - **每股收益（EPS）**：2026-2028年预计分别为1.16元、1.47元、1.91元； - **估值**：对应2026-2028年P/E分别为23倍、18倍、14倍，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利的预期提升。 ### 投资建议 - 华福证券维持“买入”评级，认为公司未来6个月内股价涨幅将超过市场基准指数20%以上。 ### 优势与布局 - **产品优势**：公司专注于高利润率产品如抗性糊精，并持续研发高端新品和定制化产品； - **产能扩张**：推进“功能糖干燥扩产与综合提升项目”和“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”，以提升产能利用率、降低成本、规避贸易风险并加速海外布局； - **渠道优势**：公司在国内和海外的销售渠道不断拓展，增强市场渗透力。 ## 风险提示 1. 海外关税政策风险； 2. 下游需求不及预期； 3. 产能建设不及预期； 4. 行业竞争加剧； 5. 原材料价格波动； 6. 汇率波动风险。 ## 财务数据与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,152 | 1,379 | 1,753 | 2,171 | 2,772 | | 净利润(百万元) | 246 | 369 | 487 | 616 | 802 | | EPS（按最新股本摊薄） | 0.58 | 0.88 | 1.16 | 1.47 | 1.91 | | P/E | 45.5 | 30.3 | 22.9 | 18.1 | 13.9 | | P/B | 6.6 | 5.7 | 4.6 | 3.8 | 3.1 | | EV/EBITDA | 29 | 23 | 19 | 15 | - | ## 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 19.7% | 27.1% | 23.8% | 27.7% | | EBIT增长率 | 57.7% | 28.9% | 24.8% | 29.3% | | 归母公司净利润增长率 | 50.1% | 32.1% | 26.4% | 30.2% | | 毛利率 | 41.8% | 41.4% | 41.6% | 41.9% | | 净利率 | 26.7% | 27.8% | 28.4% | 28.9% | | ROE | 18.8% | 20.0% | 20.9% | 22.2% | | ROIC | 20.8% | 23.2% | 23.9% | 25.2% | | 资产负债率 | 19.5% | 14.8% | 14.6% | 14.5% | | 流动比率 | 3.1 | 4.6 | 5.2 | 5.7 | | 速动比率 | 2.3 | 3.7 | 4.3 | 4.7 | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | | 应收账款周转天数 | 68 | 69 | 70 | 69 | | 存货周转天数 | 106 | 104 | 96 | 95 | ## 投资者注意事项 - 投资者需关注公司未来产能释放进度及海外市场拓展情况； - 市场估值逐步下降，反映对公司未来盈利能力的乐观预期； - 公司盈利能力持续增强，但需警惕汇率波动、原材料价格波动及行业竞争加剧等潜在风险。 ## 联系方式 - **分析师**：龚源月（S0210526030001）、童杰（S0210523050002） - **邮箱**：tj30105@hfzq.com.cn - **华福证券研究所地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn