20260103-开源证券-基金投顾产品月报系列（25）_基

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年01月03日 # 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波 (分析师) 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪 (分析师) 证书编号：S0790522020001 胡亮勇 (分析师) 证书编号：S0790522030001 王志豪 (分析师) 证书编号：S0790522070003 盛少成 (分析师) 证书编号：S0790523060003 蒋韬 (分析师) 证书编号：S0790525070001 # 相关研究报告 《基金投顾产品11月调仓一览》-2025.12.4 《从投顾调仓行为出发构建FOF策略》-2023.12.30 《基金投顾的全方位解析及FOF策略构建》-2023.9.26 # 基金投顾产品12月调仓一览 ——基金投顾产品月报系列（25） 魏建榕 (分析师) weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 傅开波 (分析师) fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 # 业绩统计：2025年12月股票型投顾表现优异 我们对天天基金、且慢及雪球上总计650只基金投顾产品，按照业绩基准中权益部分的指数权重和资产配置分布分为纯债型、固收+型、股债混合型、股票型、多元配置型。另外对股票型投顾产品按照其策略特点及收益来源，分为行业轮动、指数驱动以及主动优选。 12月整体权益资产表现优异，股票型、股债混合型表现相对较佳。12月份各类型绝对收益均值为：股票型（ $1.6\%$ ）、股债混合型（ $0.9\%$ ）、固收+型（ $0.3\%$ ）、多元配置型（ $0.3\%$ ）、纯债型（ $0.1\%$ ）。2025年各类型的绝对收益中位数分别为：股票型（ $25.7\%$ ）、多元配置型（ $14.0\%$ ）、股债混合型（ $13.6\%$ ）、固收+型（ $4.7\%$ ）、纯债型（ $1.5\%$ ）。 对于不同策略的股票型投顾产品（不包含QDII型和行业型投顾产品），12月指数驱动型的相对收益靠前，2025年行业轮动型的收益相对靠前。12月各类型的绝对收益：指数驱动（ $1.9\%$ ）、主动优选（ $1.9\%$ ）、行业轮动（ $1.0\%$ ）。2025年全年各类型的绝对收益：行业轮动（ $28.2\%$ ）、主动优选（ $25.9\%$ ）、指数驱动（ $23.7\%$ ）。 # $\bullet$ 12月基金投顾产品调仓行为解析 2025年12月总计有178只基金投顾发生了调仓行为，我们分别从基金、大类资产、A股一级行业上解析基金投顾的调仓动向。 基金调仓：富国中证500指数增强、广发稳健策略、博道久航、南方中证A500ETF联接、诺安多策略等被基金投顾增配的比例最高。 大类资产：我们将基金投顾在大类资产上的分布分解到A股、港股、美股、债券、黄金、货币及现金、海外债券、新兴市场、其他发达市场、海外REIT、其他商品总计11类资产。2025年12月基金投顾在大类资产上的变化：增配A股、黄金、海外债券、商品等，减配债券、港股、美股等。 A股一级行业：2025年12月基金投顾在A股行业上的变化为增配有色金属、电力设备、电子、通信、基础化工等，减配医药生物、银行、食品饮料、非银金融、公用事业等。 风险提示：本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾产品的历史业绩不代表未来收益。 # 目录 1、业绩统计：2025年12月股票型投顾表现优异 1.1、整体业绩：12月高权类基金投顾表现优异 3 1.2、绩优投顾产品：投顾产品业绩差距较大 2、12月基金投顾产品调仓行为解析 5 3、风险提示 7 # 图表目录 图1：12月投顾业绩：股票型投顾表现较佳，纯债型及多元配置型表现较平淡 图2：2025年投顾业绩：股票型投顾的平均收益低于偏股混合型基金 图3：12月指数驱动类型的相对收益靠前 图4：2025年股票型投顾的业绩排序：行业轮动>主动优选>指数驱动 4 图5：2025年11月基金投顾调仓的资产配置变化：增配A股、货币、美股、美债等 图6：2025年12月基金投顾的A股行业配置变化：增配有色、电力设备、电子、通信、基础化工等 表 1: 2025 年收益较高的多元配置型投顾：富贵闲人、环球日积月累、财星选全球配等 表 2：2025 年收益较高的股票型投顾：安鑫激进 90、全天候积极组合、威蛋黄进取等. 