20260509-国金证券-量化配置视野_景气改善5月权益比例上行_13页_1mb

报告摘要

本报告由国金证券金融工程组发布，分析师包括高智威、许坤圣、胡正阳，主要分析了5月份国内及全球大类资产的市场表现，并基于人工智能模型、股债配置模型及红利风格择时模型，提出了相应的资产配置建议与策略表现。

工业增加值：3月同比增长 5.7%，环比下降 0.6个百分点
工业企业利润总额：当月同比增长 15.8%，环比上升 3.33个百分点；累计同比增长 15.5%，环比上升 0.3个百分点
进出口：
- 出口金额同比增长 2.5%，环比下降 37.1个百分点
- 进口金额同比增长 27.1%，环比上升 14个百分点
PMI：
- 生产指数为 51.4，环比上升 1.8点
- 新订单指数为 51.6，环比上升 3.0点
- 新出口订单指数为 49.1，环比上升 4.1点
- 内外需均有所走强

国债收益率曲线：整体小幅走平，平均下行 4.71BP
短端利率：
- 1个月期国债收益率下行 3.1BP
- 3个月期国债收益率下行 5.91BP
- 6个月期国债收益率下行 3.88BP
- 9个月期国债收益率下行 6.43BP
长端利率：
- 1年期国债收益率下行 5.92BP
- 5年期国债收益率下行 6BP
- 7年期国债收益率下行 4.08BP
- 10年期国债收益率下行 6.98BP
流动性指标：
- 公开市场7天逆回购利率维持在 1.40%
- DR007的20日移动平均值为 1.39%，较上月末回落约 0.10BP
- DR001的20日移动平均值为 1.297，较上月末下行约 0.9BP

5月建议权重：
- 国债指数：55.13%
- ICE布油：10.91%
- 纳斯达克：24.92%
- 日经225：9.04%
德国DAX：下调至 0%
4月表现：
- 策略月涨跌幅：2.4%
- 基准策略月涨跌幅：5.04%
历史表现（2021年1月至2026年4月）：
- 年化收益率：18.93%
- 夏普比率：1.04
- 最大回撤：16.53%
- 同期基准年化收益率：8.26%
- 夏普比率：0.88
- 最大回撤：12.67%

5月股债配置权重：
- 进取型：45.00%（股票） / 55.00%（债券）
- 稳健型：14.69%（股票） / 85.31%（债券）
- 保守型：0.00%（股票） / 100.00%（债券）
宏观信号强度：
- 经济增长：50%（当前） / 50%（上月）
- 货币流动性：40%（当前） / 60%（上月）
4月表现：
- 进取型：2.56%
- 稳健型：1.62%
- 保守型：1.16%
- 对应基准策略：3.78%、2.56%、1.33%
历史表现（2005年1月至2026年4月）：
- 进取型：年化复合收益率 19.90%，年化波动率 13.98%，最大回撤 -13.72%
- 稳健型：年化复合收益率 10.74%，年化波动率 8.07%，最大回撤 -6.77%
- 保守型：年化复合收益率 5.87%，年化波动率 3.18%，最大回撤 -3.55%
- 股债64：年化复合收益率 9.05%，年化波动率 16.43%，最大回撤 -46.24%

5月中证红利推荐仓位：100%
信号构成：
- 经济增长维度：多数指标发出看多信号
- 货币流动性维度：无看多信号
策略表现：
- 年化收益率：15.88%
- 年化波动率：17.15%
- 最大回撤：-21.22%
- 夏普比率：0.92
对比中证红利全收益指数：
- 年化收益率：11.25%
- 年化波动率：22.36%
- 最大回撤：-36.80%
- 夏普比率：0.57
最近1个月收益率：0.8%

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