> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.9.1总结 ## 【宏观金融】 - **8月中国制造业景气度明显改善**，制造业PMI回升至49.8%，新订单指数回升至50.6%，显示需求端有所好转。 - **国内经济活动仍维持在荣枯线以下**，非制造业PMI持稳于49.0，综合PMI产出指数上升至49.5。 - **人民币汇率有所回升**，美元兑人民币震荡下行，人民币对美元中间价调贬，但国内景气度回升为人民币升值提供支撑。 - **美联储加息预期**仍较高，9月加息概率为65.4%，但市场对加息预期的修正幅度受限，未来走势仍需关注非农和CPI数据。 - **地缘政治风险加剧**，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡安全状况恶化，对原油形成利多。 ## 【市场资讯】 - 中东局势紧张，美军袭击伊朗南部岛屿，伊朗表示将采取报复行动。 - 中国七部门推动商品消费，包括破除汽车限购限制、用好消费贷款贴息。 - 中国8月制造业PMI回升至49.8%，高技术制造业持续扩张，非制造业PMI持稳于49。 - 美国财长贝森特与美联储主席沃什立场一致，强调化债靠经济增长。 - 伊朗称愿在美方履约前提下执行谅解备忘录，但美方未回应。 - 沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上释放鹰派信号，加息预期升温。 ## 【南华观点】 ### **宏观与地缘** - 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡安全风险上升，地缘风险溢价增加，对原油形成支撑。 - 美联储政策路径仍偏鹰派，但市场对其信任不足，9月加息概率约50%。 - 中东局势反复，可能对全球市场造成扰动，需密切关注。 ### **股指** - 受国内政策预期和海外加息预期影响，股指震荡为主。 - 短期盈利分化和中报披露收官，难以驱动全面上行。 ### **国债** - 资金利率反弹，但市场对美伊冲突和美联储政策的不确定性仍存。 - 8月制造业PMI回升，但中小企业景气度仍偏弱，对债市支撑有限。 - 债市短期观望为主，中期仍看多。 ### **贵金属** - **铂金&钯金**：地缘风险和原油上涨支撑贵金属价格，但加息预期和估值压力压制。 - **黄金&白银**：受美元指数回落和原油反弹影响，金银低位震荡，关注非农数据和地缘风险。 - 9月美联储会议前，市场焦点转向非农数据和政策路径，需关注资金面变化。 ### **新能源** - **碳酸锂**：价格震荡，现实端去库托底，但市场仍对供应宽松保持警惕。 - **工业硅&多晶硅**：工业硅因新疆大厂减产走强，多晶硅延续跌势，关注政策落地情况。 - **沥青**：受地缘风险和低库存支撑，价格强势，关注库存拐点和供应恢复。 ### **化工** - **纸浆-胶版纸**：期价震荡走弱，但亚太集团价格上涨提供支撑。 - **纯苯-苯乙烯**：成本端走强，地缘风险和库存低位支撑价格。 - **LPG**：地缘溢价回吐，港口库存下降，近月支撑较强。 - **乙二醇**：受地缘风险和低库存支撑，价格反弹，关注供应恢复。 - **PVC**：因地产政策利好，价格反弹，但需求不足限制上涨空间。 - **玻璃&纯碱**：价格低位反弹，但需求疲软和库存压力限制反弹高度。 ### **黑色** - **螺纹&热卷**：价格小幅上涨，但现实需求不足限制上行空间。 - **铁矿石**：到港量回落，但供需总体趋好，关注蒙煤通关恢复。 - **焦煤&焦炭**：现货价格持续上行，焦煤基差高位，焦炭基差贴水。 - **硅铁&硅锰**：硅铁成本支撑，硅锰库存压力较大，关注产量和需求变化。 ## 【重点品种展望】 | 品种 | 主要观点 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 原油 | 美伊冲突升级，油价偏强，关注海峡通行情况和地缘风险溢价。 | | 燃料油 | 低硫燃料油因供应紧张走强，高硫受现货抛压，关注中东局势和库存变化。 | | 工业硅 | 受新疆大厂减产影响，价格震荡上行，但下游需求疲软，关注实际减产情况。 | | 多晶硅 | 产业链观望情绪浓厚，关注政策落地和成本端变化。 | | 铜 | 短期高位震荡，关注进口到货和成本变化。 | | 铝 | 铝锭去库支撑价格，但出库量回落和铝棒累库削弱需求支撑。 | | 锌 | 国内库存下降和LME注销仓单增加支撑价格，关注库存变化和需求释放。 | | 锡 | 短期受地缘风险和库存结构影响，价格波动较大，关注供应和需求变化。 | | PVC | 受地产政策利好，价格反弹，但需求不足限制上涨空间。 | | 玻璃&纯碱 | 价格低位反弹，但需求疲软和库存压力限制反弹高度。 | | 焦煤&焦炭 | 现货价格上行，关注蒙煤通关恢复和钢厂产量变化。 | ## 【风险提示】 - 中东局势反复，可能加剧地缘风险溢价。 - 美联储政策路径超预期，可能压制有色金属估值。 - 铜、铝、锡等品种关注库存变化和需求兑现情况。 - 焦煤、焦炭关注供应恢复和钢厂利润变化。 - 美伊冲突可能影响原油供应，推高油价和美债收益率。