4 表 3：2025 年收益较高的股债混合型投顾：桃李不言、安鑫平衡精选等. 表 4：2025 年收益较高的固收+投顾产品：国泰闲钱稳步走、盈添安心、年年红债券等. 表 5：2025 年收益较高的纯债型投顾产品：招财猫 1 号、省心投幸福稳稳、十拳剑超稳星等 表 6：2025 年 12 月基金投顾的调仓动向 (基金)：富国中证 500 指数增强、广发稳健策略、博道久航增配比例最高……5 表 7：2025 年 12 月基金投顾的调仓动向 (基金)：天弘沪深 300 指数增强、建信短债、天弘优选减配比例最高……6 # 1、业绩统计：2025年12月股票型投顾表现优异 # 1.1、整体业绩：12月高权类基金投顾表现优异 自2019年10月试点启动以来，基金投顾业务已发展四年有余，产品类型多种多样，公募系和大V系主理人百花齐放。在前期报告《基金投顾的全方位解析及FOF策略构建》中，我们对天天基金、且慢及雪球上总计650只基金投顾产品，按照业绩基准中权益部分的指数权重和资产配置分布分为纯债型（ $0\%$ ）、固收+型（ $0\% \sim 20\%$ ）、股债混合型（ $20\% \sim 70\%$ ）、股票型（ $70\% \sim 100\%$ ）和多元配置型（多元资产的分散投资）。 此外在股票型投顾中我们根据业绩基准及产品定位再细分为QDII型、行业主题型和普通股票型。普通股票型投顾产品1按照其策略特点及收益来源，分为行业轮动、指数驱动以及主动优选。 统计各类型基金投顾产品²业绩，12月整体权益资产表现优异，股票型、股债混合型表现相对较佳。12月份各类型绝对收益均值为：股票型（ $1.6\%$ ）、股债混合型 $(0.9\%)$ 、固收+型（ $0.3\%$ ）、多元配置型（ $0.3\%$ ）、纯债型（ $0.1\%$ ）。2025年各类型的绝对收益中位数分别为：股票型(25.7%)、多元配置型(14.0%)、股债混合型(13.6%)、固收+型（ $4.7\%$ ）、纯债型（ $1.5\%$ ）。 图1：12月投顾业绩：股票型投顾表现较佳，纯债型及多元配置型表现较平淡 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年12月31日） 图2：2025年投顾业绩：股票型投顾的平均收益低于偏股混合型基金 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年12月31日） 对于不同策略的股票型投顾产品（不包含QDII型和行业型投顾产品），12月指数驱动型的相对收益靠前，2025年行业轮动型的收益相对靠前。12月各类型的绝对收益：指数驱动（ $1.9\%$ ）、主动优选（ $1.9\%$ ）、行业轮动（ $1.0\%$ ）。2025年全年各类型的绝对收益：行业轮动（ $28.2\%$ ）、主动优选（ $25.9\%$ ）、指数驱动（ $23.7\%$ ）。 图3：12月指数驱动类型的相对收益靠前 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年12月31日） 图4：2025年股票型投顾的业绩排序：行业轮动>主动优选>指数驱动 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年12月31日） # 1.2、绩优投顾产品：投顾产品业绩差距较大 本节筛选截至2025年12月31日，2025年全年投顾产品业绩表现较优的投顾产品。 对于多元配置型投顾产品，截至2025年12月31日，2025年以来收益较高的投顾产品包括富贵闲人（ $28.7\%$ ）、环球日积月累（ $26.9\%$ ）、财星选全球配（ $26.6\%$ ）等。 表1：2025 年收益较高的多元配置型投顾：富贵闲人、环球日积月累、财星选全球配等 基金投顾产品名称 基金投顾管理人 成立年限 2025年收益率 2024年收益率 2023年收益率 富贵闲人 华宝证券 2.36 28.7% 12.0% -1.5% 环球日积月累 华夏财富 3.30 26.9% 8.3% -4.5% 财星选全球配 财通证券 3.00 26.6% 1.8% -0.7% 蛟龙全球机遇 嘉实财富 3.66 24.1% 8.9% -3.1% 思远定投全球好资产 盈米基金 2.61 23.8% 10.4% 5.5% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) 对于股票型投顾产品（剔除行业主题型和QDII型投顾产品），截至2025年12月31日，2025年收益较高的投顾产品包括安鑫激进90（ $52.5\%$ ）、带你投新生代 $(46.4\%)$ 、药师指数趋势轮动（ $45.4\%$ ）等。 