20260227-银河期货-钢材3月报_3月钢价压力仍存_17页_3mb

3月钢价压力仍存总结

核心内容

2026年3月，钢材市场整体面临较大的价格下行压力，主要源于需求疲软、库存累积及出口受阻等多重因素。尽管钢厂在节后可能逐步复产，但整体复产节奏偏慢，叠加季节性淡季的影响，钢材供需结构持续转弱。同时，国内化解隐性债务的政策背景及人民币升值趋势，对出口形成一定抑制，进一步加剧了钢价下行压力。

主要观点

1. 钢材需求边际转弱

• 铁水产量增长乏力：高炉复产积极性不足，电炉利润持续下滑，产能利用率下降，铁水增产空间有限。
• 下游需求疲软：房地产和制造业需求均出现季节性下滑，工地尚未全面复工，出口也呈现放缓迹象。
• 库存持续累积：螺纹库存偏低，热卷库存压力较大，钢材整体进入累库周期，库存水平同比上升。

2. 原料供应与成本支撑松动

• 煤炭供应宽松：节后煤矿快速复产，甘其毛都口岸进口维持高位，但铁矿供应仍受金布巴进口问题影响，存在韧性。
• 成本支撑减弱：钢厂利润持续下滑，原料端成本支撑松动，导致钢价整体回落。

3. 3月钢价走势预期

• 短期震荡偏弱：两会前市场消息偏多，盘面波动增大，钢价仍有下跌空间，但估值偏低，下方空间有限。
• 中后期企稳反弹：3月下旬随着钢厂复产及下游开工，钢价或出现企稳反弹迹象。
• 卷螺差收窄预期：热卷库存压力大于螺纹，卷螺差存在收窄趋势。

关键信息

2月市场回顾

• 钢价下跌：受海外宏观影响消退，钢材基本面转弱，价格持续回落。
• 库存快速累积：螺纹库存同比上升13.45%，热卷库存同比上升9.13%，板材库存压力大于建材。
• 出口下滑：2月钢材出口数据有所下滑，人民币升值对出口形成抑制。

2月数据表现

• 房地产数据低迷：商品房销售面积、新开工面积、竣工面积同比持续下滑，房地产行业仍处去库存阶段。
• 基建投资增速放缓：12月狭义基建投资累计完成额同比-2.2%，新增专项债投入占比收缩，地方化债压力较大。
• 制造业数据分化：PMI指数回落，部分行业如家电、船舶出口增速下滑，但部分如挖掘机仍保持增长。

3月策略建议

• 单边策略：3月钢价压力仍存，建议保持谨慎。
• 套利策略：建议做空卷螺差和卷煤比，继续持有。
• 期权策略：建议观望，不建议积极操作。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 市场波动较大，建议客户独立判断。

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作者信息

• 研究员：戚纯怡
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