20250831-华安证券-通富微电-002156.SZ-抓住行业复苏势头_实现业务多元化增长_4页_473kb

通富微电公司深度报告总结

根据报告分析，通富微电在2025年上半年表现出色，抓住了行业复苏和多元化增长的机遇。

核心业绩

• 营业收入130.38亿元，同比增长17.67%
• 归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%
• 单季度净利润同比增长38.60%，环比大幅增长206.45%

业务增长动力

1. 成功拓展多个应用场景：手机芯片、汽车芯片、家电、WiFi与蓝牙芯片等
2. 提升市场份额，成为多家终端客户的策略合作伙伴
3. 加速全球布局，特别是在车载智驾芯片领域

大客户贡献

• AMD业务表现强劲：
  • 数据中心业务：因EPYC CPU需求旺盛
  • 客户端业务：第二季度营收达25亿美元，同比增长67%
  • 游戏业务：第二季度营收11亿美元，同比增长73%

未来展望

• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为27586亿、30858亿、33372亿
• 归母净利润：预计分别为1020亿、1332亿、1657亿
• 维持“增持”评级，目标PE分别为49.2倍、37.7倍、30.3倍

风险提示

• 市场需求波动风险
• 大客户进展不及预期
• 地缘政治影响可能的变化