表2：2025 年收益较高的股票型投顾：安鑫激进 90、全天候积极组合、咸蛋黄进取等 基金投顾产品名称 基金投顾管理人 成立年限 2025年收益率 2024年收益率 2023年收益率 安鑫激进90 国联证券 3.63 52.5% 8.6% -9.7% 带你投新生代 广发基金 3.82 46.4% -3.5% -6.3% 药师指数趋势轮动 华宝证券 0.96 45.4% 全天候积极组合 盈米基金 5.41 45.1% 7.6% -7.4% 咸蛋黄进取 华宝证券 3.72 44.1% 15.6% -8.1% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(注：数据截至 2025 年 12 月 31 日,剔除 QDII 型、行业主题型) 对于股债混合型，截至2025年12月31日，2025年收益较高的投顾产品包括桃 李不言（29.0%）、安鑫平衡精选（26.2%）、易方达进取投资（25.9%）等。 表3：2025 年收益较高的股债混合型投顾：桃李不言、安鑫平衡精选等 基金投顾产品名称 基金投顾管理人 成立年限 2025年收益率 2024年收益率 2023年收益率 桃李不言 国联证券 3.65 29.0% 7.0% -4.4% 安鑫平衡精选 国联证券 3.10 26.2% 5.3% -2.7% 易方达进取投资 易方达基金 5.36 25.9% 5.1% -5.4% 华夏常青藤教育金组合 华夏财富 6.95 25.4% 8.2% -8.9% 申度平衡 申万菱信基金 2.73 24.7% 6.8% -6.0% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) 对于固收+型，截至2025年12月31日，2025年收益较高的投顾产品包括国泰闲钱稳步走（ $17.2\%$ ）、盈添安心（ $12.8\%$ ）、年年红债券（ $12.6\%$ ）等。 表4：2025 年收益较高的固收+投顾产品：国泰闲钱稳步走、盈添安心、年年红债券等 基金投顾产品名称 基金投顾管理人 成立年限 2025年收益率 2024年收益率 2023年收益率 国泰闲钱稳步走 国泰基金 4.33 17.2% 9.5% -0.3% 盈添安心 华宝证券 3.88 12.8% 4.5% 3.9% 年年红债券 盈米基金 7.33 12.6% 2.1% -4.3% 新锐债券组合 盈米基金 8.38 11.1% 5.3% -0.4% 国泰闲钱稳稳走 国泰基金 3.60 10.3% 8.3% 0.3% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) 对于纯债型，截至2025年12月31日，2025年收益较高的投顾产品包括招财猫1号（ $5.2\%$ ）、省心投幸福稳稳（ $5.1\%$ ）、十拳剑超稳星（ $3.5\%$ ）等。 表5：2025 年收益较高的纯债型投顾产品：招财猫 1 号、省心投幸福稳稳、十拳剑超稳星等 基金投顾产品名称 基金投顾管理人 成立年限 2025年收益率 2024年收益率 2023年收益率 招财猫1号 盈米基金 3.34 5.2% 5.4% 2.6% 省心投幸福稳稳 华泰证券 2.07 5.1% 4.9% 0.6% 十拳剑超稳星 国联证券 2.34 3.5% 4.6% 1.1% 迦南磐石 盈米基金 3.15 3.1% 4.0% 3.6% 步步盈 华夏财富 3.89 3.0% 4.6% 2.7% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) # 2、12月基金投顾产品调仓行为解析 2025年12月总计有178只基金投顾发生了调仓行为，我们分别从基金、大类资产、A股行业上解析基金投顾的调仓动向。 基金调仓：富国中证500指数增强、广发稳健策略、博道久航、南方中证A500ETF联接、诺安多策略等被基金投顾增配的比例最高。 