20260429-东吴证券-广州酒家-603043.SH-2026年一季报点评_符合预期_精益降本_3页_640kb

广州酒家（603043）2026年一季报总结

核心内容概述

广州酒家于2026年4月29日发布2026年第一季度财务报告，整体表现符合市场预期。公司通过有效的成本控制和市场拓展策略，实现了稳健增长，同时维持“增持”投资评级。

主要财务数据

营收与利润

• 2026Q1营收：11.39亿元，同比增长8.85%
• 2026Q1净利润：0.53亿元，同比增长3.42%
• 归母净利润：0.53亿元，同比增长3.42%

营收结构

• 餐饮业务：4.72亿元，同比增长11.66%
• 速冻食品：3.09亿元，同比增长8.37%
• 其他业务：3.31亿元，同比增长6.15%
• 月饼系列：0.07亿元，同比下降1.29%

收入占比

• 餐饮：41.44%
• 速冻食品：27.14%
• 其他：29.04%
• 月饼系列：0.63%

渠道分布

• 直销渠道：7.28亿元，占比63.90%
• 经销渠道：4.11亿元，占比36.10%

市场分布

• 广东省内收入：4.55亿元，同比增长5.26%
• 广东省外收入：1.81亿元，同比增长13.46%
• 境外收入：0.11亿元，同比下降10.32%

成本与费用控制

• 毛利率：28.11%，同比提升2.78个百分点，显示公司降本增效成效显著。
• 费用率：
  • 销售费用率：11.01%，同比上升0.62个百分点
  • 管理费用率：8.26%，同比上升1.00个百分点
  • 研发费用率：1.34%，同比下降0.05个百分点
• 销售净利率：5.94%，同比微降0.01个百分点，基本保持稳定。

投资与增长策略

• 门店拓展：2026年计划新增1-2家门店，高端门店“粤宴系列”持续运营，其他门店适当调价以吸引更多客流。
• 租金调整：尝试与租赁方协商调整租金，以优化成本结构。
• 陶陶居新模式：推出“晚市加宵夜”模式，营业至凌晨2点，摊薄固定成本，反响良好。
• 外卖业务：被视为未来重点发展方向。
• 速冻业务：作为2026年增长重点，积极拓展线下会员商超渠道，如山姆会员商店，并计划每年推出1-2款新品。

盈利预测与估值

• PE估值：当前PE为18.21倍，预计2026-2028年PE分别为17.68倍、17.14倍、16.57倍。
• P/B估值：当前P/B为2.28倍，预计2026-2028年P/B分别为2.17倍、2.06倍、1.96倍。
• 市值数据：
  • 流通A股市值：89.11亿元
  • 总市值：89.87亿元
• 每股净资产：当前为7.02元，预计2026-2028年分别为7.30元、7.68元、8.08元。
• ROE（摊薄）：预计2026-2028年分别为12.25%、12.01%、11.81%。
• ROIC：预计2026-2028年分别为9.41%、9.20%、9.07%。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 未来展望：
  • 公司将继续优化成本结构，提升毛利率。
  • 通过门店拓展、租金调整、新模式探索等方式，推动收入增长。
  • 速冻食品业务将作为2026年重点增长方向，积极拓展线下渠道。
  • 外卖业务有望成为新的增长引擎。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧风险

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。