大飞机行业深度报告_三足鼎立_格局初现_国产替代万亿蓝海_62页_3mb

大飞机行业深度报告总结

核心内容

大飞机行业正经历快速复苏与国产替代的关键阶段。全球民航市场已基本恢复至常态水平，未来20年我国航空市场规模预计达到1.4万亿美元，占全球市场的21.2%。窄体客机将占据主导地位，预计交付7250架，占交付总量的74.47%。C919和C929分别卡位单、双通道客机市场，国产化率有望进一步提升。

主要观点

• 市场需求：全球航空旅客周转量将年均增长4.73%，到2044年达到2024年的2.52倍。我国将成长为全球民航市场增长的核心驱动力。
• 产能爬坡：C919订单总量突破1500架，确认订单约1000架，金额近千亿美元。2026年预计交付不少于28架，未来将实现产能释放。
• 国产替代：C919机体结构基本实现国产化，国产化率约65%。C929预计复材占比达51%，国产航发CJ-1000A即将完成适航认证，实现替代。
• 产业链发展：大飞机产业链呈现“微笑曲线”结构，中游和下游环节附加值高。国产化率提升主要依赖上游材料和零部件的突破，如复合材料、铝锂合金、钛合金等。
• 国际拓展：C919正逐步拓展国际市场，尤其在东南亚和欧洲市场取得进展。适航认证成为打开国际市场的重要突破口。

关键信息

1. 全球民航市场复苏

• 2024年全球国际客运量已超过2019年峰值0.50%，2026年将达52亿人次。
• 未来20年全球客机机队规模将达50385架，是2024年的2.05倍，市场价值约6.93万亿美元。
• 中国与亚太地区将成为未来增长的核心极，预计2044年我国旅客周转量将增长6.12%。

2. 中国航空市场前景

• 未来20年我国将交付9736架飞机，市场规模达14789亿美元。
• C919预计交付7250架，C929预计交付1703架，其余为喷气支线客机。
• C919订单总量超1500架，确认订单约1000架，订单金额近千亿美元。

3. 产能与供应链进展

• C919交付受供应链瓶颈影响，2025年交付约15架，2026年预计交付28架。
• 中国商飞通过总装基地扩建、推进国产发动机适航测试、提升生产效率等手段加快产能爬坡。
• C919使用CFM的Leap-1C发动机，但国产CJ-1000A正在推进适航认证，未来有望替代。

4. 产业链结构与价值分布

• 上游材料：复合材料、金属材料（铝材、钛合金、铝锂合金）是大飞机制造的核心。
  • 复合材料：C919复材占比12%，预计C929将达51%。
  • 铝材：国产化率超50%，C919中铝合金占比65%，铝锂合金占比7.4%。
  • 钛合金：C919中占比9.3%，未来C929将提升至15%。
• 中游制造：机体结构、发动机、机载系统等制造环节是产业链价值最高的部分。
  • 机体结构占整机价值30%-35%，国产化率最高。
  • 发动机占整机价值20%-25%，未来20年市场规模超2万亿人民币。
  • 机载系统占整机价值25%-30%，是国产化率提升的关键环节。
• 下游运营：航空运营、维修服务等环节价值较低，但具有长期增长潜力。

5. 产业链相关企业

• 上游：关注通过商飞认证、嵌入核心供应链的优质企业，如高温合金、复合材料、金属材料供应商。
• 中游：机体结构制造企业（如中航西飞、中航沈飞）和发动机制造企业（如中国航发商发）。
• 下游：航空公司、租赁公司、维修服务提供商等。

6. 国际市场拓展

• 中国商飞采用EASA和CAAC双认证策略，拓展国际市场。
• 东南亚市场成为C919出海的突破口，2025年文莱民航局批准C919运营。
• 欧洲市场进展显著，EASA已开始试飞测试，适航认证迈出关键一步。

风险提示

• 技术进步低于预期风险
• 发动机适航认证失败风险
• 商业化速度低于预期风险
• 国际形势影响供应链和市场拓展

总结

大飞机行业正处于从“追赶到并跑”的关键阶段，国产替代趋势明显。未来20年，全球航空市场将呈现“窄体主导、宽体复苏”的格局，中国将成为全球增长的核心极。C919和C929的交付与适航认证将推动国产化率的提升，带动上下游产业链的发展。随着产能爬坡和供应链优化，国产大飞机将逐步打破波音和空客的“ABC”格局，成为全球民航市场的重要参与者。