表6：2025 年 12 月基金投顾的调仓动向 (基金)：富国中证 500 指数增强、广发稳健策略、博道久航增配比例最高 基金代码 基金名称 基金类型 2025年涨跌幅 2025年12月涨跌幅 子基金权重变化 161017.OF 富国中证500指数增强A 增强指数型基金 28.23% 5.43% 80.00% 006780.OF 广发稳健策略A 偏股混合型基金 25.52% 3.33% 55.90% 008318.OF 博道久航A 偏股混合型基金 40.84% 3.74% 53.72% 022434.OF 南方中证A500ETF联接A 被动指数型基金 23.94% 3.64% 52.48% 320016.OF 诺安多策略A 偏股混合型基金 70.98% -1.90% 52.00% 002137.OF 诺安利鑫A 灵活配置型基金 38.88% 4.61% 51.00% 011186.OF 信澳至诚精选A 偏股混合型基金 -2.01% 4.02% 50.00% 013465.OF 博时智选量化多因子A 普通股票型基金 43.78% 1.71% 49.70% 000216.OF 华安黄金ETF联接A 商品型基金 57.29% 2.78% 49.01% 002065.OF 景顺长城景盛双息A 混合债券型二级基金 10.24% 1.38% 48.52% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) 表7：2025 年 12 月基金投顾的调仓动向 (基金)：天弘沪深 300 指数增强、建信短债、天弘优选减配比例最高 基金代码 基金名称 基金类型 2025年涨跌幅 2025年12月涨跌幅 子基金权重变化 008592.OF 天弘沪深300指数增强A 增强指数型基金 19.66% 2.31% -100.00% 530028.OF 建信短债C 短期纯债型基金 1.32% 0.11% -98.00% 000606.OF 天弘优选A 中长期纯债型基金 0.96% 0.15% -59.69% 003877.OF 富国久利稳健配置A 偏债混合型基金 37.04% 1.25% -49.00% 968052.OF 摩根国际债券-PRC CNY累计 债券型基金 -0.97% -1.06% -45.19% 002286.OF 中银美元债人民币A 国际(QDII)债券型基金 3.61% -0.82% -45.02% 270023.OF 广发全球精选人民币A 国际(QDII)股票型基金 19.45% -0.23% -41.34% 022453.OF 嘉实中证A500ETF联接A 被动指数型基金 23.56% 3.68% -40.93% 003156.OF 招商招悦纯债A 中长期纯债型基金 1.16% 0.14% -40.85% 006567.OF 中泰星元价值优选A 灵活配置型基金 8.13% 0.01% -40.11% 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) 大类资产：我们将基金投顾在大类资产上的分布分解到A股、港股、美股、债券、黄金、货币及现金、海外债券、新兴市场、其他发达市场、海外REIT、其他商品总计11类资产。2025年12月基金投顾在大类资产上的变化：增配A股、黄金、海外债券、商品等，减配债券、港股、美股等。 图5：2025年11月基金投顾调仓的资产配置变化：增配A股、货币、美股、美债等 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) 我们将基金投顾在A股上的分布分解到一级行业。2025年12月基金投顾在A股行业上的变化：增配有色金属、电力设备、电子、通信、基础化工等，减配医药生物、银行、食品饮料、非银金融、公用事业等。 图6：2025年12月基金投顾的A股行业配置变化：增配有色、电力设备、电子、通信、基础化工等 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所(数据截至 2025 年 12 月 31 日) # 3、风险提示 本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾的历史业绩不代表未来收益。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年10月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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