> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广州酒家（603043）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 广州酒家于2026年4月29日发布2026年第一季度财务报告，整体表现符合市场预期。公司通过有效的成本控制和市场拓展策略，实现了稳健增长，同时维持“增持”投资评级。 ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **2026Q1营收**：11.39亿元，同比增长8.85% - **2026Q1净利润**：0.53亿元，同比增长3.42% - **归母净利润**：0.53亿元，同比增长3.42% ### 营收结构 - **餐饮业务**：4.72亿元，同比增长11.66% - **速冻食品**：3.09亿元，同比增长8.37% - **其他业务**：3.31亿元，同比增长6.15% - **月饼系列**：0.07亿元，同比下降1.29% ### 收入占比 - 餐饮：41.44% - 速冻食品：27.14% - 其他：29.04% - 月饼系列：0.63% ### 渠道分布 - **直销渠道**：7.28亿元，占比63.90% - **经销渠道**：4.11亿元，占比36.10% ### 市场分布 - **广东省内收入**：4.55亿元，同比增长5.26% - **广东省外收入**：1.81亿元，同比增长13.46% - **境外收入**：0.11亿元，同比下降10.32% ## 成本与费用控制 - **毛利率**：28.11%，同比提升2.78个百分点，显示公司降本增效成效显著。 - **费用率**： - **销售费用率**：11.01%，同比上升0.62个百分点 - **管理费用率**：8.26%，同比上升1.00个百分点 - **研发费用率**：1.34%，同比下降0.05个百分点 - **销售净利率**：5.94%，同比微降0.01个百分点，基本保持稳定。 ## 投资与增长策略 - **门店拓展**：2026年计划新增1-2家门店，高端门店“粤宴系列”持续运营，其他门店适当调价以吸引更多客流。 - **租金调整**：尝试与租赁方协商调整租金，以优化成本结构。 - **陶陶居新模式**：推出“晚市加宵夜”模式，营业至凌晨2点，摊薄固定成本，反响良好。 - **外卖业务**：被视为未来重点发展方向。 - **速冻业务**：作为2026年增长重点，积极拓展线下会员商超渠道，如山姆会员商店，并计划每年推出1-2款新品。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |----------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|---------------------| | 2024A | 5,124 | 4.55 | 493.86 | -10.29 | 0.87 | 18.21 | | 2025A | 5,382 | 5.04 | 487.98 | -1.19 | 0.86 | 18.43 | | 2026E | 5,652 | 5.02 | 508.57 | 4.22 | 0.89 | 17.68 | | 2027E | 5,964 | 5.53 | 524.68 | 3.17 | 0.92 | 17.14 | | 2028E | 6,300 | 5.63 | 542.75 | 3.44 | 0.95 | 16.57 | - **PE估值**：当前PE为18.21倍，预计2026-2028年PE分别为17.68倍、17.14倍、16.57倍。 - **P/B估值**：当前P/B为2.28倍，预计2026-2028年P/B分别为2.17倍、2.06倍、1.96倍。 - **市值数据**： - **流通A股市值**：89.11亿元 - **总市值**：89.87亿元 - **每股净资产**：当前为7.02元，预计2026-2028年分别为7.30元、7.68元、8.08元。 - **ROE（摊薄）**：预计2026-2028年分别为12.25%、12.01%、11.81%。 - **ROIC**：预计2026-2028年分别为9.41%、9.20%、9.07%。 ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“增持”评级。 - **未来展望**： - 公司将继续优化成本结构，提升毛利率。 - 通过门店拓展、租金调整、新模式探索等方式，推动收入增长。 - 速冻食品业务将作为2026年重点增长方向，积极拓展线下渠道。 - 外卖业务有望成为新的增长引擎。 ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 食品安全风险 - 行业竞争加剧风险 ## 数据来源 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所 - 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。